中经记者 陈家运 北京报道

2026年1月4日，铜陵有色（000630.SZ）公告披露，其控股子公司中铁建铜冠投资有限公司（以下简称“中铁建铜冠”）规划建设的厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程正式投产时间尚不确定，预计对2026年经营业绩产生一定影响。

铜陵有色相关人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，米拉多铜矿二期工程的建设已经完全按照原先的规划顺利完成，目前项目未能如期投产的核心原因在于尚未与当地政府签署《采矿合同》。“没有这个合同，项目就无法正式开工运营，当前正处于‘建成待批’的状态。”

项目“待批”

公告显示，2022年，中铁建铜冠就着手规划米拉多铜矿二期工程建设。根据可行性研究报告安排，该工程原计划2025年6月完成建设，2025年7月—12月开展试生产，2026年年初实现正式投产。

2023年8月，该项目主体工程启动，2025年5月即完成基本建设，仅用时22个月；随后在2025年6月完成系统联动试车，7月顺利通过轻载调试，12月重载试车各项系统指标全面达标，已具备正式投产的技术条件。

然而，项目的顺利推进却在临门一脚时遭遇外部变量。

铜陵有色在公告中指出，近年来厄瓜多尔政治局势波动，人事变动频繁，主管部门领导多次更迭，带动相关部门工作层人员出现变更，极大影响了政策连续性及行政效率，从而影响了米拉多铜矿二期工程《采矿合同》的签订进度。

记者了解到，2022年8月，Ecuacorriente S.A.（以下简称“ECSA”,米拉多铜矿主要经营主体）取得米拉多铜矿二期工程项目环境证书。2023年，ECSA开启米拉多铜矿《采矿合同》修订的谈判，于当年7月与厄瓜多尔能矿部签署最终谈判纪要，并待履行厄瓜多尔政府后续合同审批程序后正式签署。

公告显示，2025年以来，铜陵有色及ECSA通过多渠道、多层次加强与厄瓜多尔政府方面联系，最新一轮的米拉多铜矿二期工程《采矿合同》初步谈判已完成，并已提交主管部门审核。考虑到厄瓜多尔投资经营环境与中国存在较大差异，政治局势波动，且法律环境缺乏稳定性，米拉多铜矿二期工程《采矿合同》具体签署时间尚不能确定。受前述因素影响，米拉多铜矿二期工程建成后，其正式投产工作待其《采矿合同》签署后方可实施。

影响2026年业绩

公开资料显示，上述米拉多铜矿项目一期工程已建成达产，设计年处理矿石量2000万吨，年产铜金属量约9.6万吨；二期工程新增年处理矿石量2620万吨，投产后矿山总处理能力将达到4620万吨/年，预计每年可产出约20万吨铜金属量对应的铜精矿。

目前，米拉多铜矿已成为铜陵有色的重要利润支柱。

据公告披露，中铁建铜冠2024年实现净利润14.87亿元（经审计），2025年1至11月净利润达14.30亿元（未经审计）。

对比来看，铜陵有色2025年前三季度实现营业收入1218.93亿元，同比增长14.66%；归母净利润17.71亿元，同比下降35.14%；扣非归母净利润17.43亿元，同比下降35.29%。

此前，多家券商研报曾预测，随着米拉多铜矿二期项目投产，铜陵有色业绩有望改善。

国元证券方面曾指出，随着米拉多铜矿二期项目产能逐渐释放，铜陵有色年产铜精矿含铜有望在2025年突破20万吨，2026年突破年产30万吨，将显著提升铜产品毛利率。该机构预计，铜陵有色2025—2027年总营收分别为1601.47亿元、1642.68亿元和1742.47亿元，对应毛利率分别为8.11%、8.67%、8.74%，实现归母净利润分别为27.21亿元、43.90亿元和47.60亿元。

华安证券方面也曾表示，伴随米拉多铜矿二期产能爬坡，铜陵有色盈利弹性有望持续释放，预计该公司2025—2027年归母净利润分别为33.62亿元、50.84亿元、57.68亿元。

如今项目延期，为上述业绩增长预期蒙上阴影。

铜陵有色方面在公告中明确，米拉多铜矿二期工程正式投产的时间尚不确定，预计对2026年的经营业绩产生一定影响。

（编辑：董曙光 审核：吴可仲 校对：颜京宁）