唯品会闷声发财：营收千亿，利润72亿
2026年2月26日，唯品会发布2025年第四季度及全年业绩。
财务数据方面，2025年Q4总净营收为324.7亿元，同比下降2.3%；归母净利润25.9亿元，同比增长5.8%。2025全年总净营收1059亿元，同比下降2.3%；全年归母净利润72.4亿元，同比减少6.5%。
截至发稿，唯品会股价报18.1美元，今年以来上涨2.4%，市值为89.3亿美元，市盈率8.44倍。
单看财报数据，有两处值得关注：
一是Q4营收下降，利润却增长。2025年Q3，唯品会营收在经历连续五个季度的下滑后实现增长，但Q4又再次出现下滑，盈利能力提升与成本费用管控相关：Q4总运营费用48.8亿元，同比下降3.7%，运营费用率从15.2%优化至15.0%。
二是Q4和全年总订单量下降，GMV却实现增长。可以推算出，客单价的提升成为对冲订单量下滑、拉动GMV微增的核心因素。
业务端，唯品会分为核心商品销售和增值服务及其他业务：核心商品销售主要是线上渠道和线下杉杉奥特莱斯销售金额；增值服务及其他业务包含产品推广与在线广告收入、租赁收入、第三方商家平台入驻服务费、第三方物流服务收入、贷款便利服务收入、会员费收入。
2025年唯品会核心商品销售收入持续占据营收绝对主导地位，四个季度占比均超90%，Q4单季核心商品收入299.5亿元，全年核心商品营收974亿元，成为公司经营发展的压舱石。
但从增速来看，增值服务及其他业务明显优于主业，四个季度均实现正增长：2025年增值服务及其他业务收入达85.2亿元，同比增长10.9%。
在未来预期上，唯品会预计2026年一季度重回增长：总净营收预计在263亿元-276亿元，同比实现0%-5%增长。
为达成业绩目标，唯品会董事长兼CEO沈亚表示，公司将通过强化商品陈列、客户互动和运营三大领域的表现，将人工智能深度融入核心业务，从而强化增长引擎。
市场也在观望，AI能否让唯品会重回增长轨道。
（策划：李梦冉，制图：李昱慧）
