界面新闻记者 | 宋佳楠

规模与现金流的背离，正在成为消费电子出海龙头最现实的考验。

4月9日晚，安克创新发布2025年全年财报，其营收首次突破300亿元大关，达到305.14亿元，同比增长23.49%；归母净利润25.45亿元，同比增长20.37%，营收与利润双双创下历史新高。但公司经营活动产生的现金流量净额仅4.81亿元，较上年同期的27.45亿元大幅下滑82.49%。

安克创新2025年业绩数据 图片来源：安克创新财报

从财报来看，安克创新现金流骤减的核心原因在于存货规模激增与备货策略调整。为应对海外旺季需求、关税政策变化与供应链波动，该公司加大备货力度，年末存货达49.97亿元，较年初32.34亿元增长54.53%，大量资金沉淀在库存环节。叠加应收账款18.73亿元，较年初增长13.20%，以及产品召回、物流与薪酬支出增加，共同导致经营性现金流大幅承压。

这种“增收增利不增现金流”的状态，短期内将加剧资金周转压力，提升财务成本，若库存周转效率未能及时改善，可能影响后续研发投入与扩张节奏，给财务稳健性带来一定挑战。

具体到各项业务来看，充电储能类产品仍是安克创新的基本盘，全年实现收入154.02亿元，同比增长21.59%，占总营收比重达50.47%。从移动电源、氮化镓充电器到家用储能、阳台光伏系统，该公司产品矩阵在持续完善，Anker SOLIX系列储能产品在欧洲与北美市场快速起量，成为第二增长曲线。

安克创新2025年营业收入整体情况 图片来源：安克创新财报

智能创新类业务表现也颇为亮眼，以eufy品牌为核心，覆盖智能安防、清洁、创意打印与母婴场景，全年收入82.71亿元，同比大增30.53%，占比提升至27.11%，其中eufyMake UV打印机以超4600万美元众筹额刷新纪录，智能门锁与扫地机器人产品持续迭代，带动毛利率提升至48.85%。

智能影音类业务方面，soundcore音频与Nebula投影全年收入68.33亿元，同比增长20.05%，占总营收22.39%，开放式耳机与便携投影产品在全球细分市场保持领先，三大业务形成“一基两翼”格局。

安克创新的全球化布局也在持续深化，境外收入占比达96.62%，海外竞争力优势明显。北美市场仍是该公司最大单一市场，实现收入141.33亿元，占比46.31%，同比增长18.95%，在亚马逊、Best Buy等渠道保持领先地位。欧洲市场收入81.51亿元，占比26.71%，同比激增43.48%，受益于储能产品爆发与线下渠道拓展，德国、英国、法国等核心市场增速均超40%。

全球主要市场的分地区营业收入情况 图片来源：安克创新财报

安克创新中国及其他市场收入82.31亿元，占比26.97%，同比增长15.15%，国内市场逐步从品牌展示转向销量贡献，线上线下渠道同步推进。

渠道结构方面，其线上收入214.27亿元，占比70.22%，其中亚马逊平台贡献159.55亿元，占总营收半壁江山；线下收入90.87亿元，占比29.78%，同比增长27.81%。目前安克创新已进入沃尔玛、Target等全球连锁渠道。

值得注意的是，该公司一直保持高强度的研发投入，2025年研发费用达28.93亿元，同比增长37.20%，研发费用率提升至9.48%，远超行业平均水平。

截至2025年年末，公司全球员工6304人，研发人员3549人，占比高达56.30%，其中硕士及以上学历2319人，博士100人，较上年大幅增加，构建起三层研发架构，覆盖充电储能、智能家居、智能影音三大领域。

在内部治理层面，安克创新亦通过股权激励来绑定核心人才，以应对日益复杂的全球竞争环境。公司2025年推出新一轮限制性股票激励计划，以126.90元授予价向608名核心员工授予419.70万股限制性股票，同时完成2022-2024年多期激励计划归属，全年累计归属限制性股票474.81万股。

与此同时，公司保持高比例分红，2025年拟以总股本5.36亿股为基数，每10股派现17元，合计派现9.11亿元，占归母净利润35.81%，加上年中分红，全年现金分红超12亿元，在高速扩张阶段仍重视股东回报。

截至发稿，安克创新股价为112元，大涨7.07%，总市值600.50亿元，市盈率TTM为23.59倍，近一年股价上涨39.11%，资本市场给予增长确定性较高估值。

从财务数据看，公司资产总额200.67亿元，归母净资产105.28亿元，资产负债率46.62%，处于合理区间，货币资金36.57亿元，具备一定安全垫，叠加可转债募资11.05亿元补充资金，短期偿债风险可控。但现金流与存货问题已成为市场关注焦点，如何在保持规模增长的同时优化库存结构、提升运营效率、改善现金流质量，将是安克创新2026年面临的核心课题。