2026.01.28

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作者 |第一财经 魏中原

2025年锂电产业链迎来业绩拐点。据第一财经记者不完全统计，28家已披露业绩预告的锂电企业中，11家预增，6家扭亏，其余为续亏和首亏。锂盐、碳酸锂、六氟磷酸锂等关键锂电材料环节的龙头企业，普遍在去年第四季度实现业绩环比大增，主要系核心品价格上涨叠加新能源汽车与储能需求保持增长。

过去几年，锂电材料行业经历了跌价去库存的周期底部，企业盈利能力大幅回暖，表明锂电周期已步入复苏通道。业内人士分析，随着新能源汽车和储能市场需求持续增长，碳酸锂等关键原材料价格中枢上行，锂电产业链的盈利能力逐步修复，有望开启新一轮景气周期。

产品涨价推动锂电材料业绩回暖

经历两年多的跌价与去产能后，以碳酸锂与六氟磷酸锂为代表的锂电上游材料，于2025年第四季度起进入供需紧平衡状态。当年，国内碳酸锂现货期货价格走出了先深度下跌，再强势反弹的“V型”行情，价格持续反弹带动相关企业的业绩大幅回暖。

据记者不完全统计，天际股份（002759.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）、天赐材料（002709.SZ）、湖南裕能（301358.SZ）、盐湖股份（000792.SZ）等多家锂电材料产业链头部企业的2025年业绩预增或扭亏。

具体来看，龙头股盐湖股份、雅化集团（002497.SZ）业绩预增，赣锋锂业（002460.SZ）预计实现扭亏。盐湖股份预告归母净利润82.9亿元至88.9亿元，同比大增77.78%至90.65%，其业绩增长的核心驱动力均指向两大主要产品氯化钾和碳酸锂的价格上升。

锂盐龙头赣锋锂业预计2025年实现扭亏，归母净利润达11亿元至16.5亿元，上年同期为亏损20.74亿元。雅化集团业绩预喜，公司预计2025年归母净利润为6亿元至6.80亿元，同比增长133.36%~164.47%。华友钴业（603799.SH）预计实现归母净利润58.5亿元至64.5亿元，同比增长40.8%至55.24%。

数据显示，2025年四季度电池级碳酸锂价格从7.3万元/吨上涨至约12万元/吨，最高上涨至约13.4万元/吨，截至2025年底，工业级碳酸锂价格突破12万元/吨，较年初大幅上涨。

碳酸锂的价格上涨，释放了锂盐企业的单吨盈利能力。单看去年第四季度，上述两家锂盐龙头的盈利环比增幅显著。雅化集团当季的归母净利润约2.7亿元至3.5亿元，同比增长160%至238%，环比增长34%至75%。赣锋锂业的单季度盈利回升更为惊人，公司前三季度归母净利润为0.25亿元，预计第四季度盈利约10.75亿元至16.25亿元，环比增长93.34%至192.27%。

碳酸锂是六氟磷酸锂核心成本项，也是其价格体系的关键支撑。去年下半年，六氟磷酸锂价格与碳酸锂形成共振上涨，天赐材料、多氟多、天际股份等供应商均预计扭亏或预增。

六氟磷酸锂制造商天际股份预计2025年实现归母净利润7000万元至1.05亿元，上年同期亏损13.61亿元，实现大幅扭亏。该公司表示，六氟磷酸锂在2025年第四季度销售价格上涨，是盈利能力得以恢复的主要原因。天赐材料作为头部六氟磷酸锂供应商，预计2025年净利润翻倍，归母净利润达11亿元至16亿元，同比增长127.3%至230.63%。

周期上行信号显现

锂电材料企业业绩普遍复苏的背后，是本轮锂电周期走出谷底，价格反弹与需求增长形成共振。过去几年的锂电底部周期，行业扩产增速大幅放缓，价格从高点跌落约七成，倒逼二三线厂商产能出清，而去年以来，全球储能需求持续高增长，叠加新能源汽车渗透率平稳提升。已发布业绩预告的上市公司普遍提到，新能源汽车及储能产业保持高速发展，拉动材料需求增长，成为业绩回暖的重要原因。

从已发布的锂电产业链业绩预告可见，业绩回暖并非孤立现象。记者注意到，已有多家机构提出了“告别过剩思维，拥抱新一轮上行周期”的观点，使得市场内关于新一轮锂电周期的讨论日趋热烈。

从需求端来看，全球储能与新能源汽车的需求景气度不减，2026年国内以旧换新政策延续，中欧电动汽车贸易达成共识，德国重启电动车购车补贴。储能方面，据鑫椤资讯数据，2025年全球储能电池出货量达640GWh，同比增长82.9%，国内新增装机近190GWh，机构预计2026年多区域储能需求有望同时放量。

尽管需求预期向好，但供需两端扰动仍在，下游低价采购热情延续。2026年锂电产业链的盈利修复程度，将取决于碳酸锂价格的走势以及下游需求的持续性。随着碳酸锂价格的逐步企稳回升，锂电产业链有望迎来新一轮盈利修复周期。

“锂作为上游核心环节，其供给相对刚性，供给端的响应滞后于需求爆发。行业经过底部出清，形成了比较稳固的龙头格局，当前行业的扩产意愿仍不高，资本开支处在近年来低位，主要是由于扩产的高资本壁垒与长周期属性，因此，上游核心环节在周期景气度反转时最有可能成为产业链的供给瓶颈环节。我们认为，只要新能源需求维持增长，碳酸锂等核心上游产品的中枢价格，有望在2026年进一步上行，推动产业进入新一轮景气周期。”一位新能源行业分析师对记者说。

中信建投研报认为，碳酸锂作为锂电产业链的上游刚性环节，不仅是景气度风向标，也是决定下游需求增长过程中的瓶颈环节。随着碳酸锂价格的回升，上游企业的盈利空间得以打开，进而带动整个产业链的盈利修复。其中，产能释放刚性的碳酸锂环节将成为有望复刻光伏硅料行情，其他环节则会同样受益于产业链温和通胀和价格传导，利润有望逐步修复。

微信编辑| 苏小

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