李湛系招商基金首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事

本文来自《新华财经》

李湛提醒，新赛道的热度并不等同于企业自身跨界的机会。企业决策须臾不能偏离主业，要基于自身的资源禀赋和资金承受能力，锚定长期发展原则。

2026中国经济年度观察暨新华财经全球生态伙伴大会近期在浙江德清启幕。作为2026世界品牌莫干山大会的主体组成部分，这场汇聚政企学研的对话平台，以跨界视角解码产业革新。大会期间，记者就企业穿越周期的智慧话题，与招商基金首席经济学家李湛展开了一场深度对话。

面对当前的宏观环境，李湛认为全球经济正处于一个长周期的重构过程，地缘博弈、宏观周期与科技产业周期等短中长期变量交织叠加，新旧动能的转换在国内尤为明显。这种结构性分化清晰地勾勒出我们当下的坐标：地产链虽在核心城市有所回暖，但整体市场仍在深度调整，进而影响着传统消费与企业利润；与此同时，与AI相关的算力、电力乃至新能源产业链却表现强劲，制造业投资在出海与科技的驱动下稳步回升，昭示着周期从底部慢慢回升的态势。

身处这样的结构性周期，中小企业如何拨开迷雾、精准观测信号？李湛认为可以从多个维度建立认知框架。首要关注的是产品价格能否真正从上游顺畅传导至下游并企稳止跌；其次要审视订单量与库存周转是否同步改善；再者，企业自身的应收账款周转和经营现金流是否边际修复，这对在产业链中相对弱势的中小企业尤为重要。此外，还需要密切跟踪所在行业的资本开支动向，并深度思考新一轮AI科技革命对该行业究竟是挑战还是机遇。

穿越两到三轮周期的企业，往往并非仅仅擅长在上行期快速扩张。李湛在回顾多年投研观察后指出，这类企业的核心共性在于，它们在下行期能够守住现金流、稳住主体研发，保持组织的韧性，当行业走出低谷后，凭借格局的优化和技术的卡位抢占更大市场份额。这种战略上的克制与专注，使它们有能力拒绝景气高位时的盲目杠杆扩张，从而获得逆势整合的机会。可资借鉴的经验有三点：建立现金流预警机制，严格把控债务杠杆；实行分层研发，尤其要聚焦下一个赛道的竞争；在技术研发上持之以恒，不与趋势脱节。

当AI浪潮席卷各行各业，焦虑与冲动也随之而来。李湛提醒，新赛道的热度并不等同于企业自身跨界的机会。企业决策须臾不能偏离主业，要基于自身的资源禀赋和资金承受能力，锚定长期发展原则。将AI技术适度融入本行业的研发与产能布局是可行的，但若偏离主线，追求最热门的概念并进行高杠杆投入，往往可能陷入技术追赶的陷阱。

在谈及资本市场如何为中小企业提升抗周期能力时，李湛指出，多层次股权市场的不断完备，使得处于不同产业周期和不同规模的企业都能找到属于自己的板块，从科创板、创业板到北交所，再到丰富的Pre-IPO各类资本，为企业提供了全生命周期的股权支持。而在股债混合类产品、科创债以及资产证券化等领域的持续创新，则进一步为企业优化资产负债结构、盘活存量资产提供了有力工具。他建议，科技类企业应敏锐捕捉资本市场创新的窗口期，以更开放的姿态，选用合适的股权或债权产品，将单一的融资结构优化至最优点，从而为企业进行长期战略投资奠定稳固的资本基石。