2025年的最后三个交易日，A股行情将作何表现呢？

澎湃新闻搜集了10家券商的观点，大部分券商认为，接下来春季行情有利条件不变，一轮 “跨年+春季”行情有望持续演绎，中国股市将跨越与站稳重要关口。

申万宏源证券表示，春季行情有利条件不变。一是股市流动性宽松，私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性；二是支撑风险偏好的时间窗口连续。

“随着市场学习效应增强和市场赚钱效应的不断积累，资金或提前布局‘春季躁动’行情，增量资金仍然有望继续净流入。此外，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也有望逐渐回流，布局中国市场，资金面有望进一步改善。综合来看，一轮 ‘跨年+春季’行情有望持续演绎。”招商证券指出。

光大证券进一步指出，多重支撑护航下，春季行情行稳致远。一方面，历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。

操作方面，浙商证券提醒投资者，A股中线看多、“系统性慢牛”继续走高的结论具有较高的置信度，但短期走势如何演绎则需要“边走边看”，是否会像去年底、今年初一般在中线行情启动前挖出“黄金坑”仍不得而知。

“需关注的是，参考过去三个季度的经验，A500 ETF季末冲量后，下季度初均存在资金净流出迹象。元旦节后增量资金流入若有边际趋缓的担忧，叠加年报业绩预告期将至，行情上攻斜率可能出现一定反复和波折，在操作策略上可以有所预备和应对。”东方财富证券称。

中信证券：震荡市思维应对

360个行业/主题ETF当中，39个在12月创了新高。在有共识度的品种当中，老品种是通信和有色相关ETF，对应着北美AI基建和资源品逻辑；新品种是商业航天相关ETF（包括军工），属于市场震荡阶段活跃资金的进攻选择，与曾经的低空主题相近。

当然还有一些关注度开始提升，缺乏产业讨论热度，但默默上涨并在近期创年内新高的品种，如化工、工程机械等品种，这些方向代表了中国制造业在全球竞争优势向定价权的转变。

此外，还有一些与反内卷相关的品种（如新能源、钢铁）也在重新爬坡，反内卷的相关催化可能在明年一季度密集出现。

从配置策略来看，依旧认为超预期的内需变化出现前，还是以结构性机会主导的震荡市思维应对，这是跨年配置选择的一个基本框架，热度和持仓集中度较低，但关注度开始提升且长期ROE有提升空间的板块是首选（如化工、工程机械、新能源等），一些新产业题材（如商业航天）可能还会反复发酵。

同时，依旧高度关注并跟踪人民币升值的趋势与相应机会，券商和保险是站在这个视角下可攻可守的配置选择。

国泰海通证券：中国股市将跨越与站稳重要关口

展望后市，指数再临4000点之际，经过长时间的震荡和蓄力后，中国股市将跨越与站稳重要关口，远望“转型牛”的升势又见新峰。

中国资本市场开始凝聚社会信心与社会资本，站在了大发展的周期。自2025年以来，中国社会对外更自信、对内更稳定、资产收缩结束，股票价格反映的是未来的预期，也体现社会信心上升。

中国社会“刚兑”被打破，无风险收益系统性下沉，增量入市远未结束。此外，改革改变社会观念。资本市场改革提振中国资产的可投资性；并提高市场面对风险的韧性，股市从波动震荡市走向稳中向好市。

最关键是中国产业结构转型，经济社会发展的不确定性下降，也勾勒出投资线索。因此，“转型牛”的典型特征是经济结构转型与资本市场改革交相辉映。放下熊市思维，保持信心、耐心，中国股市还有新高。

投资方向方面，站在2025岁末展望2026年，新兴科技依然是主线，周期和消费看转型，继续看好大金融。

申万宏源证券：春季行情有利条件不变

展望后市，春季行情有利条件不变。一是股市流动性宽松：私募逢低有集中申购，保险开门红，人民币汇率升值利好股市流动性；二是支撑风险偏好的时间窗口连续：2月春节，3月两会。

