本文来源：时代周报 作者：闫晓寒

5月15日，农业龙头大北农（002385.SZ）召开2025年年度股东会，时代周报记者以投资者身份参会，记者在股东会现场看到，当天前来参加股东会的投资者不多，大北农董事长莫云、董事会秘书尹伟等公司高管出席了股东会。

今年2月，大北农创始人、董事长邵根伙因病逝世，此次公司股东会由新任董事长莫云主持召开。生猪价格持续走低、大北农利润转亏、公司股价较为低迷之时，换了新舵手的大北农未来在经营方面的举措和规划也成为一众投资者重点关注的问题。

对于公司未来规划，莫云表示，“我们未来会聚焦主业。去年种业包括生物育种增长非常高；饲料业务是公司底盘、也是我们的现金流，目前经营非常稳健。”

时代周报记者以投资者身份就当前猪价表现及今年猪价走向与莫云交流，她表示当前生猪行业整体养殖规模较大、供给较多导致猪价处于低位，生猪去产能需要一个过程，但今年猪价何时触底很难预测。

“我们经历了无数次猪周期，已经做好了充分准备，并且大北农有种业和饲料的对冲，这两大业务都是盈利的，比单一的生猪养殖企业会好很多。”莫云表示。

今年以来“菜比肉贵”现象引发广泛关注，生猪产能调控政策进一步收紧。近日，农业农村部印发《生猪产能综合调控实施方案（2026年修订）》，设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，较2024年2月3900万头的正常保有量目标进一步下调。

莫云表示，“目前我们已看到总的调控方案，但还未具体到各家企业的减产目标。”

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4月猪价仍未止跌

今年以来，猪价持续走低。根据大北农发布的4月商品肥猪销售情况简报，今年1月到3月，其商品肥猪价格分别为12.48元/公斤、11.33元/公斤、9.87元/公斤。

大北农在今年一季度出现亏损。大北农2026年第一季度报告显示，当期其归属于上市公司股东的净利润为-1.75亿元，而2025年同期为1.34亿元。

这是大北农连续第二个季度出现亏损。

2024年生猪行业迎来短暂上涨行情后，大北农扭亏为盈；但2025年三四季度开始，猪价又进入下跌通道，大北农在2025年第四季度再度出现亏损。大北农2025年度报告显示，第四季度，公司归属于上市公司股东的净利润为-8.99亿元。

实际上，大北农的生猪养殖成本水平在业内已处第一梯队。在此前的投资者交流会上，大北农表示，3月底，公司控股单位育肥猪完全成本略高于12元/公斤。参照行业内成本较低的牧原股份，今年3月其生猪养殖成本降至11.6元/公斤。

与多家头部猪企一样，大北农的生猪养殖板块亏损，或更多来自市场供需影响。

在生猪产能集中释放、出栏量大幅增加，而终端需求偏弱的背景下，今年一季度生猪价格不断下探，低点跌至近15年新低，生猪养殖行业整体陷入深度亏损。今年一季度，牧原股份（002714.SZ）和温氏股份（300498.SZ）两大行业巨头亏损均超过10亿元，新希望（000876.SZ）、正邦科技（002157.SZ）亏损额分别超过8亿元、4亿元。

在供需不平衡的现状下，当前的生猪产能去化又呈现幅度小、节奏慢的特征，且时间拉得更长。这背后，核心原因或是猪周期变了。

生猪产能调整的幅度和节奏，直接决定生猪供给和猪价走势。过去，国内生猪养殖规模场占比较小，散户贡献了更大的生猪养殖规模。散户资金能力相对较弱，行业一旦产生亏损，生猪产能去化能够快速推进。

例如2018年左右受非洲猪瘟影响，国内能繁母猪存栏量迅速下降。根据卓创资讯数据，自2018年8月至2019年9月，能繁母猪累计减少39.40%；2023年7月开始，前期产能过剩、猪价持续低迷导致行业深度亏损，直至2024年4月，不到一年时间能繁母猪存栏累计减少6.67%。

但近几年，生猪养殖行业规模场占比越来越高。即便遇到行业阶段性亏损，资金实力更强的头部企业或也不会轻易减产。同时，如今各大头部猪企养殖技术迭代升级、生产效率大幅提升。这意味着，即便能繁母猪存栏有所减少，其对应的生猪供应量并未同比例下降，进一步减缓了去化幅度。

2024年10月开始的这轮猪周期，行业从2025年7月逐步进入产能去化阶段，但截至今年3月，能繁母猪存栏量累计仅减少3.41%。对比前两轮产能去化过程，能繁母猪存栏量减幅或还未到底。

今年4月，猪价仍未出现止跌趋势，当月大北农商品肥猪价格为9.00元/公斤，销售数量和销售收入分别环比下降4.76%、15.78%。

卓创资讯预计，今年三季度生猪产能去化将持续推进，行业供需缓慢修复，短期内生猪产业将继续处于底部调整周期，生猪价格大概率维持低位震荡趋势，难以出现快速反弹。

未来聚焦主业

大北农以饲料业务起家，2001年成立金色农华，进入种业；2016年发展养猪创业。目前其所处行业主要围绕作物科技和动物科技两条主线，涉及种业、饲料、生猪养殖和疫苗动保等业务板块。

大北农以饲料业务为主要营收来源。2025年，饲料产品为大北农贡献了63.48%的营收，养猪产品的营收占比为22.63%，种业产品营收占比为5.25%。

过去几年，大北农三大主要产品整体实现增长。年报显示，2020年至2025年，大北农的饲料产品收入从165.9亿元增长至184.85 亿元；养猪产品收入从38.0亿元增至65.90亿元；种业产品收入从4.1亿元增至15.28亿元。

2025年，大北农的饲料和养猪业务销量增长，但或受市场环境及猪价波动等因素影响，盈利水平下降，饲料产品营收也出现下滑；当期其种子业务的销量、收入和净利润均实现增长。

大北农在4月的投资者关系活动中表示，2025年，饲料板块创利超过4亿元，生猪板块归属于上市公司股东的净利润约亏损2000万元；种业板块中，常规种业的归母净利润约1.8亿元，同比增长90%以上。

今年一季度，大北农的饲料产品收入恢复增长，同比增长13.8%；而生猪（控股公司）收入同比减少2.8%；种业产品收入同比减少1%左右。

在上述股东会上，一位投资大北农多年的老股东对公司今后的规划向莫云提问。莫云表示，集团一直以来以科技创新驱动，未来会继续在科技创新方面发力，公司已在生物育种方面布局20年，今年开始商业化，进行大规模推广。

根据此前的投资者关系活动，2025年大北农的常规种业业务中，玉米、水稻、大豆等粮食作物种子合计销售数量超过6000万公斤，同比增长超16%。公司预计种业产品2026年在上年基础上小幅度上涨。