二十届四中全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索，全会勾勒的发展蓝图为市场行稳致远提供了坚实支撑。

周汇/文

10月20日至23日，中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议在北京胜利召开。全会听取和讨论了习近平总书记受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（下称“《建议》”）。10月28日，新华社受权发布《建议》全文。

这是新时代以来党中央制定的第三个五年规划建议，也是全面建设社会主义现代化国家新征程上的第一个五年规划建议。

这份纲领性文件不仅勾勒出2026-2030年中国经济社会发展的宏伟蓝图，更向资本市场传递了清晰的政策信号与战略方向——从“十五五”时期经济社会发展目标的迭代升级，到现代化产业体系的精准布局；从新质生产力的战略引领，到高水平对外开放的纵深推进，每一项部署都将深刻影响资本市场的生态格局与投资逻辑。

在全球经济格局深度调整、科技革命与产业变革加速演进的背景下，“十五五”规划承载着推动高质量发展、夯实社会主义现代化根基的关键使命。站在新的历史起点，“十五五”规划不仅是中国经济转型的关键部署，更是资本市场高质量发展的重要契机，作为优化资源配置的核心平台，资本市场将成为承接政策红利、赋能产业升级的重要载体。

针对资本市场，《建议》要求建立健全功能完善的资本市场，“提高资本市场制度包容性、适应性，健全投资和融资相协调的资本市场功能。积极发展股权、债券等直接融资，稳步发展期货、衍生品和资产证券化。”

随着各项政策的逐步落地与产业的持续升级，A股市场将不断涌现新的投资机会，为投资者提供分享中国经济增长成果的广阔平台。对于投资者而言，应把握政策与产业的共振机遇，采取“短期跟踪政策落地、中长期聚焦产业趋势”的投资策略。在配置主线上，优先关注具备技术壁垒、政策支撑、业绩韧性的优质上市公司，重点布局新质生产力、消费升级、“两重”建设、海洋经济、绿色经济等核心主线。

“十五五”规划的变与不变

在“十四五”收官与“十五五”启航的历史交汇点，二十届四中全会系统构建了以中国式现代化全面推进中华民族伟大复兴的战略体系。

全会公报鲜明指出，“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位。全会提出了“十五五”时期经济社会发展的主要目标：高质量发展取得显著成效，科技自立自强水平大幅提高，进一步全面深化改革取得新突破，社会文明程度明显提升，人民生活品质不断提高，美丽中国建设取得新的重大进展，国家安全屏障更加巩固。在此基础上再奋斗五年，到二〇三五年实现我国经济实力、科技实力、国防实力、综合国力和国际影响力大幅跃升，人均国内生产总值达到中等发达国家水平，人民生活更加幸福美好，基本实现社会主义现代化。

中央财办副主任、中央农办主任韩文秀10月24日在中共中央新闻发布会上介绍了“十五五”时期经济社会发展主要目标。包括七个方面：一是高质量发展取得显著成效，经济增长保持在合理区间，居民消费率明显提高。二是科技自立自强水平大幅提高，重点领域关键核心技术快速突破，科技创新和产业创新深度融合。三是进一步全面深化改革取得新突破，社会主义市场经济体制更加完善，高水平对外开放体制机制更加健全。四是社会文明程度明显提升，文化自信更加坚定，国家软实力持续提高。五是人民生活品质不断提高，高质量充分就业取得新进展，基本公共服务均等化水平明显提升。六是美丽中国建设取得新的重大进展，碳达峰目标如期实现，主要污染物排放总量持续减少。七是国家安全屏障更加巩固，重点领域风险得到有效防范化解。

与“十四五”时期相比，“十五五”时期经济社会发展目标呈现出显著的优化升级特征，既延续了高质量发展的核心导向，又强化了安全维度的战略考量。

中国银河证券研究团队指出，“十五五”时期的目标体系中，新增“科技自立自强水平大幅提高”“国家安全屏障更加巩固”两大核心目标，同时调整了“国家治理效能得到新提升”的表述，标志着发展重心从规模扩张向质量提升、从国内治理向统筹发展与安全的深度转型。

