加密货币陷入“低价泥潭”！

6月25日，比特币盘中跌破6万美元，跌幅一度超过3%。截至当日22时36分，比特币再次跌破6万美元，24小时下跌1.92%，报5.99万美元；以太坊、BNB（币安币）、XRP（瑞波币）、Solana（索拉纳币）、XLM（恒星币）、艾达币等纷纷跟跌。

受访行业分析师表示，本轮比特币跌破6万美元并非单一利空引爆，而是美股风险偏好回落、宏观与地缘压制、ETF资金外流、Strategy杠杆模型承压四条线同时收紧的结果。其中，6月24日美股科技股回调是把比特币价格直接打穿6万美元关口的导火索。

跌破6万美元关口

6月25日盘中，比特币价格一度跌破6万美元，最低下探至5.90万美元。CoinGlass数据显示，24小时内，加密货币全网爆仓金额接近10亿美元，爆仓人数超过17万人。其中，多单爆仓近8亿美元。

加密货币市场近期一直在低位盘整，比特币在月初就跌破了6万美元关口，触及2024年10月以来最低水平，较去年超过12.6万美元的历史高点累计回撤逾50%。比特币在6月的第一周累计下跌16%，创下自加密货币交易所FTX崩盘以来最糟糕的单周表现。

Bitget Wallet研究院负责人Lacie Zhang告诉记者，美国现货比特币ETF已连续5个交易日净流出，仅前一日就净流出约4.69亿美元，6月以来累计净流出已接近30亿美元，自5月中旬起的累计外流规模超过37.5亿美元，连续约6周净卖出。现货ETF曾是这一轮机构入场的核心通道，如今这一通道在持续抽水，说明机构端尚未重新建立明确买盘，Coinbase溢价也持续为负，显示买盘不足。

Lacie Zhang认为，被市场视为比特币最大标杆买家的Strategy（原MicroStrategy）正暴露融资模型的脆弱性：其用于支撑持续购币的STRC优先股面值为每股100美元，6月24日已跌至约82美元、有效收益率被推高至约13.99%，跌破面值后公司被迫暂停该证券的ATM增发，意味着支撑其“逢跌吸筹”的“Saylor bid”（Strategy公司执行主席及其公司持续‌买入并持有比特币‌的市场行为与战略信号）正在失效。

香港注册数字资产分析师学会学术委员会轮值主席、中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁对记者分析指出，比特币这一轮失守6万美元是多重压力共振的结果：一方面美联储维持鹰派立场，冲淡了市场此前对美伊有望达成停战协议的乐观预期；二是机构资金的系统性撤离，被动赎回的机械式抛压现货难以消化；三是杠杆出清，跌破6.5万美元关键支撑后触发连环强平，把有序回调放大为踩踏；此外，Strategy此前执行近年来首次减持，打破了长期持有不卖出的叙事，对市场预期和信心造成巨大打击。

进入“震荡下行期”

事实上，比特币在摸高到12.6万美元后再难上涨，陷入持续螺旋式回调。今年2月1日，比特币跌破8万美元关口，盘中最低跌至77082.48美元，创下2025年4月以来的最低水平，市值排名靠前的加密货币几乎全线跳水。此后的2月5日，比特币再次迎来暴跌行情，大跌超8%，价格跌破7万美元。最近一段时间，比特币长期徘徊在6万美元关口。

从2025年10月12.6万美元触顶，到如今跌至6万美元左右，比特币币值已经回调超过50%。在于佳宁看来，比特币已经高度金融化，因此价格大概率摆脱不了周期性规律：有涨必有跌，有跌必有涨。过去这些年数字资产市场已经实打实走过好几轮大牛大熊，深度回调并不等于行业价值逻辑的衰退，反倒是市场正在清洗牛市的情绪泡沫，走向更强调制度约束、真实应用和金融基础设施属性的再定价阶段。

“若宏观和资金面没有明显改善，不排除比特币继续下探。”Lacie Zhang判断，比特币已经进入一段“震荡下行期”，当前市场还没有看到足够强的新资金回流信号。

Lacie Zhang特别提示一个临近的扰动因素：6月26日，最大加密货币期权交易平台Deribit将有约100亿美元名义价值的比特币期权到期，约占当前未平仓合约总量的37%。从持仓结构看，尽管看跌/看涨比率为0.83、看涨押注名义上仍占多数，但大部分看涨期权已处于价外，而看跌期权密集分布在6万—6.5万美元与7万—7.5万美元两个区间，这意味着在当前现货价位下，看跌一方更可能获利，也更有动力维持向下压力。

Lacie Zhang认为：“季度末本身流动性偏弱，叠加这批大规模期权到期，价格在周五附近可能出现任一方向的‘超调’，待做市商对冲平仓后再向均值回归；而更值得警惕的考验在7月第一周——季度合约集中清算、市场整体杠杆进一步降低之后，才是检验底部成色的时间窗口。在那之前，比特币仍处于易跌难涨格局，5.8万美元附近是需要重点观察的下方目标位。”