在金融行业聚力书写“五篇大文章”、深耕养老金融这片政策蓝海的当下，作为民生银行控股的头部银行系公募，民生加银基金也曾高调布局养老赛道，试图抢占银发经济红利。

但现实却格外残酷，这家背靠两大股东加持的公募机构，交出的养老金融答卷，难言及格。让民生加银基金深陷舆论漩涡、颜面尽失的，正是其旗下主打养老定位的民生加银养老服务基金。

截至2026年3月9日，该基金近5年净值跌幅高达43%，近3年跌幅达32%；即便置身2025年以来A股整体走强的牛市行情中，基金净值依旧逆势承压，近1年大跌11.37%，这让无数抱有养老期许的基民深陷亏损泥潭。

养老基金沦为“亏损重灾区”

养老基金的核心定位，是兼顾安全性与收益性，为居民养老资金实现稳健增值，这就要求产品运营严控风险、摒弃激进操作。

财经众议院注意到，民生加银养老服务基金，却彻底偏离养老基金这一定位，成为民生加银旗下权益产品中业绩最拉胯的品种之一，其长期深度亏损、持续阴跌的走势，直接刷新了市场对公募养老产品的认知底线。

数据显示，截至2026年3月9日，民生加银养老服务基金最新净值仅1.4633，短期业绩同样溃不成军：近1个月下跌3.18%，近6个月下跌9.40%，近12个月跌幅扩大至11.37%，长期深陷负收益区间。无论是短期波段还是长期持有，投资者均难以获得正回报，与“养老避险”的初衷完全背道而驰。

业内分析人士认为，基金长期巨亏的背后，是两任资深基金经理的接连失策，核心症结直指盲目追高与高频换仓两大致命操作，两位拥有十余年投研经验的行业老将，非但没有发挥稳健操盘优势，反而沦为频繁踩坑的“反向风向标”。

前任基金经理蔡晓，接手该基金后便陷入“追高被套”的恶性循环。复盘其持仓轨迹可见，蔡晓多次在板块高点盲目重仓热门赛道，2021年高位押注锂电板块遭遇深度回调，2022年仓促切换医药、消费板块又踩中个股调整坑，2023年再度抄底医药股依旧失利，反复的错误择时与重仓博弈，直接让基金净值持续缩水，其任职期间基金亏损幅度逼近腰斩。

2025年7月，有着15年投研经验的何江接任，试图扭转颓势，但结果依旧不尽如人意。何江擅长量化与指数基金管理，主动权益管理能力相对薄弱，接管后并未摒弃前任的激进思路，依旧延续追高换仓策略，2025年下半年集中布局医药板块后遇行业回调，年底换仓汽车零部件、休闲食品板块又遭遇个股冲高回落，最终未能改变基金下跌走势，任职期间亏损幅度进一步扩大。

持续的业绩溃败，直接引发基民大规模撤离，基金规模持续缩水，曾经寄托养老希望的产品，如今变成投资者的“雷区”，社交平台上关于“养老钱亏光”“基金经理不作为”的吐槽此起彼伏，民生加银的养老金融口碑塌房。

权益业务全线疲软

民生加银养老服务基金的巨亏，并非单一产品的偶然失利，公司整体权益投研业务疲软。作为民生银行持股63.33%、加拿大皇家银行持股30%的合资公募，民生加银基金坐拥优质股东资源与渠道优势，截至近期管理规模达1835亿元，但业务结构却存在一定程度的短板。

从业务结构来看，公司固收类、货币市场基金占据绝对主导，权益类产品总规模不足200亿元，投研资源倾斜不足、核心能力缺失的问题凸显。2025年以来A股牛市行情中，沪深300指数涨幅达15.57%，而民生加银近1年权益业务整体收益仅4%，大幅跑输市场基准，完美踏空本轮行情，权益投研能力的薄弱暴露无遗。

拉长周期来看，公司旗下多只主动权益产品长期业绩惨淡，成立多年依旧深陷亏损泥潭，部分元老级权益基金成立十余年累计亏损超30%，在同类产品中排名垫底。高点成立的权益新品，也因投研失策、策略失误，陷入“成立即亏损”的怪圈，规模持续缩水，进一步加剧权益业务的颓势。

业绩持续滑坡的同时，民生加银基金内部迎来管理层与投研层双线洗牌，高频人事变动进一步加剧公司运营不稳定。近年来，公司副总经理、财务负责人、首席信息官等核心管理层频繁更替，部分高管任职仅一年便卸任，内部岗位调整密集，决策层难以形成稳定的长期战略；投研团队同样动荡不安，核心基金经理离任、新人仓促接棒，部分产品基金经理更换频繁，人均任职年限极短，投资风格频繁切换，缺乏连贯的投研体系支撑。

管理层的频繁更迭，直接导致公司战略摇摆不定；投研团队的不稳定，又让产品操盘缺乏持续性和专业性，两者形成恶性循环，最终传导至产品业绩端。养老金融作为公司重点布局的战略赛道，尚且出现如此严重的亏损，暴露出民生加银在投研风控、产品管理、战略落地等层面的多重漏洞。