文丨英英 编辑丨百进

来源丨正经社（ID：zhengjingshe）

（本文约为1000字）

【正经社“乳品质量”观察之三】

本想靠工业大麻这个概念开辟新财路，结果“第二增长曲线”没画成，反倒惹来一场金额过亿的官司，“国产奶粉第一股”贝因美，把转型走成了险途。

2026年2月，贝因美披露的诉讼进展让市场哗然：向合作方追索5000万元定金未果，反被索赔7725万元，争议总额超1.34亿元。

这场闹剧的起点，正是四年前那场激进的跨界豪赌。

2021年，贝因美主业增长见顶，巅峰61亿元营收腰斩，市场份额被头部品牌持续挤压。

急于破局的它，盯上了海外火热的大麻二酚（CBD）。

逻辑很简单：CBD主打抗焦虑、助眠，将其应用于孕产妇奶粉，精准击中孕产妇情绪痛点，打造高端功能奶粉赛道。

2021年11月及2022年1月，贝因美与黑龙江丰佑签约，支付5000万元定金，拿下CBD相关专利在孕产妇奶粉领域的20年独家许可，高调宣告新增长曲线启航。

不过，政策并未如预期般放开。2024年8月，公安部等六部委联合发布公告，正式将CBD列入易制毒化学品管理目录，彻底封死了其在食品领域的应用路径。

项目停滞之下，贝因美试图追回5000万定金，却反被合作方反诉索赔7725万元，相当于其2025年前三季度净利润的7成以上。

正经社分析师梳理获悉，这并非贝因美第一次跨界失败。

2017年，贝因美正式启动保险跨界，拟通过全资子公司出资2.25亿元，参与发起设立华大健康保险，持股比例达15%，与华大基因等企业共同布局健康险赛道。

当时的逻辑是：依托母婴主业的用户基础，将奶粉与健康保险绑定，打造“母婴+保险”的消费闭环，开辟新的盈利增长点。

然而，贝因美终究低估了保险行业的门槛与监管难度。随着监管趋严，保险牌照审批难度大增。

2021年，贝因美最终公告退出华大保险的设立。

四年的等待，换来一场空。

贝因美的教训，给所有传统消费企业敲响警钟：

第二增长曲线从来不是追风口、赌跨界，而是在主业及其强关联性里挖深、做透、创新；

对母婴行业而言，安全是底线，配方是底气，信任是生命线。

正经社分析师发现，如今的贝因美正面临多重困境，早已不是当年那个在三聚氰胺事件后扛起国产奶粉大旗的“奶粉之王”：

其一，业绩持续萎缩。2013年营收巅峰超61亿元，2024年已不足28亿元。

其二，控股股东濒临易主。小贝大美控股因债务危机进入预重整，所持股份中98.85%被质押或冻结，实控人变更风险极高。

其三，2025年以来，还与重要经销商科露宝陷入多起互诉，索赔金额合计近4亿元。

其四，公司治理薄弱，2024年被浙江证监局警示收入确认违规、控股股东非经营性占用资金4785万元等问题。

一边应对巨额诉讼，一边等待控股股东重整落地，还要在激烈市场竞争中艰难求生。这家曾经的“奶粉之王”，什么时候才能走出泥潭？欢迎评论区留言，说出你的看法。【《正经社》出品】

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