最近，土耳其抛黄金的操作引发全球投资者的关注——土耳其的黄金储备在3月份大幅减少了近120吨，创下有相关记录以来的最大两周降幅。再加上俄罗斯央行已经开始卖黄金，波兰打算抛售黄金以支持国防建设……

难道央行不看好黄金了？

遭以色列袭击，土耳其“砸锅卖铁”是逼不得已

过去15年，土耳其一直是全球最激进的黄金买家之一。2011年，土耳其的黄金储备只有116吨，到今年年初，这一数字已经增长到820吨。

这期间，土耳其的经济状况可不算好——高通胀、高增长、货币经常崩溃、外债高企、政策剧烈转向。

埃尔多安曾下令降息抗通胀，被网友锐评——埃尔多安与现代经济学必须得死一个！

2023年，埃尔多安180度转向“加息抗通胀”。现在他还是土耳其总统，现代经济学也还活着。不过土耳其里拉15年贬值接近97%。2011年时，1美元兑换1.6里拉，现在1美元能兑换44.6里拉，几乎每年通胀30%以上。

在这种情况下，土耳其攒点黄金真不容易。

只可惜，土耳其遭遇了美国和以色列的“史诗之怒”。

美以轰炸的明明是伊朗，但油价暴涨突破100美元/桶后，遭“货币战争”受重伤的是土耳其。

土耳其90%的石油和98%的天然气依赖进口，每桶油价上涨10美元，赤字就会增加45亿到70亿美元。更糟糕的是3月24日，以色列空袭了伊朗南帕尔斯气田，掐断了土耳其最重要天然气来源之一，占其总进口天然气的13%到14%。

土耳其立刻需要大量美元抢购能源，持续下跌的里拉再遭重创。外国投资者害怕被坑杀，疯狂抛售债券股票，三周内债券流出外资47亿美元，股市流出12亿美元，套利交易头寸减少接近三分之一，从612亿减少到450亿美元以下！

哈梅内伊逝世后的16个交易日里，里拉连续11次创历史新低！跌得埃尔多安怀疑人生，难道哈梅内伊才是土耳其的头领？

里拉再这么跌下去，土耳其可能比伊朗更早发生“政权更迭”！

2026年2月，以色列提出六边形联盟构想，要跟印度、希腊、塞浦路斯以及部分阿拉伯和非洲国家，形成针对土耳其的包围圈。

埃尔多安可不想民怨沸腾，为以色列提供机会。

土耳其央行被迫卖外汇保汇率，几乎每周要消耗100亿美元……终于在3月13日到3月19日之间开始动用黄金储备，那一周减少49.3吨，第二周（截止至3月28日）减少69.1吨，第三周减少8吨，累计减少126.4吨！

抛黄金，因为土耳其不看好市场走势？

据知情人士透露，土耳其超过一半的黄金减持是通过掉期完成，而非直接出售。比如在第二周土耳其减少的黄金储备中，只出售了约26吨，剩下的（约43吨）都是掉期交易。

黄金掉期就是“活当”，即“抵押黄金换美元，到期赎回”。央行把黄金交给对手方（通常是一级投行），换取等值美元，同时签订远期合约，约定未来以略高价格买回黄金。它是一种短期融资行为，不是永久性清仓。

这说明土耳其央行对黄金走势的判断。

2018年里拉危机、2020年疫情冲击、2023年地震，土耳其都做过类似操作，每次都“先缓一口气”再把黄金买回来。

土耳其央行看好黄金，卖黄金是逼不得已。但是，如果美以伊战争长期化，能源价格居高不下，会不会有更多央行抛黄金？

动摇市场预期，央行砸盘成最大不确定性！

过去4年，央行一直是黄金市场的“支柱”，每年购买的黄金占总交易量的20%。

根据世界黄金协会的数据，2022年到2024年，全球央行年均购金量超过1000吨，2025年也购买了863吨，波兰和土耳其都是佼佼者。

波兰连续8年增持黄金，累计增持447吨，2024年和2025年都是全球最大的央行黄金买家，购买了90吨和102吨！今年1月20日，波兰央行还宣布准备购买150吨。土耳其央行也差不多，2022年到2025年累计购买325吨黄金！

但是，风云突变只在一瞬之间。

3月4日，波兰央行变脸，提出拟通过出售部分黄金储备，以筹资约130亿美元资金支持国防建设。随后土耳其央行大举抛售126.4吨黄金，把多头砸到怀疑人生。

连法国央行都爆出“高抛低吸”割韭菜。3月24日，法国央行承认，自去年7月以来，通过在纽约抛售129吨金条，在欧洲购买等量黄金的方式，将纽约的金条“转移”到巴黎，同时获得128亿欧元收益。

波兰、土耳其和法国能抛黄金，为什么其他国家的央行不能？

全球央行多年来增持的黄金，在账面上的盈利极其可观，若需要美元很可能优先减持！

据《经济观察报》报道，一些华尔街机构已经将全球央行列为“引发金价下跌的新增不确定性因素”，开始减持黄金头寸。多家商品期货投资基金仅在3月27日当周，将黄金持仓占比从20%降至10%—12%，导致3月下旬COMEX期货金暴跌11%！

彭博智库市场分析师迈克·麦克格隆（Mike McGlone）在4月金属市场展望报告中表示，黄金在1月份创下的历史最高点5626.8美元/盎司，或许是“一代人只有一次”的历史高点。

花旗集团也警告，支撑高金价的地缘政治风险溢价可能在2026年下半年消退，预测未来6-12个月金价可能回落至4500美元，甚至不排除在2027年跌向3000-4000美元区间的“熊市情景”。

但看多的机构也不少。高盛商品研究团队认为，在3月黄金大跌后，会刺激全球央行抄底，而且今年美联储仍有望降息两次。他们预计2026年底黄金目标价格仍在5400美元/盎司，若国际地缘政治风险持续升级令私人部门加快资产配置多元化步伐，金价有望涨至6100美元/盎司。

摩根大通也持乐观态度，认为地缘政治风险溢价在短期内可能推动金价上涨5%至10%，而央行与投资者的需求最终将把金价推升至2026年末的6300美元。

全球央行还会卖黄金砸盘吗？

美以伊战争将如何影响黄金白银？

现在是抄底买黄金的好机会吗？

本周六（4月11日）晚9点，鸿学院将与您共同探讨《土耳其抛黄金，难道央行不看好黄金了？》。若美以伊战争长期化，黄金会如何波动？白银还会下跌吗？现在观察黄金趋势应关注哪里？去美元化的趋势会逆转吗？欢迎大家积极参与！