从远景目标来看，招商证券在报告中表示，公报在“经济实力、科技实力、综合国力大幅跃升”的基础上，新增“国防实力”“国际影响力”两大跃升维度，这一调整不仅回应了复杂国际格局下的战略需求，更意味着未来五年国防军工、对外合作等领域将迎来长期发展机遇。中银国际的测算显示，为实现2035年人均国内生产总值达到中等发达国家水平的目标，“十五五”时期中国经济年均增速需保持在4.5%-5%左右，这一隐含目标将通过每年两会政府工作报告逐步落地。

值得注意的是，目标体系的变化背后是发展理念的深化。长江证券通过词频分析发现，2010-2025年的历次五年规划公报中，“高质量”“科技”“消费”的词频持续提升，其中“消费”词频的显著增加，反映出扩大内需、促进供需良性互动已成为经济发展的重要支撑点。华创证券则表示，公报提出的“战略机遇和风险挑战并存”的环境判断，打破了此前对“战略机遇期”的单一表述，预示着未来五年政策制定将更注重风险防控与机遇把握的平衡。

在十二大战略部署的排序上，“十五五”规划展现出清晰的政策导向变化。

中国银河证券的对比分析显示，“建设现代化产业体系”从第二位升至首位，“扩大高水平对外开放”从第九位跃升至第五位，“加大保障和改善民生力度”从第十位提升至第九位，而“加快经济社会发展全面绿色转型”则从第八位调整至第十位。这一排序调整传递出三大信号：实体经济是发展根基，对外开放是重要动力，民生改善是根本目的，绿色转型则将在高质量发展框架下稳步推进。

新增战略目标的落地值得重点关注。招商证券指出，公报首次明确提出“航天强国”“农业强国”两大建设目标，其中航天强国将围绕载人月球探测、月球科研站等任务分三步走推进，商业航天、深空科技等细分领域迎来政策窗口期；农业强国则聚焦粮食安全、农产品加工等领域，推动农业现代化与乡村振兴深度融合。此外，时隔15年，“海洋开发利用保护”重新纳入五年规划公报，深海装备、海洋经济园区等领域有望进入快速发展期。

在核心战略的延续性方面，长江证券表示，“十五五”规划继续坚守经济韧性、科技自立自强和扩大内需三大主线。其中，科技自立自强被置于突出位置，不仅强调关键核心技术攻关，更提出“加快高水平科技自立自强，引领发展新质生产力”，为科技产业、数字经济等领域提供了长期政策支撑。华创证券则表示，“保持制造业合理比重”的表述首次出现在规划公报中，预示着未来五年将通过传统产业升级与新兴产业培育，维持制造业在国民经济中的基础性地位，高技术制造业占比有望持续提升。

在转型中夯实增长韧性

与“十四五”规划一脉相承，全会继续把推动高质量发展确定为“十五五”时期经济社会发展的主题，并要求“坚持以经济建设为中心”。而对于“十五五”时期的经济增长前景，各大机构形成了相对一致的预判。

中银国际基于2035年GDP翻一番的潜在目标测算，认为“十五五”时期年均实际增速需达到4.7%左右，才能为“十六五”时期预留合理空间，因此每年两会大概率将设定4.5%-5%的增长目标。中信证券进一步指出，这一增长目标的实现具备坚实支撑：中国超大规模市场优势、完整产业体系、丰富人才资源等基本面未发生根本变化，新质生产力培育、内需潜力释放等将成为核心增长动能。

从增长动力结构来看，消费与投资的协同作用将进一步凸显。中银国际的研究显示，“十四五”时期最终消费对GDP增长的贡献率已从“十三五”时期的48.8%提升至59.9%，但居民服务消费占GDP比重仅为13.6%，远低于美国的46.5%和日本的30%，“十五五”时期服务消费有望成为消费增长的新引擎。投资方面，华创证券表示，基础设施建设仍有较大空间，中西部铁路、公路密度提升，城市群互联互通，以及算力网络、新型能源体系等新型基建将成为投资重点，“两重”项目（重大战略实施、重点领域安全能力建设）将直接带动基建、建材、机械等产业链需求。

