进入2025年，“老登”这个词似乎彻底被钉在了时代的耻辱柱上。

在互联网语境里，它是油腻、爹味、好为人师的中年男人的代名词。在资本市场，它成了落后生产力的标签，银行、白酒、煤炭、地产这些曾经辉煌的传统蓝筹，如今统统被戏称为“老登股”。

舆论场上一种非黑即白的二元对立正在形成，一边是代表旧秩序、暮气沉沉、人人喊打的“老登经济”，另一边则是代表新质生产力、性感蓬勃、备受追捧的“小登经济”，也就是那些AI、人形机器人以及令人眼花缭乱的情绪消费赛道。

仿佛只要踩上一脚“老登”，就能拿到通往未来的门票。

然而，在这一片跟风的批判声中，我倒想唱个反调。对于这个饱受批评的“老登经济”，我其实并没有太负面的评价。不仅没有，我反而多了一份理解，一种对传统行业和一代人在周期底部苦苦挣扎的“同情之理解”。

因为历史从来不是简单的除旧布新。今天被你们嫌弃的“老登”，也曾是那个时代最耀眼的“小登”。

我们必须承认一个事实，2025年的当下，“老登经济”确实在衰落。无论是在现实中的话语权，还是在资本市场上的增长性，他们都面临着前所未有的挑战。

但这种衰落，真的仅仅是因为他们“老”了吗？

把时间倒推十数年，地产行业风光无限，白酒是社交硬通货，传统制造业支撑起了“世界工厂”的脊梁。那时候，他们是市场绝对的主角。

“老登经济”的核心特征，常被诟病为“面子经济”。戴名表、开豪车、喝茅台、送中华。在年轻人眼里，这是虚荣、是油腻、是低效的炫耀。但如果我们剥离掉情绪化的批判，回到那个特定的历史语境中，你会发现，“面子”其实是那个草莽时代最高效的商业润滑剂。

要知道，在那个信息不透明、信用体系尚不完善的年代，“可被看见的实力证明”是建立信任成本最低的方式。茅台与中华不仅仅是消费品，更是商务场景中的硬通货，是降低沟通成本、撬动生意机会的一种策略。

“老登经济”今天的困境，本质上是宏观经济新旧动能转换带来的剧烈阵痛。

当下的经济正处在一个关键的十字路口，从投资驱动转向创新驱动，从增量扩张转向存量博弈。房地产的大周期过去了，传统基建的边际效应递减了，曾经支撑起经济高速增长的旧引擎都在熄火。

这是结构性的周期力量，非个人意志所能转移。那些在旧周期里如鱼得水的“老登”们，他们的经验、他们的人脉、他们赖以生存的“面子规则”，在一夜之间突然失灵了。现代社会物质极大丰裕，年轻人不再轻易将“稀缺实物”与“实力”划等号，“礼物=诚意”“豪车=靠谱”的规则正在慢慢失去说服力。

这不是他们的错，只是时代这艘大船转向时，不可避免地将一部分人甩在了身后。对于他们曾经为这个国家经济底座做出的贡献，我们不应一笔勾销，更不应在他们处于周期底部时，再踏上一万只脚。

与暮气沉沉的“老登”相比，当代的“小登经济”显得格外耀眼。

他们成长于物质极大丰富的年代，不再为生存发愁。他们的消费逻辑从“我需要”变成了“我喜欢”。他们鄙视老登的“面子工程”，转而追求“情绪价值”。

于是我们看到了各种令人费解的消费奇观，一边是“该省省该花花，骑着单车去酒吧”的极致精明，一边是为了盲盒、潮玩、偶像演唱会一掷千金的极致疯狂。这看似个性，实则是把当下情绪满足放在了第一位，至于长远规划则被放置一边。

如果说“老登经济”是为了取悦他人来换取利益，那么“小登经济”就是为了取悦自己来获得瞬间的满足。

这看起来是个性解放，是时代的进步。但在我看来，当下的“小登经济”，本质上是一场建立在流沙之上的狂欢。

首先，情绪是最不稳定的资产。

以情绪为主导的消费，具有极强的波动性和不可持续性。人的情绪很多变，用物质满足喂养情绪，会使情绪消费变得更加贪婪多样。今天流行的网红店，明天就可能门可罗雀；今天追捧的虚拟偶像，明天就可能塌房。为了瞬间的“爽感”买单，这种即时满足的机制，正在弱化年轻人延迟满足的能力。这对于需要长期投入和耐心的实体经济而言，并非福音。

其次，“小登”的自信，更多源于未被市场毒打的天真。

当下不少年轻人，总以为自己是天选之子，掌握了时代的流量密码。他们嘲笑“老登”的审美过时、观念陈旧。但他们忘记了，他们之所以能够毫无顾忌地追求“情绪价值”，是因为承平日久，是因为有“老登”们积累下来的物质基础在托底。

要知道，“老登”也曾是受人追捧的小登，只是由于各方面市场的因素，逐渐落伍了。当代倍受欢迎的小登经济，他们也差不多啊。小登总以为自己是天选之子，他们只是还没被市场教训过。

试想，当有一天，那些被你们嫌弃的“老登”经济一个个倒下时，当“情绪价值”在生存压力面前变得一文不值时，完全依赖情绪驱动的“小登经济”还能维持多久的体面？

太阳底下没有新鲜事。

经济就是一个巨大的轮回。每一代人都有属于自己的红利期，也都有属于自己的宿命。“老登”与“小登”的交替，不过是产业迭代和代际需求变迁的缩影。

对于正在退场的“老登经济”，我们不妨多一些尊重和理解，毕竟他们曾是那个时代的建设者，他们的没落是新陈代谢的自然现象而非悲剧。

对于正在舞台中央狂欢的“小登经济”，我们也不妨多一分冷峻的审视。因为在“冷血”资本的眼中，没有永远年轻的“小登”，只有永远波动的周期。

等这一轮周期走完，今天的“小登”，大概率也会变成下一代人口中那个跟不上时代、只会忆往昔峥嵘岁月的“老登”。

到那时，希望他们也能得到后来者的一份“同情之理解”。