本报（chinatimes.net.cn）记者王瑜 于娜 北京报道

A 股药企博腾股份突发重大海外纠纷，旗下欧洲基地被国际巨头单方面解约，且被索要4.3 亿元巨额赔偿。利空消息一出，该股开盘直接20 厘米跌停，在资本市场引发剧烈震动。

这家曾靠新冠订单一战成名的小分子CDMO 龙头，四年间走完一轮完整的业绩大起大落：从年净利润超 20 亿元的高光巅峰，一路回落陷入亏损泥潭，2025 年刚实现扭亏企稳，又深陷海外合约风波、巨额索赔与股价重挫的多重压力之中。

这场国际巨头索赔风波，不仅是单个企业的投资失利与经营危机，更狠狠撕开了CXO 行业盲目扩产、激进出海背后隐藏的合规漏洞、合同风控短板与海外运营软肋等行业隐痛。

诺华单方解约

2026年5月，博腾股份披露重大合作纠纷公告，公司全资境外子公司PSI收到跨国药企诺华终止合作通知，双方签署的场地租赁及配套服务协议被单方面解除，诺华同时提出合计5470万欧元索赔要求，折合人民币约4.3亿元。此次解约标志着博腾股份耗时四年打造的欧洲生产基地基本停滞，公司国际化战略遭遇实质性重创。

回溯合作背景，2022年正值博腾股份业绩巅峰期，公司依托辉瑞新冠口服药订单获得巨额现金流，随即加速全球化布局。当年8月，博腾股份与诺华达成合作，租赁对方位于斯洛文尼亚的生产园区，规划建设原料药及中间体CDMO生产基地，定位欧洲高端医药市场，意图依托诺华行业资源切入跨国药企供应链，完善海外产能布局。彼时该项目被市场视作国内CDMO企业合规出海的优质范本，被赋予极高行业期待。

此次双方矛盾焦点集中于园区内B30生产车间合规问题。据公司披露，在B30车间建设过程中，公司发现该车间的前期报批等手续可能存在合规性问题，因此PSI 与前期报批手续的服务提供商也就是诺华展开了沟通和协商。针对具体合规问题，《华夏时报》记者以投资者身份致电博腾股份董秘办，公司方回应，该类手续问题属于会影响车间最终建成投用的实质问题，记者就该问题联系诺华公关部，截至发稿未收到回复。

针对合规问题，博腾股份和诺华在协商后仍存在重大分歧，博腾股份决定暂缓推进B30 的投资及建设进度。而博腾股份暂停车间建设的行为，被诺华认定为单方面违约。诺华要求博腾股份限期搬离场地，并保留全部索赔权利，双方各执一词。

和君咨询医药医疗事业部高级咨询师史天一向《华夏时报》记者分析表示，博腾股份对合作方提供的报批手续合规性审查不到位，前期尽调存在疏漏，直至车间封顶才发现问题；风险预判不足，未能充分考量合作方战略回调及合同博弈风险；跨文化管理能力欠缺，不适应欧洲前置审批要求，对合同细节及双方认知差异应对不足。并且，租赁海外药企闲置产能的“轻资产”模式，因场地控制权在出租方手中，关系破裂时易被“限期搬离”。

本次海外踩雷为博腾股份带来多重实质性冲击。财务层面，截至2025年末，博腾股份为斯洛文尼亚基地项目投入4.48亿元，项目终止后相关资产存在大额减值风险，叠加4.3亿元潜在赔付金额，将直接冲击公司当期利润。经营层面，该海外基地原本承担欧洲大客户开发、海外产能扩容的战略任务，合作破裂后，公司欧洲市场拓展节奏打乱，海外客户信任度受损。风控层面，本次事件暴露出公司海外扩张阶段尽调不足、合同条款把控薄弱、属地合规能力欠缺等问题，激进扩张埋下的隐患集中爆发。

公开数据显示，斯洛文尼亚子公司常年处于亏损状态，2025年营收仅690万元，亏损近5000万元，早已成为公司经营负担。

业绩过山车

若说诺华解约是外部黑天鹅冲击，那么公司阶段性业绩波动则是内部经营矛盾的集中体现。2022年至今，公司完整走过爆发、回落、探底、扭亏四个阶段，走出一条极具代表性的CDMO行业周期波动曲线。

2022年，依托辉瑞Paxlovid新冠口服药大额订单，博腾股份迎来发展顶峰。全年营业收入70.35亿元，同比增长126.55%；归母净利润高达20.05亿元，同比增幅超282%。受益于新冠订单高毛利率属性，公司综合毛利率突破51.96%，创下上市以来最高水平。充足的现金流、爆发式的业绩增速，推动公司大规模扩产，国内多座生产基地开工建设，同时启动欧洲出海布局，企业扩张步伐达到阶段性顶峰。

随着新冠药物需求快速退潮，2023年公司业绩出现断崖回落。当期营收下滑47.87%至36.67亿元，归母净利润大幅缩水至2.67亿元，同比暴跌86.69%。业绩下滑核心原因在于大额新冠订单彻底交付完毕，公司缺少同等体量高毛利订单补充。与此同时，前期扩产形成的固定资产开始计提折旧，产能利用率快速走低，成本端压力持续攀升，全年毛利率回落至40.69%。

2024年，公司经营形势进一步恶化，出现上市以来首次亏损。全年营收30.12亿元，同比下降17.87%；归母净利润亏损2.88亿元，扣非净利润同步为负。盈利能力大幅恶化背后，多重利空因素叠加共振。首先是产能利用率不足，厂房、设备刚性折旧居高不下，单位生产成本持续走高，全年综合毛利率跌至24.59%，国内业务毛利率甚至转负。另外，公司前期布局的制剂CDMO、基因细胞治疗、ADC药物等新兴业务仍处于投入爬坡期，尚未实现盈利，三大新业务全年合计亏损近2亿元，持续拖累整体业绩。而行业产能过剩加剧，国内CDMO市场价格战白热化，传统小分子业务盈利空间被持续压缩。此外，公司年末对闲置设备、低效资产计提大额减值，进一步放大亏损规模。

从行业层面来看，全球医药研发投融资降温，海外药企缩减外包预算，CDMO行业整体进入下行调整周期。行业景气度下行叠加自身结构短板，博腾股份陷入传统业务收缩、新兴业务亏损的两难局面。

博腾股份四年间的大起大落，是国内医药外包行业发展的真实缩影。疫情红利期行业企业集体扩产、盲目出海，红利消退后普遍面临产能过剩、盈利下滑、资产减值等压力。史天一表示，欧洲的环保、建筑及医药监管法规严苛，报批手续的任何瑕疵都可能被对方作为违约抓手。国内外企业对风险容忍度、合规理念及合同细节预判存在显著鸿沟。

本次诺华解约事件，更是为国内药企海外扩张敲响警钟，海外合规风控、合同管理、属地化运营能力，已经成为企业国际化发展的必备条件。而对于整个CDMO行业，粗放扩张、依赖短期订单的发展模式已然行不通，深耕技术、稳健扩张、完善风控，才是企业穿越行业周期的核心逻辑。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