物价稳定是实现增长目标的重要保障。中银国际指出，“十五五”时期需实现1%-2%的GDP平减指数增长，以支撑人民币汇率稳定和人均GDP提升。针对“十四五”时期物价疲弱的问题，未来政策将聚焦四大方向：改善食品价格通缩、规范行业竞争秩序、稳定居民收入预期、推动房地产市场企稳，通过供需两端发力实现物价合理回升。

新质生产力的培育将成为经济转型的核心抓手。兴业证券梳理了近五年政策脉络发现，高层对科技和产业的要求已从“科技自立自强”深化至“培育新质生产力”再到“提升国际竞争力”，“十五五”时期将重点发展新一代信息技术、新能源、人形机器人、生成式人工智能等新兴产业和未来产业。中信证券表示，新质生产力的发展将依托“人工智能+”行动，推动智能终端、智能制造等领域的技术商业化，AI、机器人等产业正处于“0到1”的关键突破期。

扩大内需战略的深化将释放持久增长动能。中国银河证券指出，公报提出“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”的双向互动机制，既利好新型消费、服务消费等需求端，也将推动消费供给的质量升级。

中银国际建议，“十五五”时期需通过三大举措激活内需：一是保障居民收入与经济增长同步，扩大中等收入群体；二是完善社保体系，降低居民消费顾虑；三是推进收入分配改革，缩小城乡区域差距。中金公司进一步表示，汽车以旧换新、消费品升级、健康养老等政策将直接拉动大宗消费与服务消费增长，成为内需扩张的重要落脚点。

产业结构优化将提升经济增长质量。兴业证券基于制造业竞争力表现指数（CIP）分析指出，中国制造业已在“量”的指标上位居全球首位，但中高端制造业增加值和出口占比仍有提升空间，“十五五”时期需通过培育新兴产业、推动传统产业转型升级，提高中高端制造业的国际定价权。同时，需警惕“内卷外化”风险，通过规范低价竞争、完善出口退税政策等，避免出口领域的恶性竞争对产业竞争力的削弱。

尽管经济长期向好的基本面未变，但“十五五”时期仍面临多重挑战。华创证券认为，国际层面，地缘政治冲突、全球贸易保护主义抬头可能影响出口与产业链稳定；国内层面，房地产市场调整、地方政府债务化解、人口结构变化等结构性问题仍需妥善应对。长江证券表示，科技领域的“卡脖子”风险与国际竞争加剧，可能对新质生产力培育形成制约。

针对上述风险，政策层面已明确应对思路。在外部风险方面，公报提出“维护多边贸易体制”“高质量共建‘一带一路’”，通过扩大制度型开放、拓展双向投资合作空间，缓解贸易摩擦影响。在内部风险方面，“十五五”时期将继续实施积极的财政政策与稳健的货币政策，中央政府债务扩张将成为财政支出的重要支撑，结构性货币政策工具将定向支持科技创新、绿色发展等领域；同时，通过房地产高质量发展、地方隐性债务化解等举措，守住不发生系统性风险的底线。

精准发力赋能高质量发展

全会部署了一系列为“确保基本实现社会主义现代化取得决定性进展”的战略任务——建设现代化产业体系，加快高水平科技自立自强，建设强大国内市场，加快构建高水平社会主义市场经济体制，扩大高水平对外开放，优化区域经济布局……

在建设现代化产业体系方面，“十五五”时期的产业政策将形成“传统产业升级+新兴产业壮大+未来产业布局”的三维格局。

中国银河证券详细梳理了政策利好的八大产业方向：智能产业、绿色产业、新兴产业、未来产业受益于现代化产业体系建设；科技产业、数字经济产业依托新质生产力培育获得支撑；大消费行业，特别是新型消费领域，将受益于内需扩张政策；出海经济、海洋经济、房地产、新能源产业则分别得到对外开放、区域协调、民生保障、绿色发展政策的直接推动。

