凭借“衡水老白干，喝出男人味”的营销广告深入人心的老白干酒正经历着管理层交接大考。

近日，老白干酒（600559.SH）发布公告宣布，董事长刘彦龙个人请求不再担任公司新一届董事会董事候选人，原定于5月15日召开的股东会延期至5月19日召开。

退出董事会候选人或意味着刘彦龙将卸任老白干酒董事长一职。红星资本局注意到，2025年5月刘彦龙已卸任老白干酒控股股东河北衡水老白干酿酒（集团）有限公司（以下简称“老白干酿酒集团”）董事长一职，由老白干酒副董事长王占刚接任。

管理层交接档口，老白干酒正面临业绩困境。2025年，老白干酒营收创上市以来最大跌幅，41.21亿元的数值仅完成了年初设定目标的75%，归母净利已跌回四年前。2026年一季度业绩虽有所改善，但增长主要依赖100元以下产品“托底”。

为培育新的增长极，老白干酒已成立电子商务全资子公司“衡创新业电子商务有限公司”（以下简称“衡创新业”）统筹管理下属5家白酒企业的电商业务，该公司已于4月29日成立。

在分析人士看来，老白干酒成立衡创新业旨在将分散的线上资源收归统一运营，同时重点探索即时零售等新业态，应对线下经销商体系收缩困境。但在老白干酒自身线上收入基数小、占比不足的情况下，电商战略成败关键在于其能否真正打破内部各品牌间的壁垒，并创造出区别于传统白酒电商的新模式。

掌舵13年，61岁刘彦龙告别董事会

管理层或将面临交接

5月9日，老白干酒发布公告称，鉴于董事长刘彦龙因个人请求不再担任公司第九届董事会董事候选人，董事会同意取消对刘彦龙第九届董事会非独立董事候选人的提名，并取消公司2025年年度股东会《关于选举公司第九届董事会非独立董事的议案》之子议案“关于选举刘彦龙先生为公司第九届董事会非独立董事的议案”，原定于5月15日召开的股东会延期至5月19日召开。

图片来源：老白干酒公告截图

4月23日，老白干酒才发布董事会换届选举公告，宣布董事会审议通过《关于董事会换届的议案》，刘彦龙、王占刚等为第九届董事会非独立董事候选人。

放弃董事会候选人资格或意味着刘彦龙将卸任老白干酒董事长一职。《中华人民共和国公司法》规定，董事会设董事长一人，可以设副董事长。董事长、副董事长由履行出资人职责的机构从董事会成员中指定。

61岁的刘彦龙2013年11月任老白干酒董事长，已担任该职位10余年。在此之前历任老白干酒厂技术科科长、制曲车间主任、制曲分厂厂长、老白干酒厂二分厂厂长、党总支书记，兴亚饲料分厂厂长、党总支书记，老白干酒副总经理、总经理、副董事长等职务。

红星资本局注意到，2025年5月，刘彦龙已经卸任老白干酿酒集团董事长一职，其2015年5月担任此职。刘彦龙卸任集团董事长后，由王占刚接任。在老白干酒2026年一季度营销交流会上，王占刚以老白干酿酒集团党委书记、董事长，老白干酒党委书记身份出席会议并发表讲话。

白酒行业分析师蔡学飞表示，刘彦龙不再担任老白干酒董事候选人，基本意味着他将不再连任董事长，王占刚去年5月已接任集团董事长，此次变动只是完成其在上市公司层面的法定程序，确保了指挥权的统一。

随着刘彦龙退出新一届董事会董事候选人，为保障董事会工作的连续性和稳定性，老白干酿酒集团已提名财务总监兼董事会秘书的吴东壮为第九届董事会非独立董事候选人。

营收创上市以来最大跌幅

净利跌回四年前

在管理层交接档口，老白干酒正面临业绩困境。2025年，老白干酒营收创上市以来最大跌幅，归母净利已跌回四年前。

2025年，老白干酒实现营收41.21亿元，同比下降23.07%；归母净利润4.3亿元，同比下降45.4%。红星资本局注意到，此营收较年初设定的54.7亿元的目标仅完成75%，而在2025年年报经营计划中，老白干酒未延续此前年报趋势，披露2026年计划实现营收。

