出品｜达摩财经

3月31日，浦发银行（600000.SH）股价单日上涨1.70%，收于10.18元/股，在A股银行股中涨幅仅次于中国银行、农业银行。然而，这抹红色没能掩盖该行股价年内跌幅超18%，在A股42家上市银行中排名依旧垫底的尴尬事实。

截至2025年，浦发银行总资产10.08万亿元，成为国内第10家资产规模破10万亿的商业银行。该行全年实现营业收入1739.64亿元，同比增长1.88%；归母净利润500.17亿元，同比增长10.52%。

值得一提的是，浦发银行上一次年度营业收入、净利润双增还是在2019年。

浦发银行的业绩早在快报中就已披露，但如此高增的业绩并没有对该行的股价起到推动作用，反而延续下行趋势。中金公司分析师在研报中曾表示，市场对未来业绩预期可能尚未充分消化，导致股价承压。

此前的2024年和2025年，浦发银行的股价分别实现61.14%和24.56%的年涨幅，在42家A股上市银行中分别排名第四位和第三位。但自年初至今，浦发银行明显在银行股中已处于下风。

在年报发布的同时，浦发银行披露了利润分配方案，计划向全体普通股股东每10股派送现金红利人民币4.20元（含税），现金分红比例为30.22%。

这一分红比例较2024年度有所上升，Wind数据显示，浦发银行自2022年后，股利支付率呈现逐年增长的态势。如今再度提高分红比例，也能从一定程度上为其股价起到一定的刺激作用。

久违的“双增”

规模达到新里程碑，盈利实现“双增”，资产质量指标创下近十年最优。对比历年数据，浦发银行今年的表现其实称得上“可圈可点”。

浦发银行近几年过的并不轻松，自2020年起，浦发银行的营收水平开始下行，2021-2023年，浦发银行更是连续三年出现营收、归母净利润双双下降的局面，营收从1889.78亿元下滑至1714.32亿元；归母净利润从530.03亿元下滑至367.02亿元，甚至一度回退到了十年前的水平。

直到2024年，张为忠、谢伟上任后，该行“数智化”战略成效显现，信贷业务快速发展，增量超3700亿元，拉动归母净利润实现23.31%高增长，这才真正扭转下滑态势，也为2025年的年报数据打下基础。

从盈利结构来看，收入方面，2025年，浦发银行利息净收入1204.83亿元，较上年增加57.66亿元，同比增长5.03%。利息净收入正增长的背后主要是因为信贷规模持续扩大，一定程度上对冲了净息差收窄的压力。

浦发银行去年实现非利息净收入为534.81亿元，同比下降4.55%。其中，手续费及佣金净收入227.25亿元，同比减少0.91亿元，下降0.40%；其他非利息收益因为投资损益和公允价值变动损益拖累，去年只有307.56亿元，同比减少24.59亿元，下降幅度超7%。

支出方面，浦发银行2025年信用减值损失及其他减值损失为659.01亿元，较2024年减少35.79亿元，降幅5.15%。

可以看出，浦发银行净利润增长中有一部分是因为减少信用减值损失计提来释放利润，这也是当下息差下行期间，上市银行用以平滑利润的常见方式。

值得注意的是，浦发银行净息差和去年持平，为1.24%。数据虽不亮眼，但却是“十万亿俱乐部”中唯一一家保持持平的商业银行。浦发银行行长谢伟也在今天的业绩说明会上坦言，2025年息差管理取得阶段性成效。

资本充足率得以缓解

除了业绩表现，浦发银行的资本充足率也深受市场关注。

资本充足率是商业银行资本总额与风险加权资产的比率，用来衡量商业银行以自有资本承担风险损失的能力。也就是说，资本充足率越高，银行“血条”越厚；反之，数值越低，银行放贷能力就越受限。《系统重要性银行附加监管规定（试行）》‌规定，商业银行的资本充足率、一级资本充足率、核心一级资本充足率分别不得低于11%、9%和8%。

然而，浦发银行自2019年起，核心一级资本充足率一路从10.26%下滑至2024年的8.92%，逐渐逼近监管红线。

好在这一趋势在2025年迎来转折。浦发银行曾于2019年发行了总额500亿元浦发转债，发行期限为6年，于2025年10月27日截止转股。但事与愿违，浦发转债转股进程并不理想，去年3月末时，该行仍有99.99%以上未完成转股，浦发银行当时面临着巨额的兑付压力。

2025年6月起，中国信达、东方资产两家AMC先后通过二级市场或转债转股方式增持浦发银行股份，分别持股2.94%、3.44%。再加上浦发银行股东上海国际、中国移动的推动，在截止日前，浦发转债实现了99.67%的转股率。

这场硬仗“挽救”了浦发银行的核心一级资本。2025年末，核心一级资本充足率回升为8.99%。不过后续能否继续维持回升状态，最终还要回归到浦发银行自身的“造血”能力。

当前，资本市场情绪明显回暖，投资者风险偏好回升，资金更倾向具备高成长性的科技类板块，而对于以稳健著称、蓝筹属性突出的银行板块则相对冷落。在此背景下，尽管浦发银行ROE比去年提升了0.48个百分点，但6.76%的水平在同业中并不占优势。

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