险资在推动资本市场投融资改革中的投资行为不是单一的，而是系统的、战略导向鲜明的，且也是富有成效的。

文/每日财报 栗佳

日前在京举行的中央经济工作会议，在全面总结2025年经济工作的同时，还立足当前我国经济形势对2026年经济工作作出系统部署与精准规划。

其中，2026年资本市场工作安排，被纳入会议确定的年度第三项重点任务，引发市场广泛关注。会议明确提出，要坚持改革攻坚，激发高质量发展动力与活力，持续深化资本市场投融资综合改革。

值得关注的是，这已是中央经济工作会议连续两年聚焦“资本市场投融资综合改革”。2024年中央经济工作会议曾明确要求，深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性与适应性。

从“深化”到“持续深化”，表述上的细微变化，深刻彰显了国家对资本市场改革发展的高度重视与战略定力，通过政策顶层设计，国家为资本市场改革描绘了清晰蓝图，而推进投融资综合改革已成为落实这一战略部署的核心抓手。

资本市场投融资综合改革提档加速，

释放哪些信号？

近年来，推进投融资综合改革已成为资本市场改革发展的主线。从2024年中央经济工作会议首次提出深化资本市场投融资综合改革，到党的二十届四中全会审议通过的《“十五五”规划建议》提出健全投资和融资相协调的资本市场功能，再到如今政策加码提出持续深化资本市场投融资综合改革，政策顶层设计的持续递进，勾勒出资本市场改革的清晰路径。

这一系列部署，既是我国构建起“安全、规范、透明、开放、有活力、有韧性”现代资本市场体系“持久战”的必要举措，关乎国家金融竞争力全局；更是推动经济结构优化升级、实现创新驱动发展的核心支撑，为资本市场服务实体经济注入持久动力。

为此，中信证券认为：“持续深化资本市场投融资综合改革，将推动资本市场为科技创新、产业升级注入金融活水。”

有业内分析人士进一步表示，2026年资本市场改革的重点，已从单纯引导资金入市转向更深层次的制度建设，核心在于实现“投”与“融”两端的平衡，而非仅聚焦企业融资功能。本次会议提出的“创新科技金融服务”，进一步明晰了资本市场的功能定位——强化对新质生产力的服务能力。

在全球经济不确定性上升、国内经济结构调整压力凸显的背景下，持续深化投融资综合改革的价值愈发凸显：一方面，通过健全资本市场体系，能够更好地分散风险、稳定市场预期，提升经济发展的韧性与活力；另一方面，改革也是满足居民财富管理需求、促进共同富裕的重要途径，依托规范透明的市场环境，让广大投资者共享经济发展成果，进而扩大内需，推动经济实现良性循环。

民生银行也表达了相似看法：“整体上，明年金融改革呈现双向发力特征。其中，‘持续深化资本市场投融资综合改革’延续市场化导向，进一步完善投资者保护与融资规范机制，持续强化金融对实体企业的精准支撑。”

耐心久期险资成投资主力，

为资本市场注入新动能

作为与国家战略同频共振、具备长期属性与耐心特质的核心资本力量，险资在助力实体经济发展、推动资本市场投融资综合改革中发挥着举足轻重的作用，正释放出前所未有的战略张力。

政策端与机构端的双向发力，共同推动险资深度融入资本市场改革大局。一方面，在系列政策利好的驱动下，监管层进行系统性的持续松绑，致力于将巨额险资推向资本市场，为进一步践行价值投资、长期投资理念的同时，大幅扩大了企业融资窗口机遇，提升投融资效率；另一方面，保险机构则以前所未有的广度与深度“主动出击”，自觉向服务国家大局、平滑经济周期、促进社会稳定的战略资本演进。

事实上，在政策铺好路后，险资深度助力和服务资本市场投融资改革有了更多方式，从今年各种行动来看，也有很多细节值得关注。

首先，受益于政策鼓励险资作为“耐心资本”中长期资金入市的推动，险资举牌上市公司热度持续升温，2025年更是达到一波高潮，举牌次数创下近10年新高。

数据显示，2025年至今为止险资举牌已达37次之多，共计有14家险企对26家公司进行举牌，其中部分险企对上市公司股票持续增持，触发多次举牌，显示出险资对优秀上市企业经营发展的看好，以真金白银来大力支持和满足其融资需求。

其次，险资私募基金成立潮席卷而来，头部险企几乎全员出击，中小险企也在陆续跟进。

从2023年10月首批试点，国寿与新华保险联合设立首期500亿元鸿鹄基金，到2025年1月和3月的二批、5月的三批试点落地，太保、泰康、阳光、人保、平安等头部机构悉数入局，中邮资管也获批跟进，此外据媒体报道，第三批试点参与机构还将新增中汇人寿、农银人寿、交银人寿等多家中小保险公司。

第三，在“耐心资本”“长期资本”的叙事下，险资凭借规模大、期限长、稳定性高的独特优势，加码对各类新兴产业长期股权投资也已成为常态，重点参与国家战略支持的领域，全方位助力实体经济与资本市场发展，推动“资金—资本—资产”良性循环。

