点击上图▲立即收听

“英伟达早已失去了进入中国市场尤其是中国人工智能领域的最佳时机。这是一次迟到的放行。”

文 /巴九灵（微信公众号：吴晓波频道）

随着白宫发布《2025美国国家安全战略》，美国改变了全球战略后，第一个“改变”出现了：

美国时间12月8日，特朗普在社交媒体宣布，基于一定的前提，将允许英伟达向中国出售H200人工智能芯片。

所谓的前提，其一是“限定”，仅限获批客户；其二是“收费”，销售额的25%将归美国政府；其三是“确保美国国家安全得到持续保障”，这是变相的“解释权在我方”，表明美国保留随时收回许可的权力。

巧合的是，H200的“放行”，刚好“撞”上了两家国产GPU的上市周期。

12月5日，被称为“国产英伟达”的摩尔线程正式登陆A股。

这家由英伟达前高管张建中创立、曾被美国政府列入“黑名单”的GPU公司，首日收盘涨幅425%，市值一度突破300亿，创下2019年以来大型IPO单日最大涨幅纪录，上一次有这个待遇的还是2020年上市的中芯国际，首日涨幅202%。

就在同一天，“国产GPU四小龙”之一的沐曦股份开启申购，IPO中签结果仅为0.033%。

在美国最新的《2025美国国家安全战略》中，中国被定义为“首要经济竞争对手”，其核心意图包括限制中国产业链向高端升级。

在此背景下，对H200的放行，多少有些耐人寻味。

一种观点认为，这纯粹是为了生意：中国是全球最大的半导体市场，人工智能产业蓬勃发展，放弃中国市场无异于自断臂膀。

另一种担忧则指出，这可能暗藏更深算计：趁国内GPU产业尚处发展初期，让美国“老将”重返赛场，对国产替代趋势实施降维打击，重新夺回市场份额，甚至拖慢中国技术赶超的步伐。

那么，H200真能承载这份野心吗？国产GPU们又将面临怎样的变局？

落后

H200于2023年11月发布，2024年二季度正式上市。

为致敬杰出科学家，英伟达一直以他们的名字命名一代又一代的芯片架构，从居里、特斯拉、费米、开普勒、麦克斯韦、帕斯卡、图灵、伏打到安培、洛夫莱斯、霍普以及布莱克威尔。

H200来自诞生于2022年3月的霍普（Hopper）系，它的上一代是H100。

2022年11月，ChatGPT-3横空出世，大模型的爆发，令全世界对英伟达的GPU趋之若鹜，而H100便是他们主要追逐的对象。这种追捧很快延续到了H200，它的推理性能几乎是H100的2倍。

H200芯片

图源：英伟达官网

对中国而言，霍普系是地缘政治烈风吹向中国时，留下的第一道深刻裂痕。

2022年10月，拜登政府祭出芯片出口限制政策，H100仅能以阉割版H800的形式进入中国市场，后续推出的H200则彻底无缘中国市场，英伟达只能向中国投放性能仅为H200 7.5%的H20芯片。

这导致的结果是，英伟达在中国的市场份额被大幅“阉割”：2023年四季度，它在中国大陆的营收占比由此前的20%—25%降至个位数。今年4月，随着特朗普进一步限制英伟达向中国销售H20芯片，黄仁勋坦言，个位数也早已变成了0，彻底错过了中国人工智能的加速发展期。

如今，当H200再度来到中国时，它自己也早已风光不再：它在英伟达按秒计算、高速迭代的芯片家族中，处于相对落后状态。与2024年推出的布莱克威尔（Blackwell）系相比，性能落后18个月，在AI领域，这相当于iPhone17与iPhone15之间的代际差。

而布莱克威尔（Blackwell）也将很快让出一号位，在今年英伟达公布的未来芯片路线图里，未来三年里，鲁宾（Rubin）、费曼（Feyman）将陆续登场。

“家族”顺位的下降，反倒帮助H200获得了“进入中国市场”的资格（此前媒体曾放风说考虑放行Blackwell的低配版，但很快不了了之），这背后正是特朗普与黄仁勋所达成共识：

既不需要太过担心中国会得到美国的先进技术，同时又能在这个全球最大的半导体市场分一杯羹。

关于这杯羹，“生意人总统”特朗普的开价是“提成”25%。这笔利润具体会有多少，当下未知。

参考项可以是H20，今年8月，英伟达首席财务官科莱特·克雷斯曾表示，“如果地缘政治问题消退，那么英伟达每季度可向中国大陆地区出口价值20亿至50亿美元的芯片”，或借用黄仁勋的数字：“中国市场对英伟达而言价值500亿美元”。

