2月13日，深圳市海柔创新智能科技集团股份有限公司（以下简称“海柔创新”）正式递表港交所。海柔创新创立于2016年12月，最早由三位“学霸”在“大疆教父”李泽湘的加持下携手创立，目前已是仓储自动化领域的全球领军企业，2024年营收已突破10亿元。不过，虽然营收稳步增长，但海柔创新至今仍未实现盈利，2023年至2025年前三季度累计亏损超28亿元，南都湾财社记者也就扭亏预期等问题向海柔创新发去采访函，截至发稿时未获回应。

三“学霸”携手创业 获“大疆教父”加持

公开信息显示，海柔创新专注于箱式仓储机器人系统研发设计，是仓储自动化领域的全球领军企业，专注于仓库中最为劳动密集及耗时的活动——拣选的自动化。

根据招股书介绍，在核心仓储工作流程中，拣选是仓库中最为劳动密集及费时的活动，直接影响订单准确性及履约速度，但工人手动寻找和提取货物的传统方式高度依赖人力且越来越难以规模化。

然而，在仓储行业，全球众多仓库仍依赖人工流程。劳动密集型的人工流程容易出现人为错误，且难以随着订单量及SKU复杂性增加而扩展。传统上，仓储自动化依赖于刚性重型、静态且昂贵的储存基础设施（如传统的刚性AS/RS），需要大量的前期投资、较长的部署周期且灵活性有限。

针对这一痛点，招股书显示，海柔创新发明了一体化自动化箱式仓储机器人(ACR)解决方案，用于自动拣选以及搬运仓库中的个别货箱，这种解决方案能帮助客户增加存储密度、提升运营效率、加速履约订单并降低劳动成本。

海柔创新创立于2016年12月，最早由三位“学霸”在“大疆教父”李泽湘的加持下携手创立。招股书显示，海柔创新的前身东莞市海柔智能科技有限公司成立于2016年12月1日，最初分别由三位创始人合计持有90%的股权，东莞松山湖国际机器人研究院有限公司则持有剩余的10.00%股权。

三位创始人中，目前担任公司董事会主席、执行董事兼本公司首席执行官的陈宇奇现年36岁，2012年10月毕业于香港理工大学电子及资讯工程学专业；37岁的徐圣东担任公司执行董事兼本公司首席技术官，他2011年7月毕业于浙江大学机械工程与自动化学专业，并于2015年4月在苏黎世获得苏黎世联邦理工学院颁授的机械工程与机器人学硕士学位。35岁的房冰则于2014年10月获得香港理工大学颁授的电子及资讯工程学学士学位，他目前担任公司执行董事兼本公司首席技术官。

天眼查信息显示，东莞松山湖国际机器人研究院有限公司由李泽湘担任董事长。公开信息显示，李泽湘是机器人学及自动化领域的知名学者，现任香港科技大学电子与计算机工程学系教授。2014年，为了破解“教授创业成功是小概率事件”这一困局，李泽湘带队在东莞创办松山湖机器人基地，体系化培养C端学生创业者，曾成功指导、孵化出大疆创新、云鲸智能、固高科技、希迪智驾和卧安机器人等多家创新科技企业。其中，希迪智驾和卧安机器人已在港交所上市。如今，海柔创新也有望成为松山湖机器人基地孵化出的又一家上市公司，再经过多轮融资后，招股书显示，松山湖机器人研究院仍持有海柔创新0.22%股份。

累计亏损超28亿元 出海成增长计划核心

在具体的商业模式上，招股书显示，海柔创新的大部分收入来自一次性交付及部署特定项目的初始费用。在该项目投入营运后，海柔创新通过提供一整套辅助性的支持及服务（包括售后维护包、软件及运营及技术支持），产生经常性收入。随着客户体验到ACR解决方案带来的益处，他们倾向于通过在其现有场地增加更多机器人在其更广泛的仓库网络启动新项目来扩大投资。

在业绩上，招股书显示，海柔创新业绩近年实现了稳步增长。2023年、2024年及2025年前三季度，海柔创新分别实现营收8.07亿元、13.60亿元及12.63亿元。对于营收的增长，海柔创新总结的首要原因为全球对拣选自动化解决方案的需求日益增长，招股书显示，据灼识咨询的资料，ACR解决方案的市场渗透率预计将增加至2030年的22.7%，预计复合年增长率为65.7%，大幅高于总体仓储拣选自动化行业15.2%的复合年增长率。

此外，海柔创新的毛利率也持续提升，由2023年的16.0%上升至2024年的26.3%，并于截至2025年前三季度进一步上升至28.9%。

不过，值得关注的是，虽然毛利水平已不断提高，但海柔创新至今仍未实现盈利，2023年至2025年前三季度累计亏损超28亿元，2025年前三季度亏损5.89亿元，同比减亏40%，如何尽快实现盈利，也成为摆在海柔创新面前的一道现实难题。

在这样的情况下，毛利率更高的海外市场似乎成为了一个可行的选项。招股书显示，海柔创新大陆以外业务规模迅速扩大，并已成为其增长计划的核心部分，2025年前三季度贡献营收5亿元，占总收入的比重近四成，较2023年24.2%的比重有明显提升，同时，大陆以外市场的毛利率高达43.9%，为大陆市场的两倍以上。

在此次募资的计划用途上，提升出海能力是海柔创新的主要规划之一。招股书显示，除了提升技术能力及加速升级ACR解决方案、软件及算法以及新一代技术栈外，海柔创新计划将部分募资用于扩大其全球制造能力，并加强供应链系统的韧性、可扩展性和质量一致性，加强其全球商业触达范围及服务能力，以及用于加强其全球人才基础及组织能力。南都湾财社记者也就海外市场特点以及扭亏预期等问题向海柔创新发去采访函，截至发稿时未获回应。

采写：南都湾财社记者 赵元