货币基金的价值，在于提高资金的利用率，而非提高收益率。

近日，部分余额宝货币市场基金的7日年化收益率正式跌破1%整数关口，有的创下该产品自2013年上线以来的历史新低。

面对收益率持续走低，一个自然而然的疑问是：货币基金是否还有持有的价值？

答案是肯定的，而且横向比较，货币基金仍有价值。

一、不是余额宝不行了，而是背景不同了

2013年5月29日，余额宝作为国内首只互联网货币基金上线，凭借“1元起购、随时赎回、直接支付”的创新模式迅速走红。

2014年初，其7日年化收益率一度飙升至6.76%的历史高点。

全市场来看，Wind数据显示，截至2025年末，全市场货币基金的持有人户数累计达19.93亿户。另外，1998年至2026年1季度，公募基金累计为持有人赚取收益78081.37亿元，其中货币市场基金最多，为23398.62亿元。（收益数据来源：中国银河证券基金研究中心发布的《1998年至2026年1季度公募基金累计利润数据报告》显示）

低风险对应低收益，再叠加种种原因，余额宝收益率不断下行，直到2026年5月击穿1%防线。

但需要指出，如果简单拿当前收益率与历史高点对比，难免有失偏颇。

来看一组对比：

定期存款：以国有大行招商为例，5年期存款利率为1.3%，2年期存款利率为1.05%，1年期约0.95%，活期利率更是低到可以忽略。

大额存单：同样以招行为例，20万元起投，2年期利率为1.4%，但需锁定至期满，提前支取按活期计息，流动性牺牲较大。

中证同业存单AAA指数：据Wind数据显示，截至今年一季度末该指数近一年涨幅为1.81%。跟踪该类指数的同业存单AAA指数基金通常持有7天后可灵活赎回，流动性优于大额存单，但赎回T+1到账（货币基金支持一定额度的实时到账），风险略高于货币基金。

可以看到，在活钱理财方面，货币基金依然是比较能打的产品。

二、低利率环境：多重因素共振的必然结果

未来较长时期内，市场大概率会处于一个低利率环境，这并非短期波动，而是多重结构性力量共同作用的必然结果。

首先，经济增速换挡是根本驱动力。随着我国经济从高速增长转向高质量发展阶段，与之对应的，是全社会的资本回报率趋势性下降。

其次，我国目前的宏观杠杆率不低，维持较低利率有助于减轻利息支出压力，防范经济调整过程中的风险。

最后，“资产荒”与宽松政策相互强化。实体经济融资需求偏弱，优质投资标的稀缺，大量资金追逐国债等安全资产，进一步压低了收益率。

多家券商机构预判，在货币政策未出现明显转向背景下，货币基金收益率可能长期在1%以下徘徊，极端情况下或下探至0.5%左右。

三、适应低利率：构建分层资产配置

大家之所以如此关注货币基金收益率下行，除了它曾经确实“很能打”之外，更深层的原因在于我们寄希望于低风险的货币基金能够给我们带来高收益。

这本质上是对各类理财产品定位不清，也缺乏资产配置的理念。

事实上，金融工具各有所长，关键在于让它们各司其职。货币基金解决的是“今天”和“明天”用钱的问题；而财富增值需要借助其他工具。通过让渡一部分短期流动性，或承担适度的风险溢价，完全可以构建一个收益更高、且风险可控的投资组合。

以下是一个资产配置的参考框架：

四、进阶策略：分层再平衡

做好资产配置之后，还可以更进一步，定期进行再平衡。

资产再平衡策略是一种“懒人友好、科学有效”的防守型收益增强工具，帮助大家在市场波动中自动实现低买高卖。

例如，当市场上涨时，将第四层的超额收益“收割”到低风险层，实现被动止盈；反之市场下跌时，第四层低于下限，会从低风险层转移资金买入，实现被动抄底。

具体操作也非常简单，给大家一个简单的操作策略：

第一步：设定各层的目标比例

上图是一个中等风险偏好的参考，如果你年轻、现金流稳定且风险偏好较高，可适当提高第二、三、四层的比例。

第二步：分层再平衡的具体操作

1、层内再平衡（保持每类基金的风险特征不变）

第一层只有货基，无需层内再平衡。第二、三、四层，每一层内部如果配置了多只基金（例如第四层同时持有“深度价值+”和“科技成长”），因为风格等原因，需要保持它们之间的固定比例。

2、层间再平衡（调整四个层次的资金占比）

这是分层再平衡的核心，争取让你的“活钱、短钱、长钱、博弈钱”始终符合计划。

按照每季度、每半年或者每年的频率对组合进行检查，如果任何一层资产占比变动超过一定幅度，则执行一次层间转移。

在做再平衡时我们还会遇到两个常见问题：

1、突然需要支出一笔大额资金怎么办？

当你在执行再平衡策略的过程中，突然遇到需要短期拿出一大笔钱，这是对资产配置流动性设计的终极考验。正确的处理顺序不是“按再平衡规则来”，而是“按流动性优先级来”，先动用最容易变现、损失最小的资产，然后才是再平衡调整。

2、突然进账一笔大额资金怎么办？

每次有新增资金时，先计算当前第四层的资产占比情况，然后进行调整，确保符合初始设定比例。

风险提示：观点仅供参考，不构成任何投资建议。投资者购买货币市场基金并不等于将资金作为存款存放在银行或存款类金融机构,基金管理公司不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资者在进行投资前请仔细阅读基金的《基金合同》、《招募说明书》等法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。市场有风险，投资需谨慎。过往业绩不代表未来表现。