但这笔生意的根基并不稳固。

争议

隐患首先来自美国内部。

对于是否对中国市场放行芯片，美国内部争议极大。即便到现在，也并不意味着分歧得到弥合。毕竟，从特朗普官宣“开卖”，到具体的放行举措落地前，仍有一段缓冲期，政策随时可能生变。

反对者已采取一些针对性措施，其中最典型的便是两套法案：《GAIN AI Act》(《人工智能促进增长法案》）与《SAFE CHIPS Act》（《安全芯片法案》）。

《GAIN AI Act》提交于今年10月31日，法案要求包括英伟达和AMD在内的芯片制造商，在向名单上的国家销售最先进的人工智能芯片时，必须优先提供给美国客户。这是一项典型的商业排他法案，根本目的就是尽可能阻止中国等国家优先获得先进芯片。

在英伟达等企业的游说攻势下，12月4日，美国国会否决了这项法案，为12月9日放行H200扫清了障碍。

图源：美国国会官网（机器翻译）

相较之下，《SAFE CHIPS Act》的杀伤力更大，提交的时间也更敏感。11月底，特朗普考虑放行H200的新闻被曝出后，12月4日，这项由两党参议员一起“合作”的法案，被提交至国会，其中明确要求“美国商务部在30个月以上时间内拒绝向中国出口尖端半导体的申请等”。

而关键在于，一旦这项法案获得通过，就意味着特朗普将失去芯片出口的决策权。

因此，也有猜测认为，特朗普火速审批H200放行，也有可能是打算在这项法案进入审议之前，通过行政批准H200出口来抢占先手。

图源：参议员里基茨个人网站（机器翻译）

美国国内的争议本质上围绕“对华技术竞争”展开。反对者坚持认为，中美在人工智能领域的竞争是“零和博弈”，担心美国将先进技术交到中国后，帮助后者进一步缩小与美国的技术差距，进而威胁美国在人工智能领域的主导地位。

最直白的表述是：“这会给中国AI产业注入火箭燃料，让他们有足够算力在两年内大幅缩小差距。”

支持放行者却对此不以为然。

原因在于，“封锁反而让对手更强大”的规律已多次在中国身上应验。在他们看来，限制出口甚至彻底退出中国市场，最终只会倒逼中国本土企业成长，只有保持竞争，才能维持美国的优势。

他们相信，有节制的开放，甚至会让中国更“沉迷”于美国的技术，即便是落后版。

支持者还认为，包括DeepSeek等在内的越来越多的中国大模型公司实行开源政策，意味着封锁只会造成“二选一”的局面，最后有可能导致美国的先进芯片失去了用户。

用英伟达的话说，只有“当世界基于美国技术架构进行建设时，美国才能获胜”。

只不过，无论是芯片放行的反对者还是支持者，其观点都绕不开“美国优先”的基本取向，无论是“开放”还是“封锁”，都不会脱离“防止中国做大”的基本立场。

美国人深知这一点，也知道中国人知道这一点，这种深层博弈，让H200在中国市场面临第二个隐患：市场接受度问题。

12月3日，黄仁勋现身美国国会山

成长

在特朗普官宣后，美国的态度呈现出自相矛盾的状态：既高调宣布政策调整，又显得小心翼翼，这份小心里，既有“小心眼”，如只放行给所谓的“获批客户”，也有一些“小心虚”。

当这个“过气”老将重返中国赛场，它需要适应的，何尝不是一个新的“跑道”。

“华为的CM384”的性能已经超过我们。”黄仁勋曾在Computex 2025上的罕见表态震惊了业界。这款国产芯片，实现了300 PFLOPS算力，在实际任务中实现了比H20芯片高3倍的算力效能。

2024年-2025年，为“分食”英伟达留下的高端芯片市场，国产芯片正重塑市场格局。前有以华为昇腾为代表的算力芯片，后有一众国产GPU芯片快速崛起。

如上市公司寒武纪、海光信息、景嘉微，以及被誉为“国产GPU四小龙”的壁仞科技、摩尔线程、沐曦股份、燧原科技。这些新兴GPU公司的创始人和核心开发者都有英伟达或AMD等美国公司的背景。

