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南方财经 21世纪经济报道记者胡慧茵

11月4日午后，包括日韩股市在内的亚太股指呈现跌势。

其中，日经225指数历经“过山车”走势，在早盘续创历史新高，录得52434.06点后转跌，收盘下跌1.74%，报51497.2点；韩国KOSPI指数是当天亚太股中跌幅最大的股指，收盘下跌100.13点，跌幅为2.37%，报4121.74点。

其他亚太股也以下跌为主，澳大利亚S&P/ASX200指数跌近1%，印尼、泰国和新加坡股市均录得下跌。

消息面上，11月3日，美国联邦政府“停摆”进入关键一周，若此次“停摆”持续至4日，将与上一次政府“关门”最长时间的纪录持平。美国国会预算办公室10月29日发布公开信说，预计“停摆”将使美国今年四季度实际国内生产总值的年化增长率下降1至2个百分点，估计“将有70亿至140亿美元经济产出损失无法恢复”。

与此同时，有消息指，美联储地方主席对政策路径看法存在分歧。

有市场分析认为，近期有三大因素影响亚太股市，一是近期美元指数持续走强，在一定程度上抑制了权益资产的估值空间；二是近期高位热门资产接连杀跌，AI叙事逻辑明显弱化，资金兑现压力开始显现；三是贸易争端虽然出现积极信号，但不确定性依然存在。

近期，日韩股市不约而同成为亚太股市中的佼佼者。

截至11月4日，日经225指数已连续六个交易日位于5万点以上。从10月初至今，日经225指数已累计涨超15%，年内累计涨29.8%。韩国基准KOSPI股指在刚刚过去的10月，16次创下盘中历史新高，突破4000点大关。从10月至今，韩国基准KOSPI股指涨19%。至此，KOSPI指数今年累计飙升近72%，领跑亚太区其他主要经济体股指。

谈及日韩股市的强劲走势，法国里昂商学院管理实践教授李徽徽在接受21世纪经济报道记者采访时表示，日本股市走强源于“三支柱“，一是公司治理与回购潮抬升ROE；二是新NISA（小额投资免税支付）带来长期“活水”；三是“高市交易”预期财政扩张与产业政策。而韩国股市的强势上涨源于AI产业链盈利修复与订单提升。

有市场分析还指出，韩国股市还得益于全面的企业治理改革预期，这些变化正在稳步转变长期存在的“韩国折价”。

但到了4日，日韩股市均走低。对此，李徽徽认为，日韩股市下跌的核心原因是“高位拥挤交易+美元再走强”共同作用，一方面，日经与KOSPI此前连创新高，午后触发获利了结与量化平仓，技术性回撤放大；另一方面，美元指数抬头、美元/日元再度逼近154，市场担心干预与政策不确定性，风险偏好降温；韩国则叠加AI链涨幅过大、对美股AI波动高度敏感，放大波动性。

展望未来，李徽徽表示，若日本政府的财政方案与改革清单推进，或带动日本东证股价指数(Topix)的价值股、内需股和金融股继续走强，但位于154~158区间的弱日元，将加大日股的波动。至于韩国股市，目前已经存在过热的风险，后续更依赖美股AI周期与国内资本开支情况。

虽然大部分东南亚股市在10月都取得不错的涨幅，但近期普遍走弱。

10月内，泰国SET指数累计涨2.77%，印尼雅加达综合指数（JKSE）累计涨1.28%，新加坡海峡指数累计涨2.99%。尽管如此，近期大部分东南亚股市走弱。其中，印尼股市在10月27日创下6个多月来的最大跌幅，原因在于此前MSCI公司的一份咨询文件引发了对印尼股票权重可能调整的担忧。

截至4日收盘，泰国SET指数收跌0.78%，报1298.6点，印尼雅加达综合指数（JKSE）收跌0.4%，报8241.91点；新加坡海峡指数收跌0.49%，报4422.72点；越南胡志明指数涨2.44%，报1656.45点；马来西亚吉隆坡综合指数微涨0.07%，报1623.5点；菲律宾马尼拉指数涨0.67%，报5867.04点。

就4日的市场表现来看，越南股市跑赢了东南亚股市。李徽徽认为，越南股市走高关键是制度红利兑现与指数事件驱动，也就是获FTSE（富时罗素）确认升级为新兴市场后，外资被动叠加主动资金预期明显增强；而交易基础设施与外资准入的持续优化，强化了溢价。另外，印尼、泰国股市阶段性承压，主要是受到商品周期特别的镍和煤波动影响盈利与指数权重。

他认为，接下来东南亚股市主要看两点：美元走势与本地改革落地节奏，若美元见顶、改革兑现，东盟将再度迎来上行窗口，其中越南延续相对强势、印尼取决于镍、煤价格与财政空间、泰国取决于泰国新政府的短期经济政策即“速赢”措施的转化作用与IPO恢复。

值得一提的是，东南亚地区股市改革举措频出。多个国家积极优化制度，为海外投资者提供更便利的投资环境，并简化首次公开募股(IPO)流程。长期以来，相较于发达国家，东南亚市场在吸引资金方面一直处于劣势，旨在通过改革弥补差距实现赶超。

本周，亚太区汇市最引人瞩目的莫过于日元。日元兑美元不断走弱还引发了日本政府的干预警告。

11月4日，美元兑日元一度向下触及154，随后日元回升。截至北京时间晚上7点，日元兑美元汇率为1美元兑153.4日元。当天，日本财务大臣片山皋月再次就汇率走势发出强烈口头警告，重申对当前市场波动保持“高度警觉”，随着市场对政府可能干预的预期升温，警示意味愈发明显。

市场分析认为，日本当局干预汇市的风险正在上升，但多数仍预计实际行动短期内不太可能发生。日本上次入市干预汇率是在去年7月，当时日元约为160兑1美元。