铝，正掀起一场涨价风暴！

自2025年下半年起，国际铝价便进入上行通道。

截至2026年4月10日，国际铝价仍站稳3499美元/吨，较去年同期的2366美元/吨上涨了约45.6%。

然而，在这场行业盛宴中，并非所有铝企都能分得一杯羹。

铝价上涨，产业链上游的矿企和一体化的铝企因成本可控，利润暴增；而下游加工企业却因原材料成本无法完全传导，利润空间被压缩，导致悲欢截然不同。

在这之中，天山铝业正是“欢喜”的典型代表。

2025年，公司实现营收295.02亿元，同比增长5.03%；归母净利润48.18亿元，同比增长8.13%。

进入2026年，天山铝业增长进一步提速。据2026年一季度业绩预告，公司预计实现归母净利润22亿元，较上年同期大增107.92%。

那么，天山铝业究竟做对了什么？

说到底，就是一句话——全产业链布局，不赚“辛苦钱”。

俗话说，不把鸡蛋放在同一个篮子里。

天山铝业成立于2010年，初期主营电解铝业务；2020年，公司完成上市，随后将业务范围向产业链上下游延伸拓展。

如今，天山铝业已形成从铝土矿、氧化铝到电解铝、高纯铝、铝箔研发制造的一体化布局，是国内具有合规产能单厂规模第二大的公司。

上游资源端，天山铝业已实现主要原材料100%自给自足。

在氧化铝方面，公司已在广西取得铝土矿资源及采矿权证，并建成250万吨氧化铝生产线；同时，在印尼获得了三个铝土矿开采权，且几内亚铝土矿采矿已超100万吨。

在预焙阳极方面，公司已在石河子、南疆阿拉尔分别建成30万吨预焙阳极碳素产线，合计年产能60万吨。

2025年，公司氧化铝产量达251.54万吨，同比增加10.38%；阳极碳素产量达58.46万吨，同比增加6.5%。

中游冶炼端，天山铝业自发电机组可满足生产80%-90%电解铝的用电需求。

公司的主营产品包括电解铝、氧化铝及铝深加工产品。

从营收结构看，电解铝（即自产铝锭）无疑是公司的第一大营收支柱。

2025年，公司电解铝产量达118.58万吨，再创历史新高；电解铝实现营收190.49亿元，占总营收的64.57%。

要知道，电解铝的竞争主要就是成本竞争，其三大成本要素（电力、氧化铝、预焙阳极）合计占总成本的90%左右。

由前文可知，公司氧化铝和预焙阳极已实现100%自给。

那电力方面呢？

目前，公司在新疆拥有6台350MW自备发电机组，发电量全部用于电解铝生产，电力完全自发自用。2025年，全年发电超139亿度，自发电机组运行良好。

正是依托于此，公司电解铝产品的电力成本长期稳定且低于行业平均水平。2025年，公司电解铝生产成本同比下降约7%，其中自发电成本同比下降约23%。

成本端的有效控制，也直接体现在了毛利率上。2025年，公司电解铝业务毛利率达到30.46%，同比提升近8个百分点。

下游加工端，天山铝业精准落子——布局高纯铝和铝箔业务。

在高纯铝领域，公司引进了国际领先的高纯铝偏析法生产技术及工艺。截至2025年末，公司已在石河子建成6万吨高纯铝产能的生产线。

在铝箔深加工领域，公司已建成年产18万吨铝箔坯料生产线和16万吨铝箔深加工产线，且均进入规模生产阶段。

2025年，公司高纯铝产量为2.23万吨，同比减少20.64%；铝箔及铝箔坯料产量17.69万吨，同比大增283.73%。

由于产业链的上下游高度融合，下游产品利用上游原材料铝液直接提纯，大大降低了深加工产品的能耗和生产成本。因此，公司在高纯铝和铝箔领域具备显著的一体化成本优势。

2025年，公司高纯铝毛利率高达34.84%，较去年同期高出6.8个百分点；铝箔及铝箔坯料毛利率达19.78%，较去年同期提升21.78个百分点。

不过，这还没完。

对于高纯铝和铝箔这类技术密集型产品，若没有持续的技术迭代，成本优势很容易被同行复制，毛利率溢价也会随之收窄。

为保证这种“技术+成本”的双重领先优势不被稀释，天山铝业正在持续加码研发投入。

2021-2025年，公司研发费用从1.60亿元增长至2.55亿元，累计增幅约59.4%，累计投入超10亿元。

以2025年为例，天山铝业的研发费用主要用于净面药箔产品的研发、双零箔成排针孔改善的研究等。

总体来看，天山铝业的“欢喜”并非源自铝价的被动上涨，而在于构建了一个完整的“铝生产闭环”。

铝价越高，它自给自足的原材料和电力就越值钱；下游深加工因原材料自给而成本极低，从而把“涨价风暴”变成了“利润风暴”。

不过，其更深层的护城河在于：用一体化摊薄成本，用研发加固技术壁垒。

真正的周期赢家，不是追风者，而是造风者！