6月25日，先歌国际影音股份有限公司（简称“先歌国际”）在北京证券交易所（简称“北交所”）IPO上会获通过。

在当日的审议会议现场，经销收入真实性的问题被北交所上市委员会（简称“上市委”）重点问询。上市委要求先歌国际按照经销商类别，说明不同经销商的毛利率、销售价格、信用政策等是否存在差异及差异合理性。此外，要求保荐机构及申报会计师结合上述情况说明对公司经销收入核查的充分性并发表明确意见。

先歌国际于2024年10月在新三板挂牌，2024年12月启动辅导备案，2025年6月北交所上市申请被受理。

先歌国际在上会前调整了本次IPO募投方案，取消了原计划为3500万元的补充流动资金项目，音响系统设备生产线技术改造项目募资额由2.02亿元调减至1.7亿元，研发中心项目募资额由9021万元调减至7728万元，总募资额由3.27亿元缩水至2.48亿元。

深耕影音全产业链，公司外销收入占比较高

先歌国际主营业务为高保真音响产品、专业音响产品等高性能音响产品的品牌运营、研发设计、生产制造及渠道销售，是国内音响行业少见打通研发制造、自有品牌、海内外渠道的一体化企业。

业绩方面，2023年至2025年（简称“报告期”），公司营业收入分别为4.5亿元、4.6亿元和4.9亿元，归母净利润分别为5175万元、5287万元和6314万元。今年1—3月，公司营业收入1.07亿元，同比下滑5.13%；归母净利润1281.26万元，同比增长4.67%。

今年1—3月，公司营业收入较上年同期小幅下降，主要是因为3月份部分出货未完成报关，收入确认在4月份。同时，公司预计今年上半年营业收入2.3亿元至2.5亿元，同比增长1.74%至10.59%；预计归母净利润2700万元至3000万元，同比增长6.11%至10.59%。

从收入结构看，公司主营业务以自主品牌为核心，2025年自主品牌业务收入占比达91%，音箱、功放、播放器三大品类合计贡献超88%的主营收入。

报告期内，公司以外销业务为主，先歌国际业务高度绑定海外市场。公司高保真产品的销售区域主要集中在欧美、日韩等发达国家和地区，专业产品的销售区域则分布于欧美、亚洲、非洲等全球市场。公司主营业务中外销收入占主营业务收入比例分别为83%、83%、85%，公司外销收入占比较高。

报告期内，先歌国际经销收入占主营业务收入的比例分别高达93.92%、93.48%和93.4%，采用买断式经销模式。更值得注意的是，在上市核查过程中，中介机构对先歌国际执行终端核查程序的比例较为有限，也就是说难以确认其收入的真实性。

北交所重点问询经销收入真实性

北交所对先歌国际的两轮审核问询围绕经销收入真实性、收入确认准确性、财务内控规范性等核心问题展开。

北交所在首轮问询中提出10多个问题，重点关注经销收入真实性、境外收入真实性、毛利率合理性以及家族式治理下的内控有效性。公司报告期内存在关联方代垫成本费用、第三方回款、个人卡收付、现金交易、境外子公司管理不规范等财务内控不规范情形。

在第二轮问询中，北交所对先歌国际经销收入真实性及中介机构核查充分性、收入确认准确性、存货真实性及计价准确性等问题进行了追问。

北交所要求先歌国际对存货真实性及计价准确性、销售佣金真实性、研发费用核算准确性、关联方代垫成本费用、公司及其关联方资金流水，以及募集资金使用合理性等问题作出进一步解释。

具体而言，北交所要求先歌国际结合公司持有的货币资金、前期现金分红等情况，说明拟投入募集资金用于铺底流动资金、补充流动资金的必要性与合理性。结合本次发行后公众股东持股比例等情况，说明上市后稳定股价预案的可行性。

北交所要求先歌国际结合公司所处行业特点及发展趋势，公司现有经营规模、现行业务模式下财务状况及业务拓展情况、货币资金余额，本次发行前后公众股东持股比例、控股股东及实际控制人持股比例及变化情况等，充分论证说明募投项目设置和募集资金规模的合理性、必要性。

新京报贝壳财经记者 张晓翀

编辑 岳彩周

校对 杨许丽