特别是在AI芯片领域，国产产品已实现市场突破：华为AI芯片市场份额已冲到40%，华为昇腾系列芯片在AI训练和推理芯片方面持续突破；寒武纪思元系列，构建起完整的云边端产品矩阵；百度昆仑芯，能为企业提供高性价比的选择；海光DCU系列则在通用计算领域发力，逐步打破英伟达在某些场景的垄断。

2025世界人工智能大会：华为昇腾384超节点

根据行业分析机构TrendForce的数据，2024年第四季度，中国本土AI芯片在中国数据中心的份额历史性地突破了50%，而英伟达的市场份额相比2022年的95%已大幅下滑。

更关键的是，当下，中国大模型和国产芯片已经深度融合，在被“封锁” 的阶段，两者相互陪伴成长，适配度持续提升。

尤其在DeepSeek横空出世后，两者的关系就变得更加紧密。

如果说以前用英伟达芯片训练拼算力，而DeepSeek改变了算力需求的结构，一些小型公司的算力从“训练”转到“推理”。

而推理环节对算力要求较低，让中低端国产AI芯片获得了用武之地。

在生态兼容方面，“训练”时难以同时用英伟达+国产芯片组成的资源池，但“推理”可以跑在国产芯片上。

数据显示，2024年中国数据中心加速卡有57.6%是推理卡，超过训练卡的33%。腾讯、百度这类平台接入DeepSeek也大大推动了推理芯片的增长。

产业融合还带来了市场偏好的转变：随着中国大模型和中国芯片的产业融合深入，越来越多的大厂和国有企业倾向于采购国产芯片，如字节跳动的订单占寒武纪总订单的50%以上，又如摩尔线程2024年营收中，42%来自政府主导的智算中心项目，华为昇腾在智算中心中斩获60%的订单。

国产芯片

这些国产AI芯片虽然在顶级性能上和英伟达的最新高端产品有差距，但能满足大部分推理场景的需求。这也意味着，即便H200进入中国市场，也难以实现快速的“反向替代”，置换规模也有限。

当然，国产芯片当前的核心优势，恰恰也在“国产”二字上，这些“国产之光”没有“后门”，安全可控，话语权也掌握在自己人手中，更不用担心哪天会突然“断供”。

挑战

尽管“国产替代”的叙事很辽阔，但当美国政府放行H200的消息出来后，寒武纪、海光信息等国产芯片股的股价出现了明显回调，挑战不言而喻。

整体而言，对比国产芯片，英伟达芯片仍具有算力高、生态好、集群大等优势，特别是CUDA生态的成熟度是国产芯片难以逾越的鸿沟。CUDA生态的迁移成本几乎为零，而国产芯片生态仍需2—3年追赶。

从产品本身来看，H200的优势也十分突出：不仅性能远超H20，更关键的是兼容性——中国现有AI模型多适配霍普（Hopper）框架，无需重构算子、工具链和底层软件即可直接上手支配。相较之下，对上最先进的布莱克威尔（Blackwell）反而有可能出现水土不服。

与此同时，从市场和产能角度来看，国产芯片当前的供应量仍不足以满足中国市场激增的需求。如中芯国际7纳米芯片20%的低良率，则加剧了这种供需失衡，英伟达的芯片制程由台积电出货，良品率达到60%，产能保障更充足。

芯片制造

最直接的冲击可能来自积压需求释放：曾有消息称，2025年初，多家大厂向英伟达下了160亿的订单用于采购H20，但最终未能成功交付。而随着H200的解禁，这些需求或将转为新订单，于2026年集中释放。

但无论如何，英伟达早已失去了进入中国市场尤其是中国人工智能领域的最佳时机，这终究是一次迟到的放行。

中国市场早已不是当初那个“离不开英伟达”的市场。就像分隔许久的情侣，各自独立成长后再重逢，即便复合，也难有当初的热烈与依赖，通俗点来说，就变成了“能过过，不能过也就拉倒了”。

参考资料：

1.《未可知人工智能研究院解读：特朗普突批H200入华，抽成25%背后的大棋局》，20251209

2.《腾讯科技：英伟达H200获准出口中国的三个关键问题》，20251209

3.《彭博：英伟达获特朗普批准在中国销售H200人工智能芯片》，20251209

4.《彭博：参议员们试图阻止英伟达向中国出售顶尖人工智能芯片》，20251205

本篇作者| 和风月半、徐涛|责任编辑|徐涛

主编|何梦飞|图源|VCG、网络

吴老师全新课程

聚焦未来十年的财富流向和跃迁

点击下图▼立即了解