对于业绩大幅下滑的原因，老白干酒在年报中表示，主要是白酒行业步入深度调整周期，消费场景需求不足，产品收入下降；公司在不断优化费用使用效率的同时，对品牌建设、终端拓展、组织能力进行持续投入所致。

与此同时，2025年经营活动产生的现金流量净额为-2.93亿元，同比下滑154.8%，为近七年来首次年度为负值，老白干酒解释称，主要是“销售商品提供劳务收到的现金减少所致”。

2025年老白干酒既未能在高端市场突围，也未守住大众消费基本盘，报告期内，以1915衡水老白干酒为代表的100元以上产品营收20.36亿元，同比下降24.69%；以十八酒坊（王牌酒）为代表的100元以下产品营收20.62亿元，同比下降21.38%。

2026年一季度老白干酒结束了2025年全年业绩下滑的态势，报告期内，实现营收12.2亿元，同比增长4.49%；归母净利润1.65亿元，同比增长8.55%。

但从一季度经营数据来看，增长主要来自100元以下产品的拉动，100元以下产品营收同比增长23.45%至6.19亿元，100元以上产品则同比再降9.81%至5.96亿元。这表明老白干酒的业绩修复尚处于依靠大众价位产品“托底”的阶段。

分产品来看，2025年，老白干酒旗下五大品牌产品全线下滑，除衡水老白干之外，其他品牌降幅均在20%-40%区间。具体来看，衡水老白干系列营收21.39亿元，同比下降17.4%；板城烧锅酒系列营收6.48亿元，同比下降24.46%；曾被寄予厚望的酱酒旗帜武陵酒系列营收7.74亿元，同比下降29.59%；文王贡酒系列营业收入3.54亿元，同比下降35.5%；孔府家酒系列营收1.82亿元，同比下降20.59%。

一年净减少1229家经销商

老白干酒押注电商子公司自救

据了解，老白干酒源于1946年组建的“冀南行署地方国营衡水制酒厂”，2002年10月29日在上交所上市。凭借“衡水老白干，喝出男人味”的营销广告曾红极一时后，老白干又推出“喝老白干，不上头”的宣传标语。

从渠道来看，老白干酒主要依托于线下渠道，2025年，老白干酒线下渠道营收40.01亿元，同比下降23.21%，占总营收比重达97.63%；线上渠道营收9705.55万元，同比下降16.05%。

老白干酒销售模式则主要经销商模式。2025年，老白干酒经销商总数净减少1229家。作为优势市场的湖南市场更是减少了1396家经销商，安徽地区净减少218家。老白干酒称，这主要系武陵酒针对部分产品调整渠道组合，同时为维护市场秩序、稳定价格及保障终端盈利，主动优化经销商结构所致。

为破解增长困境，老白干酒宣布以自有资金2000万元设立全资子公司衡创新业，统筹管理公司下属衡水老白干营销有限公司、安徽文王酿酒股份有限公司等5家白酒企业的电商业务。

老白干酒表示，衡创新业将作为公司电商生态核心运营平台，通过统一供应链管理、数字化营销及渠道运营，有效降低运营成本，提升渠道掌控力与市场响应效率，推动产品结构优化与品牌年轻化转型，为公司培育新的增长极。

天眼查显示，衡创新业已于4月29日成立，法定代表人王越，老白干酒持股比例100%，是一家以从事互联网和相关服务为主的企业。红星资本局注意到，王越先后担任过安徽文王酿酒股份有限公司党委书记、总经理，老白干酿酒集团创新酒事业部总经理。

天眼查官网截图

蔡学飞指出，老白干酒成立衡创新业一方面是为了将旗下五大品牌分散的线上资源收归统一运营，旨在降低内耗、形成规模效应，这是对过去多品牌并购后协同不足的一次补救。另一方面则是为了渠道破局，重点探索即时零售等新业态，应对线下经销商体系收缩困境。不过，在老白干酒自身线上收入基数小、占比不足的情况下，电商战略成败关键在于其能否真正打破内部各品牌间的壁垒，并创造出区别于传统白酒电商的新模式。

5月11日，红星资本局就人事变动、业绩等问题，致电并发函至老白干酒，接线人员表示，公司查阅相关邮件后，有相关意向会联系。截至发稿未获回复。

红星新闻记者 俞瑶 李海颜

编辑 肖子琦 审核 官莉