2025.12.15

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作者 |第一财经 魏中原

随着2025年A股行情步入尾声，回溯近三年的市场结构，一个显著特征浮现：通信与电子行业已连续三年（2023~2025年）跻身年度涨幅前五的一级行业之列（按申万一级行业统计，下同）。其中，通信行业在2023年与2025年“摘冠”，表现尤为抢眼。这一持续性领涨态势，在A股历史上颇为罕见。

第一财经记者整理数据及行业表现，观测过去2000年以来的A股行业涨幅榜，市场素有“各领风骚两三年”的周期规律，仅食品饮料行业曾在2016年至2020年实现连续五年涨幅排名前五，其他行业均未能突破“领涨周期难超三年”的历史规律。如今，以AI算力硬件为核心的通信和以半导体、PCB等为代表的电子行业，正试图挑战这一“历史牢笼”。

站在2025年末，投资者不禁要问：在即将到来的2026年，这场由科技革命驱动的“破笼”之战能否成功？通信与电子能否挣脱历史规律束缚，实现罕见的“四连强”？

AI虹吸效应，通信领涨全市场

2025年，AI“虹吸效应”显著，全球高景气度共振催化AI业绩估值双双高增。年初至今（截至12月14日），通信行业涨幅81.67%，居全行业第一位。其中，光模块、国产芯片、AI电源、光纤光缆、高速铜连接等细分领域的年涨幅分别高达172.08%、41.16%、33.04%、81.77%、60.83%。其中光模块部分标的最高涨幅接近十倍，行情表现突出。

通信行业估值快速拔升的背后，是AI景气度提升的相关需求暴增，其已经实实在在体现到相关上市公司的财务报表。业绩方面，从细分板块看，2025年前三季度收入同比增速前五领域依次为光模块、液冷、物联网、高速铜连接、工业互联网，归母净利润同比增速前五领域依次为光模块、IDC、高速铜连接、液冷、工业互联网。

以光模块为例，中际旭创（300308.SZ）、新易盛（300502.SZ）前三季度的归母净利润均创历史同期最高水平，分别达71.32亿元、63.27亿元，同比增幅分别达90.05%、284.38%。仕佳光子（688313.SH）、长芯博创（300548.SZ）、永鼎股份（600105.SH）等公司的净利润增速更是达到四倍以上。

电子行业涨幅虽不如通信，但也排名前五。截至12月14日，电子行业年涨幅45.9%，排名第三，2023年~2024年，该行业涨幅排名第四、第五，已连续三年排进全行业涨幅前五。

历史规律的“三年之槛”：从数据看领涨的稀缺性与持续性

对于通信和电子行业本身来说，连续三年涨幅前五名，已经刷新其自身纪录，这两大行业过往的年涨幅波动也是巨大的。

数据显示，2000年~2022年，通信行业只在2003年~2004年连续两年排进前五，其余年份甚至很少进入前十名，2020年通信行业更是排名全市场倒数第二。2010年和2019年，电子行业摘得全市场第一名，2022年该行业却垫底全市场。

食品饮料是迄今为止唯一的“长跑冠军”。回顾数据，在2016年至2020年这五年间，食品饮料行业多次出现在年度涨幅前列的名单中，其间的涨幅排名分别是第一、第一、第三、第二、第三，展现了穿越周期的强大韧性。这背后是消费升级、品牌集中度提升以及业绩稳定增长等多重长期逻辑的支撑。

食品饮料连续五年的高光表现成为了衡量一个行业能否“长盛”的标杆。相比之下，在这份跨越牛熊的数据中，一个清晰的现象是：绝大多数行业的辉煌期具有显著的波段性和周期性，能够连续多年稳居市场最前列的案例极为罕见。行业的排名往往随着宏观经济周期、产业政策风口、技术突破浪潮而剧烈波动，今年冠军明年垫底的故事屡见不鲜。

例如，曾在2006~2007年大牛市中叱咤风云的有色金属（2007年第二名），随后数年排名便大幅震荡；2009年涨幅第二名的煤炭，第二年大幅回吐涨幅；在2015年牛市中领跑的计算机行业，次年排名倒数第二。这反映了经济周期、产业政策、技术创新浪潮以及市场情绪等多种因素对不同行业的交错影响。

产业巨浪能否托举行业跨越“历史门槛”？

正因如此，通信与电子行业2023~2025年“三连强”，才显得如此不同寻常。这不仅是简单的上涨，它打破了这两个行业自身过往的波动规律，开始挑战全市场层面的“领涨周期律”。这也意味着，驱动本轮科技行情的逻辑，不再是短期的政策刺激或主题炒作，而是一个足以比肩历史上“消费升级”级别的、更深层、更持久的产业动力——全球人工智能革命与中国科技自立自强战略的共振。

站在2025年末的时点，通信与电子行业能否改写A股历史纪录与规律？答案并不取决于简单的线性外推，而在于支撑这三年强势的产业巨浪，在2026年是否依然澎湃。综合当前技术演进、政策导向与市场需求，多个维度的信号显示，这股浪潮不仅未见消退，反而可能进入更宽广、更扎实地推进阶段。

记者梳理多家卖方机构发布的2026年通信行业投资策略报告，绝大多数机构给出了“看好”观点。具体到通信行业细分赛道，AI算力、AI应用、卫星互联网等子板块最被机构看好。多家机构明确指出，2026年有望成为1.6T高速光模块规模部署的元年，硅光等革命性技术路径的竞争与落地将白热化，为AI硬件产业链带来新的价值分配机遇。同时，国产算力产业链从芯片、服务器、网络设备到数据中心、云平台的全链条，都将迎来从“可用”到“好用”、从试点到规模化的发展黄金期。

广发证券研报指出，今年前三季度利润改善贡献最大的行业，几乎全部与科技相关、与外需相关，包括钢铁/水泥等传统行业，海外收入贡献度也在连年提升、或并购海外产能，形成了报表的支撑。上市公司作为最优质的一批中国企业代表，映射了经济转型的变化，科技的机构持仓水涨船高，TMT成交占比创新高，都是对经济转型的合理映射。因此，在新一轮的科技创新周期下，可以对真正核心关键产业链的公司，保持更长时段连续高景气的观察，也意味着“事不过三”这一规律可以更为辩证地看待。

银河证券认为，2026年通信行业的发展不仅来自行业的需求高增，也来自基础设施的迭代以及政策的导向，据此展望，在国家对于科技行业的发展以及重视程度持续提高的背景下，以新质生产力为基础，进一步科技引领创新导向，行业成长性不仅来自人工智能国内外强供给需求共振，也来自未来产业以及新兴产业的导向共振。

微信编辑| 小羊

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