本文来源：时代周报 作者：管越

3天涨超20%后，万控智造（603070.SH）迎来“10cm”跌停。

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6月18日，万控智造开盘火速跌停，随后整个交易日基本被“焊死”在跌停板上，截至收盘仍有超1.4万手封单，报收16.34元/股，总市值跌至66亿元左右。

消息面上，6月17日晚间，万控智造发布收购公告称，拟以现金方式分两步收购浙江东爵精密科技有限公司（下称“浙江东爵”）100%股权。其中第一步以2.754亿元对价收购标的51%股权；剩余49%股权将在业绩承诺期满后，根据业绩完成情况进行收购。

公告显示，截至评估基准日2026年4月30日，浙江东爵股东全部权益估值为5.4亿元，增值率高达161.81%。业绩承诺则为：自2026年至2028年三年内，标的公司累计经审计扣非前后孰低合并净利润（扣除子公司东莞东爵技术有限公司研发费用影响后）不低于1.35亿元。

对于此次并购，万控智造称有助于双方业务协同发展，同时完善公司产业结构，并提升公司盈利能力。

不过，在上市公司试图布局新能源、推进产业整合的叙事之外，时代周报记者调查发现，浙江东爵实控人郑巨克的从业经历与业务往来或存在多处未披露的关联疑点。

就在此次收购公告发布前不足一个月，郑巨克刚刚从同业公司江西源华电器有限公司（下称“江西源华”）退出；而时至今日，江西源华似乎仍在向浙江东爵供应同类铜软连接产品。

6月18日，时代周报记者致电浙江东爵。其官网披露电话为“空号”；其2025年年报披露的电话接通后，机主告知自己“以前在浙江东爵上班”，而且“多次提醒前司更新号码，但一直没改”；其抖音号上公示的电话接通后，接听者在得知记者身份后直接挂断，随后记者再次致电被直接挂断。

6月18日，时代周报记者也多次致电万控智造，均未有人接听，发送的采访提纲截至发稿也暂未得到答复。

浙江东爵实控人更迭与未披露的关联关系

浙江东爵的股权更迭节奏，快得不同寻常。

公告显示，浙江东爵成立于2016年9月，是一家“专精特新”企业，主要产品包括铜绞线、铜编织线、硅胶线、PVC线、导线焊接组件、铜箔软连接等，广泛应用于低压电器、光伏、储能、新能源汽车等领域，已与正泰电器（601877.SH）、德力西电气、中航光电（002179.SZ）、安费诺等知名厂商“建立稳定合作关系”。

浙江东爵创始人为郑元华，且公司长期由其执掌。2025年8月，郑元华将其持有的全部55%股权无偿转让给郑巨克；同年9月，章彩凤将其持有的全部45%股权无偿转让给郑巨克，郑巨克同日又将45%股权无偿转让给李佳。

郑巨克成为公司实控人后，迅速推动了两轮增资：2025年12月，浙江东爵注册资本从1000万元增至3000万元，新增注册资本由郑巨克认缴1100万元、李佳认缴900万元；2026年4月，注册资本再次从3000万元增至5000万元，二人按同样比例分别认缴1100万元、900万元。

短短四个月内，浙江东爵注册资本增至原来的五倍。而在仅仅两个月后，浙江东爵又准备“卖身”给万控智造。而此时距离郑巨克从郑元华手中接盘企业，尚不足九个月。

更值得关注的，是郑巨克与同业公司江西源华的隐秘关联。

6月18日上午，时代周报记者以采购商身份拨通江西源华官网披露的电话，该公司相关负责人透露，郑巨克系郑元华儿子，此前曾与其合作经营江西源华，近期刚刚退出。

天眼查显示，2011年6月，郑巨克和姚加朋分别出资27.5万元、22.5万元合资成立了江西源华。2026年5月28日，郑巨克退出江西源华，该时间点是在收购评估基准日后，且距万控智造发布收购公告不足一个月。

产品和业务层面，江西源华与浙江东爵高度同质化。官网显示，江西源华主要生产加工电工软铜绞线、电工铜编织线、PVC导线、橡胶线等，同时可根据用户需求专用生产各类铜软连接线产品，用于电工电器、开关电器、通讯线束、列车和汽车附件、电子行业等。两家公司不仅主营产品高度重合，产品应用领域也高度雷同。

此外，上述江西源华相关负责人还透露，“他们（浙江东爵）也有买我们的线”。问及原因，他表示：“谁知道呢？”他还称“我们不买他们的，我们自己都可以做”。不过，对于具体供应细节，该负责人未作进一步透露。

事实上，两家公司的关联关系，公开信息亦有蛛丝马迹。

浙江东爵官网“东爵发展史”栏目显示：1999年，乐清源华电气配件厂成立，专注冲压铁件、铜件等产品；2003年，厂里增加铜拉丝、铜绞线等业务；2008年，江西源华成立，专注铜拉丝、铜绞线、包塑导线一体化；2016年，温州东爵线缆有限公司（即浙江东爵前身）成立，集产品研发、生产、销售于一体。

不难发现，在关于江西源华的成立时间上，官网表述与公司工商信息有出入。而在其历史背后，郑元华父子和江西源华到底暗藏了怎样的故事，也尚且是个谜。

不过，对于上述提及信息，万控智造披露的公告中只字未提。

上海明伦律师事务所证券维权律师王智斌6月18日接受时代周报记者采访时指出：在交易评估基准日内，郑巨克同时为浙江东爵实控人和江西源华股东，两家公司之间的交易依法构成关联交易。该类关联交易直接影响标的公司经营业绩的真实性与独立性，上市公司及中介机构必须对交易价格的公允性、交易的必要性、交易规模进行全面专项核查，排除通过关联交易虚增标的公司经营业绩的可能。

此外，王智斌还表示，郑巨克近三年的同业从业及持股经历，关乎标的公司的同业竞争风险以及财务数据的真实性与经营独立性，属于法定强制披露内容。此次交易中，上市公司未完整披露交易对手的同业任职履历，亦未完整披露标的公司与关联公司之间的关联交易，已涉嫌构成信息披露违规。

上市公司今年一季度出现亏损

在公告中，万控智造将本次收购定义为产业整合、转型升级的战略布局。

根据天眼查及公司财报，万控智造成立于2016年10月，位于浙江省乐清市，和浙江东爵位于同一座城市，2022年3月在上交所主板上市。其核心产品为电气机柜和气体绝缘开关设备，此外还有户外高压环网箱、真空断路器、预装式变电站等产品。

图片来源：天眼查

公告称，浙江东爵在低压电器领域内的部分客户亦为上市公司客户，交易完成后“|有助于双方在业务层面实现协同发展”；此外，浙江东爵正在拓展的新能源赛道，正是万控智造寻求突破的方向，有助于“完善公司产业结构，增强公司的盈利能力和核心竞争力”。

从财务数据上来看，浙江东爵若完成并表，能直接改善万控智造的盈利能力。

Wind数据显示，万控智造近5年营收分别为21.60亿元、22.22亿元、22.92亿元、20.27亿元、18.87亿元，已连续下滑两年；近5年净利润分别为1.90亿元、2.05亿元、1.75亿元、9603.86万元、8915.87万元，已连续下滑三年。2026年一季度，公司营收为3.51亿元，同比下降13.39%，净亏损1910.94万元，同比下降305.87%。

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而公告显示，浙江东爵2025年营收为2.20亿元，净利润3011.88万元；2026年1-4月营收为1.02亿元，净利润1659.98万元。

不过，产业协同的叙事之外，此次收购中存在的关联疑点与信披问题，可能还需要上市公司为投资者理清迷雾。