例如，阳光保险陆续以债权、股权等形式长期投资于长江电力、五矿集团、中国电建、中国华电、招商局轮船等国央企项目，以及高端制造、大消费及人工智能等领域优质公司，持有期限均较长，有力支持实体经济发展。

在绿色能源方面，阳光资产发起设立了「阳光-中国节能基础设施债权投资计划(一期)」、「阳光-河南水投水生态项目基础设施债权投资计划（一、二期）」等项目，资金皆用于资源绿色循环利用和生态保护修复，为保护生态环境、建设环保型社会起到积极作用。截至2025年6月末，阳光保险可持续投资余额超640亿元，其中绿色投资超220亿元。在科技与新质生产力方面，目前，阳光已布局两支专注于科技创新投资方向的股权投资基金，投资金额约12亿元。

与此同时，中国人寿、中国平安、泰康人寿等也通过投资实现对科技创新与绿色发展的支持，为新能源、半导体、创新药等战略性新兴产业提供资本助力。如中国人寿鸿鹄基金二期投资范围覆盖了半导体、新能源车等赛道；“泰康稳行”基金向国家重点战略领域、新兴产业及科创领域倾斜；中国平安瞄准中长期成长性突出的战略新兴产业，如人工智能、半导体、生物医药、高端制造等，累计投资项目超200个，已有30余家成功上市，形成良性循环。

不只是服务国家战略，在配合国家重要政策和另类投资方向上，险资也在积极行动。例如，中国太保新成立的300亿元战新并购基金，明确聚焦上海国资国企改革和现代化产业体系建设的重点领域，推动上海战新产业加快发展和重点产业强链补链。

而在一些另类投资上，资产支持计划和REITs项目尤为受到险资重视。比如，今年7月18日发行的人保资产-中交广明高速持有型不动产资产支持专项计划，助力实体企业有效盘活存量资产、压降负债规模、实现投资收益。5月份中国人寿、财信吉祥人寿联合参与的北京平准基础设施不动产股权投资基金正式成立，投资聚焦于基础设施公募REITs，有助于存量资产和新增投资的良性循环，促进基础设施行业健康发展，是服务实体经济的重要实践。

“耐心资本”与 “价值收益效应”的“双向奔赴”

除了为各大企业主体提供更为便利高效的耐心久期融资通道，并进一步践行服务国家战略、实体经济发展，服务新质生产力发展要求之外，最终落实到投资收益层面，险资在推动资本市场投融资改革中的一系列投资行为，到底会给自身带来哪些实打实的效益呢？

据统计，2025年前三季度，保险行业交出堪称“现象级”的业绩答卷，A股五家上市险企合计实现营业收入2.37万亿元，同比增长13.6%；归母净利润约4260.39亿元，同比大幅增长33.54%，创下历史同期新高。

投资端大丰收是上市险企利润暴增的核心引擎。据统计，A股五家上市险企的总投资收益合计为8875亿元，同比增长35.64%，总的投资资产规模合计达到20.26万亿元。比如，中国人寿实现总投资收益3685.51亿元，同比增长超41.0%，总投资收益率达6.42%，同比提升104个基点；新华保险总投资资产达到了1.77万亿元，年化总投资收益率高达8.6%，年化综合投资收益率为6.7%，五家A股上市险企中直接拿下第一。

此外，港股上市集团旗下的寿险公司投资端前三季度表现同样可圈可点。比如，太平人寿投资收益率达2.82%，同比增长0.46个百分点；阳光人寿投资收益率为3.21%，同比提升0.41个百分点；友邦人寿投资收益率3.29%，同比增长0.86个百分点。

值得关注的是，在众多上市险企中，阳光保险的投资板块以“坚守价值 追求长远”为方向，始终坚持价值主线及长期稳定的投资理念，在过往近20年的投资管理历程中擅长在各类市场环境中获取稳健收益，投资收益的波动性小、长期平均水平较高。据悉，阳光保险近10年平均总投资收益率持续领先，超出行业平均水平1个百分点以上。卓越的资产管理能力和优异的投资业绩，也切实为集团持续健康的稳定发展提供了最强有力的支撑。

综合来看，险资在推动资本市场投融资改革中的投资行为不是单一的，而是系统的、战略导向鲜明的，且也是富有成效的。一方面，保险资金积极开展股权和债权投资，将耐心资本向科技创新领域高效聚集，强化“科技-产业-资本”良性循环，推动资本市场精准服务新质生产力发展，是提高资本市场制度包容性、适应性的体现。

另一方面，保险资金投资渠道和方式的多样化，培育长期投资生态，从“资金提供者”转向“价值发现者”和“资源配置者”，作为资本市场“稳定器”和实体经济“助推器”的作用愈发凸显，为进一步实现“耐心资本”与 “价值收益效应”的“双向奔赴”打下稳固根基。

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