文｜颜清欢 编辑｜言生

来源/燕梳师院

作为寿险“头雁”，中国人寿交出了一份较为矛盾的一季度答卷——表面承压、结构分化。然而，就在这背后，央视系入股，旗下中国国际电视总公司，以约3.7亿元购入1000万股，首次跻身国寿前十大股东，引发业内外热议。

矛盾的“成绩单”

最新偿付能力报告显示，2026年第一季度，中国人寿实现保险业务收入3584.78亿元，同比增长1.1%；净利润187.92亿元，同比下降33.1%。

图源：2026年第一季度偿付能力报告

保费端呈现鲜明的结构性特征。长险新单保费为856.60亿元，同比大幅增长29.9%；短期险保费为427.02 亿元，同比增长2.9%；续期保费为人民币2301.16亿元，受部分业务续期止收影响，同比下降6.8%。

保费增长的引擎无疑是长险新单，尤其是首年期交保费大幅增长41.4%，显示公司持续聚焦高价值业务的战略定力。续期保费下滑主要受部分业务续期止收影响，属于正常业务调整。

净利润方面，尽管较2025年四季度已实现扭亏为盈，但盈利水平仍显“元气未复”。与同期一季度的281亿元比，减少93.08亿元。

而一季度“增收不增利”的现象，根源在于投资端的短期压力。最新偿付能力报告显示，一季度公司的投资收益率与综合投资收益率分别为1.07%、4.96%。

鉴于此，管理层在业绩说明中坦言，压力来自两方面：一是2025年同期投资收益基数较高；二是2026年一季度末，权益市场出现波动，导致部分金融资产公允价值变动录得浮亏，直接拖累了当期利润表现。

不过，中国人寿方进一步解释称，随着4月以来国内股市的企稳修复，一季度末的部分浮亏有望得到改善。公司的投资策略并未因短期波动而改变，始终坚持资产负债联动管理，在固定收益领域把握长期限利率债的配置机会，在权益投资上推进均衡、多元的策略，并动态优化持仓结构。

截至3月末，公司总资产规模稳步增长至7.72万亿元，投资资产达7.55万亿元，总投资收益为355.36亿元，为应对市场波动提供了充足的缓冲空间。

现金流方面，截至一季度末，累计净现金流-82.75亿元，与2025年四季度的585.48亿元相比，净减少668.23亿元，由净流入转为净流出。

图源：2026年第一季度偿付能力报告

偿付能力则保持稳健。截至3月末，公司的核心偿付能力充足率与综合偿付能力充足率分别为156.87%、202.31%，已连续30个季度在风险综合评级中保持A类。

另一值得关注的是，根据一季报披露，中央电视台通过其全资子公司中国国际电视总公司，悄然挤进中国人寿十大股东名单，持股1000万股，占总股本的0.04%，按最新收盘价37.44元计算，对应市值约为3.74亿元。

图源：2026年第一季度偿付能力报告

据了解，中国国际电视总公司成立于1984年，是中央广播电视总台全额投资的大型国有独资公司，也是中央广播电视总台节目版权的全球营销代理和中国电视节目外销联合体唯一的对外版权代理商。

虽然央视系仅持股0.04%，但对于其入股，业内感到诧异，毕竟它的资本运作中很少出现跨行入局，而此次跨界进入保险龙头的前十大行列，堪称罕见。

此外，这也从侧面印证了中国人寿作为行业龙头的基本面韧性，即便短期面临利润承压的挑战，公司的核心竞争力与长期发展潜力仍得到认可。

股价震荡

作为A股保险板块的龙头之一，中国人寿二级市场表现呈现“估值低位、业绩分化、修复可期”的格局。

截至5月7日收盘，公司A股总市值约1.058万亿元，在沪市主板排名第九。股价方面，年内震荡显著，最高触及51.92元，最低探至35.51元，当前股价37.44元处于相对低位，但近期呈现企稳回升态势，5月7日单日上涨2.13%。

图源：东方财富网站

从估值看，截至发稿，当前动态市盈率约13.56倍，市净率1.77倍，尤其是P/EV（股价对内含价值比）仅约0.96倍，处于历史极低水平，具备较高的安全边际。

机构观点普遍积极，中金、华源等多家券商维持“买入”或“增持”评级，认为估值修复空间较大。市场情绪虽受短期业绩波动影响，但长期投资者关注点逐渐转向其业务转型成效和低估值优势。

整体来看，股价受短期业绩影响较大。不过，对于投资者而言，更应聚焦公司的长期发展逻辑；而对于中国人寿而言，未来的路，应坚守保险本源，继续发挥“头雁”力量，在穿越周期中实现自我革新。