2026年新年伊始，退市第一股已然诞生。

1月5日，广道数字在结束了15个交易日的退市整理期后，被北京证券交易所终止上市并摘牌。此时距离公司顺利上市仅过去四年时间。

广道数字退市背后是系统性财务造假案。调查显示，公司累计虚增营收超14亿元，有的年份营收近乎“全假”。伴随监管“零容忍”的顶格处罚，保荐机构五矿证券已正式设立广道数字事件先行赔付专项基金，规模2.1亿元。

系统性财务造假

伪造合同单据，借用外部资金平账等手法齐上阵

广道数字的造假历程暴露于2024年12月，其时有媒体报道广道数字通过拦截询证函等手段进行财务造假。北交所随后在2024年12月3日下发问询函，要求公司说明是否存在拦截询证函、私盖公章、编制虚假询证函等情况。同日广道数字向不特定合格投资者公开发行股票并在精选层挂牌的保荐机构及主承销商五矿证券发布提示性公告，称针对广道数字相关舆情已第一时间组织项目组进行核查。2024年12月4日，证监会对广道数字立案。

暴雷之后，广道数字陷入停滞。2025年5月，广道数字实际控制人金文明被证监会立案。2025年6月，证监会深圳监管局向公司下发《行政处罚事先告知书》，揭开了这起财务造假的面纱。

监管的调查结果显示，广道数字的欺诈是“一条龙”式的欺诈。

在具体的手段上，广道数字通过制作虚假购销合同、发票、银行回单、发货通知单及入库单等方式虚构销售和采购业务，从而虚增营业收入及营业成本。公司实际控制人金文明、财务负责人赵璐、副总经理宋凯、监事刘海军、监事陈友志等董监高团队均牵涉其中。金文明明知并放任公司通过伪造合同单据等方式实施财务造假，审批同意公司借用外部资金使银行存款期末余额账实相符；赵璐则组织公司员工实施伪造合同单据等财务造假行为及拦截询证函等应对审计行为。

2018年至2024年上半年，广道数字累计虚增营业收入约14.66亿元，各期虚增比例均超过85%，其中2022年虚增比例高达99.39%，即年报披露的营收几乎全部为假。

顶格处罚

12名责任人合计被罚3050万元，五矿证券设2.1亿先行赔付基金

针对广道数字的造假行为，监管给予了“顶格处罚”，对公司罚款1000万元，对金文明等12名责任人合计罚款3050万元，并对金文明、财务负责人赵璐采取终身市场禁入。

在此次广道数字的造假案例中，作为保荐机构的五矿证券同样受到关注，并被市场质疑为何在上市审核及持续督导中未能识别系统性造假。2025年12月30日，五矿证券正式设立广道数字事件先行赔付专项基金，规模2.1亿元。

据北京市炜衡律师事务所律师吴晓宏介绍，五矿证券此次进行先行赔付，是落实《中华人民共和国证券法》第九十三条的要求。有助于快速弥补投资者损失，也是中介机构担责的体现。五矿证券赔付后，还可以向发行人以及其他连带责任人追偿。

机构如何能够更好识别系统性造假？吴晓宏提到，为避免函证快递被拦截，会计师事务所可以使用电子函证，或采用突击现场核对、结合物流和资金流等多维度交叉验证等方式，确保审计证据的独立性和可靠性。此外，机构应对异常财务指标进行穿透分析，对不符合商业常识的进行重点核查。

近年来，资本市场监管机构对财务造假持续保持“零容忍”的高压态势。数据显示，2024年以来，证监会累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元。对东旭集团、东旭光电、高鸿股份、东方通、亿利洁能等5家公司处以上亿元罚款。先后对91家已退市公司立案调查，坚决防止“一退了之”。

1月5日，证监会召开资本市场财务造假综合惩防体系跨部门工作推进座谈会。证监会在上述会议上表示，将继续主动积极会同各部门以更实的举措持续增强综合惩防效率效果，不断推动提升上市公司质量和投资价值，有效保护投资者合法权益，全力护航资本市场高质量发展。

吴晓宏告诉贝壳财经记者，资本市场的健康发展，也不能仅仅依赖监管，投资者也要“擦亮眼睛”，注意甄别上市公司的质地，而不是跟风炒作自己完全不了解的公司。投资者可以重点关注上市公司的客户集中度、现金流情况、应收账款异常、毛利率畸高等情况，产品或服务是否在身边可以看到，或为行业内的人所熟知。中介机构的声誉与监管记录等。

新京报贝壳财经记者 朱玥怡

编辑 岳彩周

校对 薛京宁