本报（chinatimes.net.cn）记者张斯文 于娜 北京报道

12月16日，无锡药明康德新药开发股份有限公司（下称“药明康德”，证券代码：603259）公告披露，公司此前筹划的出售上海康德弘翼医学临床研究有限公司与上海药明津石医药科技有限公司100%股权交易已完成交割，目标公司将不再纳入公司合并财务报表范围。

公告显示，本次交易的转让方为药明康德全资子公司上海药明康德新药开发有限公司，受让方为上海世和融企业管理咨询有限公司、上海世和慕企业管理咨询有限公司。交易标的为上述两家目标公司的全部股权，基准股权转让价款为人民币28亿元（最终价款将据协议约定调整）。该交易方案已于2025年10月24日经药明康德第三届董事会第二十六次会议审议通过。

截至公告日，转让方已收到受让方足额支付的第一期股权转让价款15.4亿元，《股权转让协议》约定的交割先决条件全部满足，本次交易正式完成交割。经公司财务部门初步核算，本次交易预计产生税后净利润约9.6亿元，占公司2024年度经审计归母股东净利润比例超10%。公司将按中国企业会计准则及国际财务报告准则处理投资收益，具体金额以注册会计师年度审计确认结果为准。

药明康德表示，目标公司及相关方将按协议约定办理市监局变更登记手续，预计2025年12月31日前完成。后续各方仍需履行协议项下各项约定，公司提醒投资者注意投资风险。

此次转型，专家认为对整个行业会造成影响。

易海创腾出海品牌高级专家李杰对《华夏时报》记者表示，出售临床CRO等非核心资产反映了CXO行业从“规模扩张”转向聚焦高价值环节的战略趋势。药明康德通过剥离低毛利业务（临床CRO毛利率仅个位数）并聚焦CRDMO一体化平台，符合提升资产效率的逻辑。这一调整将加剧行业分化：头部企业凭借全产业链优势巩固地位，而中小厂商可能被迫退守细分领域。未来竞争核心将从产能规模转向技术深度与全球化运营能力。

收入依赖美国市场

事实上，公司CRO等相关业务已经出现了负增长。

数据显示，受市场价格竞争加剧及国内创新药研发投入疲软影响，药明康德前三季度测试业务收入41.7亿元，同比下滑0.04%，其中临床CRO&SMO业务收入12.1亿元，同比下滑6.4%。

另一方面，公司较为依赖海外收入一直被诟病。

资料显示，药明康德美国业务收入近年来增长较快，2024年全年美国业务收入达308.7亿元；2025年前三季度进一步增至221.5亿元，同比增长31.9%，占同期总营收比例约68%。

分业务来看，TIDES业务是美国市场增长最快的板块，2025年前三季度收入78.4亿元，同比增长121.1%，主要受益于全球GLP-1类减肥药等多肽药物需求爆发。

化学业务是美国收入的主要来源，2025年前三季度收入259.8亿元，同比增长29.3%，其中小分子CDMO（D&M）业务收入142.4亿元，同比增长14.1%。

对此，李杰认为，过度依赖单一区域市场是CXO行业的系统性风险。药明康德美国收入占比高达63.6%，而国内业务近乎零增长，使其暴露于地缘政治不确定性中（如《生物安全法案》）。平衡之道在于主动构建多元化市场布局：一是加速欧洲、东南亚等潜力市场拓展，通过并购或共建基地降低对美国依赖；二是推进“全球双厂生产”策略，以本地化供应链规避政策壁垒（如药明康德美国基地2026年投产后可承接30%本土订单）；三是强化国内创新药企合作，挖掘内需潜力。

中国城市发展研究院、农文旅产业振兴研究院常务副院长袁帅对《华夏时报》记者表示，区域风险平衡上，药明康德美国业务占比超六成，国内业务近乎停滞，而美国《生物安全法案》进展不明。CXO企业全球化布局是拓展市场、获取资源的重要途径，但过度依赖单一区域会带来巨大风险。美国政策变化可能影响企业业务开展、订单获取与市场份额。企业应多元化布局，降低对单一区域依赖，在巩固美国市场同时，积极开拓欧洲、亚洲等新兴市场，分散政策风险。同时，加强与当地政府、企业合作，提升本土化运营能力，增强应对政策变化的能力。

反观国内业务，目前增长几乎停滞。

Wind数据显示，2025年前三季度，药明康德来自中国客户的收入为50.4亿元，同比微增0.5%，占同期总营收的15.3%。主要国内收入来源于小分子CRO/CDMO业务（含国内实验室服务及工艺研发生产）、测试业务（药物安全性评价、实验室分析）及生物学业务（非肿瘤领域），其中小分子CRO/CDMO为核心支柱，占国内收入比重超60%。

减持引发投资者关注

除业务存在风险外，药明康德实控人及其一致行动人减持也受到投资者关注。

12月19日，药明康德发布股东权益变动提示性公告称，公司控股股东一致行动人于2025年11月26日至12月17日期间，通过集中竞价与大宗交易方式合计减持股份约3000万股，占公司总股本的约1%，其合计持股比例从17.95%降至16.97%，权益变动触及1%刻度线。

公告显示，本次权益变动涉及的股东群体为公司实际控制人Ge Li（李革）、张朝晖、刘晓钟控制的一致行动人。变动前，该群体合计持有公司股份约5亿3600万股，占总股本17.95%；变动后持股数降至约5亿零600万股，占比16.97%。

这已经是今年以来实控人及其一致行动人第二次减持了，就在今年1月12日，他们累计减持公司股份1.18%。

对此，《华夏时报》记者曾就实控人以及一致行动人多次减持，以及公司如何平衡股东短期回报与长期发展的资金需求等问题向公司致函采访，但药明康德方面并未正面答复，只是回复部分问题公司已在业绩交流会、投资者日、上证e互动等场合作过公开回应。

但本报记者在上证e互动平台看到一位投资者向公司提问道：“部分股东已开始减持，导致股价下滑。请问贵司后续是否有回购计划？”

这条问题下面公司并未作任何答复。

（来源：上证e互动）

对于频繁减持，李杰认为，实控人频繁减持会侵蚀市场信任，凸显短期套现与长期发展的矛盾。平衡机制需从三方面构建：一是强化治理透明度，明确减持资金用途（如研发投入或产能升级）；二是绑定核心团队利益，通过股权激励计划将管理层收益与公司长期价值挂钩；三是优化股东回报方式，如药明康德通过分红回购传递信心，但其可持续性需依赖主业现金流支撑。

未来，药明康德如何化解依赖海外风险，以及如何消除减持的负面影响，《华夏时报》记者将会持续关注。

责任编辑：姜雨晴 主编：陈岩鹏