中国最大的“ AI+医学”平台2025年净利润持续增长，将创始人三姐弟的愿景带到了新高度。但是，业绩增幅放缓和巨额现金躺在银行定期账户上无所作有，仍是公司需要解决的两个现实问题。

业绩增幅明显放缓

4月21日，医脉通（02192.HK）公布了2025年年报。

年报显示， 医脉通营业收入为人民币6.422亿元，较2024年的人民币5.585亿元同比增长15%。

毛利润为 人民币3.854亿元，较2024年的人民币3.272亿元同比增长18%。 毛利率也由58.6%提升至60.0%。

归母净利润为 人民币3.343亿元，较2024年的人民币3.151亿元同比增长6.1%。 净利润率为54.2%， 继续保持行业领先的高盈利水平。

不过，虽然几项重要指标均小幅上涨，但与之前几年的业绩比较起来增幅却出现了明显下降。

例如 营业收入的同比增幅方面，公司2024年和2023年均在30%以上；2024年的 毛利润同比增幅超过30%；2024年的 归母净利润同比增幅也超过30%，2023年的同比增幅更是超过100%。

分析原因，一是可能业绩的基数不断提高，再保持之前低基数时的高增长率比较困难。二是整个市场的“水池”就那么大，公司的市场占有率较高，业绩或许已经临近瓶颈期，这可能也是 医脉通打算通过AI实现新突破的重要原因。

4月22日， 医脉通股价收跌2.35%，报8.73港元/股，总市值64.6亿港元，年内股价下跌10%。

布局AI，坐拥26亿元存款

医脉通表示， 作为中国领先的在线专业医师平台，公司持续助力医疗行业数字化转型升级。医脉通平台累计注册用户已超过700万名，其中执业医师超过400万名，覆盖中国近九成执业医师。

2025年，公司的收益来自三类解决方案：一、精准营销及企业解决方案；二、医学知识解决方案；三、智能患者管理解决方案。

其中，精准营销及企业解决方案在2025年的收益增加较为明显，从2024年的5.125亿元增加到2025年的5.945亿元，同比增加16%，同时也占据了2025年总收益的92%，是医脉通的最大财源。

另外，AI布局也是医脉通在2025年进一步完善的大动作。目前，医脉通构建了“AI+医学”产品矩阵，其中包括三个工具：MedSeeker是医师的智能循证决策中枢；MedPaper升级为覆盖检索、选题与写作的全链路科研工具；MedAssister则化身个性化智能知识引擎，为医师精准提供前沿资讯订阅。

同时，医脉通自研的医学垂类大模型覆盖了6000万篇学术论文、数万份权威指南的高质量数据，以及超过400万注册执业医师真实的阅读与检索行为，构建了坚实的技术与数据壁垒，在中文医学大模型评测中位列第一梯队。

投入AI，研发费用必然会有所加大。年报显示，医脉通2025年在这方面投入了7,700万元，较2024年同比增加18.5%，主要就是投向上述的医学垂类大模型和各种AI产品。

值得注意的是， 医脉通手中的现金相当充沛。

2025年年报显示， 医脉通持 有现金及等价物约人民币25.671亿元，绝大部分是银行定期存款，其中有72%是美元，2025年光利息收入就有 人民币 1.16亿元。而2024年持有的现金约为 人民币38.447亿元。2025年现金减少的原因是公司拿一部分购买了 投资理财产品。

田氏三姐弟的30年创业史

回顾 医脉通的 创业 历史，可以称之为 “ 田氏三姐弟”在网络和AI大潮下的奋斗经历。

“ 田氏三姐弟”分别是现任 董事长、首席执行官兼执行董事的大姐 田立平，现年59岁；现任 总裁兼执行董事的二弟 田立新，现年57岁； 现任 执行董事的三弟田 立军，现年52岁。三人都非常低调。

三姐弟均毕业于北京名牌大学， 田立平是 北京理工大学计算机软件专业学士， 田立新是 清华大学工程物理学专业学士，田 立军是 北京航空航天大学计算机科学与工程专业学士。

虽然三人的专业都与医学无直接关系，但是却在1996年准确地切中了“医学软件”这片当时尚未充分开发的蓝海。

田立平与田立新共同创办了北京特科能软件，开发了《新编全医药学大词典》、《用药参考》、《医学文献王》等多款医学爆款辅助软件，通过与丁香园合作，靠着软件售卖和药企赞助捞到了第一桶金。

2006年，田立军加入，田氏三姐弟决定自建平台，推出了医脉通，转变为垂直医生平台，软件逐步免费，转向药企数字营销。

2013年是医脉通资本化的关键一年。当年，日本全球最大的医师平台M3集团获得医脉通50%的股权，田氏三姐弟则持有另50%股权。

2021年7月， 医脉通在港交所上市，随后切入AI和互联网医院。2025年， 医脉通已 覆盖了88%的中国执业医师（超400万人），月活265万人，成为了医学信息与药企营销的绝对龙头。

目前，田氏三姐弟仍然掌握着 医脉通的绝对经营控制权。大姐 把控着公司的长期战略，二弟负责产品与内容的开发，三弟则推广、渠道与客户关系。

正是实控人分工明确、取长补短、彼此合作的“三位一体”模式，打造出了 医脉通的行业领导地位。