本文来源：时代周报 作者：唐洛

2026年6月1日，宇树科技首发申请通过，创下科创板硬科技企业最快过会纪录，有望成为A股人形机器人第一股。

招股书显示，这家2025年营收16.99亿元、净利润5.91亿元、毛利率60.13%的公司，净利润同比暴涨652.78%。用实打实的业绩打破了“人形机器人只烧钱不盈利”的行业魔咒。

而这场资本盛宴的最大赢家，既不是后期蜂拥而入的腾讯、阿里，也不是早早布局的PE机构，或是通过三家关联主体，合计持有宇树科技9.65%股份的美团。作为宇树最大外部股东，这笔持股仅次于宇树创始人王兴兴，且投资成本大幅低于腾讯、阿里等后期入局者。

这不是一次偶然的财务胜利，而是美团8年硬科技布局的集中兑现。当整个行业还在数字AI的红海里厮杀，为大模型参数和迭代争得头破血流时，美团早已悄然转向“让AI在真实世界干活”的物理AI赛道，织就了一张覆盖全产业链的技术大网。

美团密码：不赚快钱，要造生态

2023年，王兴兴曾亲自向美团团队演示人形机器人原型。当时，美团战投团队（含美团龙珠）在考察全球顶尖机器人实验室（如MIT、斯坦福）时发现宇树机器狗已被广泛用于科研，且机器狗实现小批量零售、人形机器人研发取得关键进展，据此判断具身智能产业进入商业化 “拐点”。

当时，行业普遍认为人形机器人商业化至少还有5年，正如AI大模型行业普遍面临的商业化困境一样，多数投资人的追问大多集中于“高昂投入什么时候能赚钱”。彼时宇树M100人形机器人刚完成原型机测试，王兴兴同样面临资金链紧张的压力，但美团看重宇树产品在其本地生活配送、仓储等物理场景的落地潜力，投资筹码很快掷出。

2024年2月，‌美团选择领投宇树近10亿元B2轮融资，同年9月加码B3轮。随后，宇树科技在2025年春晚惊艳亮相，在宇树已具备产品化能力但尚未商业化爆发的前期，美团已果断入局。‌‌

相比宇树科技估值高涨之后的进入者，他们拿到的是昂贵的财务投资份额，而有真实业务场景落地的美团，拿到的是未来十年物理AI商业化的入场券。

这种“资本+技术+场景”的深度绑定，正是美团硬科技投资的核心逻辑。它不做追热点的财务投资者，而是做产业生态的共建者，用场景换技术，用数据促迭代，这堪称美团一以贯之的投资密码。

8年磨一剑：美团的物理AI帝国

投资宇树科技只是冰山一角。翻开美团的投资名录，一个覆盖物理AI全产业链的庞大帝国已然成型。

截至2026年3月，美团已累计投资至少43家硬科技企业，其中10家已成为估值过10亿的独角兽，其中不乏上市企业。当大多数互联网大厂习惯争抢成熟项目时，美团已经在硬科技的无人区默默耕耘了8 年。

据统计，在底层算力赛道，美团投资了摩尔线程、沐曦股份等顶尖GPU公司，解决物理AI“算力卡脖子”问题。其中摩尔线程上市首日市值突破3000亿元，为美团的AI大模型和机器人研发提供了坚实支撑。

在AI大模型赛道，美团是智谱AI早期投资方，持有约4%股份，浮盈已超200亿港元；领投月之暗面（MoonshotAI）A1轮融资，月之暗面最新D轮融资后估值已超200亿美元。

在具身智能赛道，美团布局最为深入。除宇树科技外，天使轮领投银河通用机器人，其Galbot机器人已在北京10余家药店实现24小时药品自动分拣；独家领投普渡科技B轮融资，累计投资超3亿元，其送餐机器人覆盖全国2万余家餐饮门店。

在自动驾驶赛道，美团B轮投资禾赛科技，其激光雷达已成为美团无人机、无人配送车的标配传感器，累计出货超10万台。

从算力到算法，从硬件到场景，美团的每一个业务环节都有对应的被投企业，形成了相互协同的生态体系。

三大壁垒，领跑物理AI时代

在互联网大厂纷纷布局AI的今天，为什么美团愿意在物理AI赛道重金砸钱？

首先是无可替代的场景优势。物理AI与数字AI最大的不同，在于它需要在真实物理世界中运行，需要海量真实场景数据来训练迭代。美团拥有全球最大的本地生活服务网络，覆盖全国2800多个市县，每天产生数十亿条物理世界数据，覆盖商家信息、实时路况、配送轨迹等环节，这些都是物理 AI 发展不可或缺的产业 “燃料”。

在2026年3月的美团管理会上，王兴曾表示：“就算让爱因斯坦来当秘书，他也不知道哪家餐厅有空位。这不是智力问题，而是信息问题。”这句话点出美团的核心优势。当其他企业还在实验室用模拟数据训练机器人时，美团的机器人已经在真实的街道、仓库、餐厅里工作，不断积累实际作业数据，每天都在快速进化。

其次是“投资+自研”双轮驱动的模式。美团没有把希望完全寄托在外部投资上，而是坚持两条腿走路。自研方面，截至2026年5月，美团无人机累计完成90余万商业订单，规模全球第二；今年4月，美团新一代大模型LongCat-2.0-Preview开放测试，模型总参数规模突破万亿，训练、推理全程依托国产算力集群完成。

最后是长期主义的战略定力。早在2018年上市后，美团就将投资重心从大消费转向硬科技。2022年互联网寒冬，大厂投资数量骤降70%，美团却逆势加码，硬科技投资占比超过60%。2025年核心业务因外卖大战由盈转亏，但硬科技投入不减反增，全年研发投入260亿元，其中超过50%投向物理AI领域。

2026年第一季度财报显示，美团实现收入910亿元，经营亏损大幅收窄至65亿元，但研发投入仍同比增长22%至70亿元。这种“无论短期业绩如何波动，始终坚持长期投入”的战略定力，让美团在物理AI赛道积累了深厚的先发优势。

在今年1月的CES上，英伟达CEO黄仁勋曾表示：“物理AI的ChatGPT时刻已经到来。”宇树科技的过会只是物理 AI 产业资本化的一个开始。未来几年，或许还会有一大批硬科技企业陆续登陆资本市场。而美团伴随投资版图覆盖网络，也正在从一家平台型企业，进化为全球领先的物理AI基础设施运营商。

当流量红利见顶，当旧有发展模式走到尽头，AI+硬科技才是中国企业未来的核心竞争力。美团用8年时间证明，真正的科技巨头，不是追风口的人，而是造风口的人。