继续提示“非主战场的春季行情”：主战场上，AI产业链和顺周期贝塔逻辑都受限，春季可能只有阿尔法逻辑的机会。非主战场上，主题活跃的春季行情已赢在当下，赚钱效应扩散波段正在演绎。

春季主题轮动上，可关注产业主题（商业航天、核聚变），资金主题(从A500到保险开门红，高股息可能成为低估值板块轮动修复的线索)，政策主题(海南、服务消费)，中期牛市预期本身也是一个主题线索(保险、券商)。

同时，光连接阿尔法逻辑演绎，股价上台阶后还是高位震荡。其他AI产业链方向暂时尚无法突破原有高位震荡区间。顺周期只推荐有阿尔法逻辑的基础化工和工业金属，顺周期贝塔春季可能只有超跌反弹。

招商证券：“跨年+春季”行情有望持续演绎

当前已有重要机构投资者持续增持A500ETF等宽基品种，为市场带来稳定增量资金。尽管A500ETF的大幅净申购可能受季末冲量影响，但这部分因素对资金面影响相对有限，且在A500放量申购后融资资金也出现加速净流入态势。

随着市场学习效应的增强和市场赚钱效应的不断积累，资金或提前布局“春季躁动”行情，增量资金仍然有望继续净流入。

此外，随着离岸人民币汇率持续升值，外资也有望逐渐回流，布局中国市场，资金面有望进一步改善。综合来看，一轮 “跨年+春季”行情有望持续演绎。

风格方面，行情主线很可能聚焦以沪深300、上证50为代表的蓝筹指数；行业层面，应重点关注顺周期涨价相关品种，近一周涨价商品主要集中在有色、原油、化工、新能源产业链、存储器和部分农产品，其中尤其值得关注的包括工业金属、非银金融、酒店航空。赛道层面，建议重点关注算力、商业航天和可控核聚变。

国信证券：大盘价值风格或占优

从历史经验看，岁末年初时段市场风格会呈现出明显的防御性特征，大盘价值风格占优，而中证1000代表的小盘风格则相对承压。核心逻辑在于，临近年末，机构投资者面临年度业绩考核与结算，其投资行为会趋于保守，风险偏好明显降低。

同时，进入1月后，市场进入上市公司年报业绩预告的密集披露期，业绩不确定性通常会成为市场担忧的重点。由于小微盘股的业绩波动风险相对更大，资金一般会流向基本面更为稳健的大盘蓝筹股，这使得大盘价值风格得以延续。

此外，年初险资等长期资金在“开门红”阶段有较强的配置需求，其偏好也集中于低估值的大盘价值板块，为该风格提供了增量资金支持。

兴业证券：汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振

近期人民币加速升值引发市场关注。背后主要反映的是美元再度走弱叠加年末“结汇潮”带动下，人民币相对其他非美货币的“补涨”，与市场对人民币升值的一致预期形成共振。

展望后市，短期企业结汇需求释放的滞后效应，对岁末年初人民币汇率走强或仍有一定助力，汇率市场与资本市场的春季躁动行情有望共振。

从底层逻辑来看，汇率主要从盈利和估值两个维度影响行业配置。因此，可以概括人民币升值影响行业配置的四个逻辑。

盈利层面，一是人民币升值降低进口成本，原材料进口依赖度较高的行业受益；二是人民币升值驱动外币负债成本下降，持有较多美元负债的行业受益；三是人民币升值提升国内居民购买力，内需驱动型和跨境消费型行业受益。

四是估值层面，人民币升值吸引外资回流增配中国资产，外资与主动公募审美共振下，当前围绕景气和产业趋势展开的市场风格有望进一步强化。

浙商证券：中线看多

展望后市，A股中线看多、“系统性慢牛”继续走高的结论具有较高的置信度，而短期走势如何演绎则需要“边走边看”，是否会像去年底、今年初一般在中线行情启动前挖出“黄金坑”仍不得而知。

