表象的狂欢

2026刚开年，中国航天给了人们不小的震撼。

首先是在去年年底，中国向国际电信联盟（ITU）申请了20.3万颗卫星频轨资源，之后，资本市场也开始了狂欢，多家机构预测，2026年将是中国商业航天从"主题投资转向基本面验证"的关键年份。国内A股的商业航天板块，也出现了一波短暂的火爆行情。

然而，这片繁荣景象背后，却隐藏一个被忽视的结构性问题。

我们看一组数据。2025年中国商业航天市场规模已经突破2.8万亿元，但里面真正的新兴业务只有600到700亿元。而SpaceX一年的商业收入，就相当于中国整个新兴商业航天的1.6到2倍。

所谓"新兴业务"，主要是指卫星运营服务、数据应用、地面设备制造等市场化运营的部分——说白了，就是那些能产生持续现金流的"软"业务，而不是造火箭、造卫星这种一次性的"硬"制造。

这个差距的根本原因在于，两边的商业模式和发展逻辑处于完全不同的维度。

看看那些被热炒的公司就知道了——火箭制造商、卫星零部件供应商、碳纤维材料厂商。A股这波炒作，本质上还是延续了过去那种"制造业至上"的思路。

反观马斯克的SpaceX，最大的价值从来不是来自造火箭、卖火箭。SpaceX 2025年预计营收约155亿美元，其中超过80%的收入来自星链（Starlink）业务。星链在全球已经拥有超过900万活跃用户，覆盖155个国家和地区。它的估值逻辑也从"发射次数"，逐渐变成了"用户订阅"和"数据流量"。

这一现象与2000年的互联网泡沫有着惊人的相似之处。彼时，市场疯狂炒作光纤厂商、思科等"基础设施"公司，认为互联网普及必将带来丰厚回报。然而泡沫破裂后，大量公司倒闭，真正存活下来并成长为巨头的，是谷歌、亚马逊等聚焦"软"服务的企业。

历史不会简单重复，但往往会有惊人的相似。当前商业航天板块的发展轨迹正展现出这样的特征。

大家都在炒硬件、炒制造，却忽视了一个真正有想象力的赛道。

被低估的价值点——太空边缘计算

在当前商业航天的投资热潮中，有一个被严重低估的赛道值得关注——太空计算。

要理解这个转变有多重要，我们得先搞清楚传统卫星的传输模式是怎么回事。传统的对地观测卫星是怎么工作的？简单来说就是"拍照—传回地面—处理"三部曲。

卫星在太空中拍一张照片，然后把原始数据完整地传回地面的数据处理中心，在地面完成计算和分析。

这套流程看起来很合理，但问题就在于：这么做太费资源、太低效了。

中国遥感卫星行业常被引用的是利用率<5%，即约95%数据处于"吃灰 状态(未被处理或应用)，但这不是技术无效，核心原因是：数据量太大，处理成本高，定价扁高，下游应用不足，时效性过期等。

这其中关键的问题是：卫星傻啊！它不知道什么重要，只能"先全拍下来，回地面再慢慢翻"。就像你让一个不会开车的人给你录导航视频，他连红绿灯、路牌都不认识，只能全程录，回家你自己看。

地面处理中心收到这些数据后，首先要花大量时间做筛选和清洗，真正有价值的信息，例如发现了森林火灾、非法捕鱼船、农作物病害等等，可能只占很小一部分。

这些问题在传统架构下几乎是无解的。唯一的办法，就是从根本上改变数据处理的位置——从地面搬到太空。

这就是太空边缘计算的核心逻辑。什么叫边缘计算？简单来说就是在数据产生的地方直接处理数据，而不是把数据传到远端的服务器去处理。

具体而言，就是让卫星在拍照的同时，利用AI实时判断"这张影像是否有价值"。卫星需要在轨完成数据的清洗、计算和分析，仅将最终结果传回地面。例如：发现火灾立即打标签下传，拍到平静海面则直接删除不占带宽，从而使数据传输量大幅下降。

流程变成"在轨拍摄—星上AI清洗/计算—只传回结果"，省去了原始数据传输和地面处理这两个耗时耗资源的环节。以前要传几百GB的原始数据，现在只需要传几MB甚至几KB的结果数据。

说白了，传输速度没变，只是因为要传的东西少了，所以"看起来快了"。

从此，卫星从一个简单的"数据采集器"变成了一个"智能节点"，可以在太空中自主做决策、自主执行任务。

从硬件到软件

这里有一个关键问题需要强调。当前市场讨论商业航天时，仍习惯性地将关注点放在"发射卫星数量"、"覆盖区域范围"、"提供带宽容量"等传统指标上。

这些指标当然重要，但它们描述的是"基础设施"层面的东西。真正能产生商业价值的，往往是在基础设施之上运行的"软件"和"服务"。太空边缘计算就是那个"软件"。

2025年11月，之江实验室牵头，联合民营航天公司国星宇航，成功发射了"三体计算星座"的首批12颗卫星。根据公开信息，单星最高算力达到744TOPS，整个星座具备5POPS的太空计算能力，同时还搭载了一个80亿参数的天基大模型。这是全球首个"整轨互联太空计算星座"，标志着"算力上天、在轨组网"从概念变成了现实。