行业方面，建议重点关注明显滞涨且份额扩张的券商板块；板块方面，逢低关注前期调整充分、已经形成日线MACD底背离的恒生科技指数；个股方面，适当“轻指数、重个股”，重点留意年线上方的低位滞涨个股。

其中，上周市场在A500ETF表现强劲、商业航天持续火爆、光模块继续走强的驱动下“碎步”上行，但考虑到前述三项驱动因素的持续性有待检验，因此短期走势需要“边走边看”。

前期涨幅落后、补涨潜力较大、当前可以决定中线方向的“棋眼”券商板块，上周小幅上涨后处于“引而不发”的状态，其后续走势仍值得重点关注。

东方财富证券：“涨价”概念有望进一步发酵

本轮行情若要走长、走远，中观主线抓手不可或缺，但基本面边际变化最明显的或不在于需求端，而在于利润率。尽管近期需求端边际变化有限，但流动性和供给端变化带动的涨价行情已悄然在各行业蔓延，伴随着多类资源品价格上涨和中下游“反内卷”政策的落实推进，后续“涨价”概念有望进一步发酵。

行情节奏方面，短期微观流动性温和改善趋势确定，因此自11月下旬市场阶段底部以来即提示市场迎来布局期；另一方面，从流动性结构和日历效应来看，市场后续演绎也未必一路强攻，仍有反复可能。

近期A500 ETF的大幅净流入改善市场微观流动性环境，点燃市场做多情绪。细究本次A500 ETF放量原因，一是从过去四个季度经验看，季末该品类ETF普遍存在“冲量”现象，二是市场猜测，机构资金意在押注明年对应ETF期权新品落地，有提前布局行为。

需关注的是，参考过去三个季度的经验，A500 ETF季末冲量后，下季度初均存在资金净流出迹象。元旦节后增量资金流入若有边际趋缓的担忧，叠加年报业绩预告期将至，行情上攻斜率可能出现一定反复和波折，在操作策略上可以有所预备和应对。

光大证券：春季行情行稳致远

展望后市，多重支撑护航下，春季行情行稳致远。政策有望持续发力，叠加各类资金有望积极流入，市场有望震荡上行。

具体而言，一方面，历史来看，A股市场中几乎每年都存在“春季躁动”行情；另一方面，政策有望持续发力，经济增长有望保持在合理区间，进一步夯实资本市场繁荣发展的基础。此外，政策红利释放，有望提振市场信心，进一步吸引各类资金积极流入。

行业配置方面，结合往年规律及当前市场环境，关注成长及消费板块；主题方面，可逢低关注商业航天概念，未来商业航天板块或仍将维持强势运行态势，若短期内商业航天板块出现阶段性回调，投资者可把握契机逢低关注。

而对于成长板块而言，历史来看，“春季躁动”期间，TMT及先进制造板块的弹性相对更大；除往年值得关注的成长方向外，本轮行情中消费板块也值得关注。一方面，当前政策对于消费板块重视程度较高，消费板块有望持续得到政策催化。另一方面，消费板块今年相对滞涨，或许有望获得部分“踏空”资金的青睐。

华安证券：春季躁动有望徐徐展开

展望后市，在AI产业趋势的确定性以及商业航天、核聚变等主题类机会的带动下，市场风险偏好维持在较高的水平。叠加资金充裕的底层支撑，春季躁动有望徐徐展开，且向上空间可期。

但增长承压和较高的估值分位共同作用下，市场波动必然会加大，甚至是否会进入估值向盈利切换的良性调整期值得高度关注，因此，一季度节奏尤为重要。

行业配置方面，躁动期间，AI主线地位确定无疑。无论是硬件的算力以及配套的光纤、液冷、电源设备、存储、储能链等，还是应用端的机器人、游戏、软件，伴随向上空间的打开都会有不错的表现。

但一旦进入良性调整期，高股息的银行、保险应该作为果断的选择。此外，季节性的基建细分品种也有较高的胜率。