你可能会问，这个算力到底有多强？用数据对比的话，英伟达的H100 GPU，单卡算力大概是2000TOPS左右。一颗744TOPS的卫星，大概相当于三分之一个H100。因为卫星有严格的重量、体积、功耗限制，太空环境对电子设备非常不友好，辐射、温度变化、真空条件，都会影响设备的稳定性和寿命。

但这些在太空中产生的算力，却会产生很不一样的价值。因为它打开了新的想象空间。

以遥感卫星为例。传统商业模式主要依靠销售原始影像数据或简单的增值产品，一张卫星影像售价从数千到数万元不等，客户购买后仍需自行进行处理和分析。引入太空边缘计算后，卫星运营商可直接提供"决策结果"而非"原始数据"。

一个更直观的应用场景是：全球数万艘巨型货轮在海上航行，但海域没有5G覆盖，卫星通信带宽成本极高，在港口、森林、农田等高价值，大面积的场景下传输一张高清遥感图像需要数千美元。采用太空计算技术后，卫星可在轨自动识别货轮前方的异常点（如冰山或海盗船），仅向货轮发送简短文字警报："前方50海里有障碍物，建议左转"。如此便将原本数千美元的带宽成本降至几美分。

再比如那些跨国企业，苹果、特斯拉这些巨头，需要实时监控全球几百个工厂的物流车队、矿区开采进度。还有很多矿区在非洲或南美的深山老林，根本没网络。太空计算不需要传视频，卫星直接计算出"今天刚果金某个矿区的出货量减少了10%"，然后通过卫星互联网发给总部。这是全球化企业数字化管理的最后一块拼图。

你看，但凡涉及到全球贸易、资源调度、灾害预警的领域，只要相关企业需要比对手"快一步"或者"省一点带宽费"，太空计算就会产生需求。

这些服务的价值，显然比数据本身高得多。

结语——真正的战场已经转移

说了这么多，最后我们不妨回到一个关键问题：A股这波商业航天行情，到底能持续多久？

从投资逻辑看，短期看情绪，中期看业绩，长期看生态。当前市场情绪已经形成，业绩尚待验证，而生态建设将是决定最终胜负的关键。

具体到商业航天，什么是"生态"层面的东西？就是太空操作系统、数据处理平台、应用服务生态。这些东西听起来没有"火箭""卫星"那么炫酷，但它们才是真正能产生持续现金流的东西。

SpaceX的Starlink主要是向缺乏网络的地区，卖宽带、卖订阅。这套模式在北美、欧洲这些地广人稀的地区是有市场的，因为有大片区域没有地面网络覆盖。

为了让网络覆盖更多的地区，星链极度依赖火箭复用。

但在中国，截至2025年底，5G基站总数已达483万个，占全球5G基站总量的三分之二，5G用户超过11亿。绝大多数普通人根本没有购买卫星宽带的刚需。如果中国商业航天也学SpaceX那套打法，必然会水土不服。

所以中国商业航天必须走自己的路。

太空计算的优势在于：不需要几万颗卫星。如果卫星足够智能，我们只需要先发几十颗、几百颗智能卫星，就能撑起一个细分行业的商业闭环。这种发射规模，中国现有的“一次性火箭”产量和价格是完全吃得消的。

除了刚才说的"不卖原始数据，卖决策结果"之外，第二个方向是服务那1%没有被5G覆盖的区域。这包括海洋、沙漠、边境，以及各种极端情况下的通信需求。战争、灾害断网的时候，地面网络可能瘫痪，但卫星通信不受影响。这是国家安全层面的刚需，也是商业价值的来源。

第三个方向是出海，去"一带一路"沿线国家。这些国家很多基础建设不完善，对卫星通信、卫星遥感有天然的需求。例如国内的时空道宇，2024年6月在阿曼完成了吉利未来出行星座首次海外通信商用部署测试，通信成功率达99.15%。2025年11月，又与孟加拉国企业签署合作协议，首次入股并运营海外电信企业。类似的故事还会在更多国家发生。

这些方向有一个共同特征：它们都强调"服务"和"应用"，而非单纯的"硬件"和"制造"。这正是商业航天生态建设的核心所在。

当所有人都在盯着火箭和卫星的时候，其实真正的战场已经转移到了"太空云服务"。在这个新赛道上，谁先建立起"太空算力生态"，谁就掌握了未来商业航天的主权。这些更偏"软"和"生态"的企业，或许才是太空时代的"阿里"和"腾讯"。

未来，当我们抬头看去，会发现那片星空不只是马斯克的，也是所有敢于跳出"硬件思维"的人的。谁率先在太空建立起"云服务"，谁就掌握了通向未来的钥匙。