细分领域的政策支持将更加精准。招商证券指出，航天强国战略下，商业航天、卫星应用等领域将获得资金与技术双重支持；海洋经济领域，深海探测装备、海洋油气开发、海洋生物产业等将成为发展重点；“人工智能+”行动将聚焦制造、医疗、教育等六大领域，推动智能应用普及率提升。兴业证券表示，新质生产力相关的八大新兴产业（新一代信息技术、新能源等）和九大未来产业（元宇宙、脑机接口等）将成为政策密集支持的对象，形成清晰的产业发展梯队。

同时，产业政策的实施机制也将不断创新。华创证券表示，“十五五”时期将更加重视企业在科技创新中的主体地位，通过完善研发投入激励机制、构建产学研协同创新体系，加速科技成果转化。同时，将推进全国统一大市场建设，破除地方保护与市场分割，为产业要素的自由流动创造条件，提升产业整体竞争力。

财政与货币政策方面，财政政策将继续保持积极取向，重点优化支出结构与融资机制。中银国际分析指出，“十五五”前期，受房地产调整与土地出让收入下滑影响，地方财政压力仍将持续，中央政府将通过扩大国债发行、常态化发行超长期特别国债等方式，支撑重大项目建设与民生支出。财政支出将向三大领域倾斜：教育、医疗、养老等民生领域，科技创新、产业升级等发展领域，以及粮食安全、能源安全等安全领域。

财税体制改革将深化推进。中银国际建议，“十五五”时期需适当提高直接税比重，完善个人所得税制度，推进消费税征收环节后移并下划地方，拓宽地方财政收入来源。同时，将优化央地财政事权划分，通过国有资产盘活、政府资产负债表编制等方式，缓解地方财政压力。中信证券表示，减税降费政策将更加精准，重点支持中小企业、科技创新企业，通过税收优惠激励企业加大研发投入。

货币政策将维持稳健基调，结构性工具的作用将进一步凸显。中银国际指出，为支持经济增长与物价回升，货币政策将保持流动性合理充裕，但需兼顾商业银行净息差稳定与汇率稳定，避免过度宽松引发的金融风险。中金公司表示，科技创新再贷款、绿色信贷等结构性工具将持续发力，定向支持重点领域融资需求；同时，将深化利率市场化改革，降低实体经济融资成本，激发企业投资活力。

改革开放政策方面，要素市场化配置改革将进入深水区。中国银河证券指出，“十五五”时期将加快完善土地、劳动力、资本、技术、数据等要素的市场化配置机制，打破要素流动的制度障碍。其中，数据要素市场建设将成为重点，通过完善数据产权制度、推进数据要素流通，赋能数字经济发展。华创证券认为，农村集体经营性建设用地入市、户籍制度改革等将进一步释放土地与劳动力要素活力，支撑新型城镇化与乡村振兴。

高水平对外开放将纵深推进。招商证券指出，对外开放排序的大幅提升，预示着中国将在更宽领域、更深层次融入全球经济。政策层面将重点推进三项工作：一是稳步扩大制度型开放，对接国际高标准经贸规则；二是优化外商投资环境，扩大服务业对外开放；三是高质量共建“一带一路”，拓展双向投资合作空间。中信证券表示，海南自贸港、沿边开放园区等将成为对外开放的重要平台，带动区域经济发展与产业升级。

全国统一大市场建设将成为改革的重要抓手。中银国际指出，“十五五”时期将通过整治低价无序竞争、规范地方招商引资、完善政府采购政策等，破除市场分割与地方保护。同时，推动内外贸一体化发展，畅通出口转内销路径，充分发挥超大规模市场优势。华创证券表示，统一大市场建设将与新型城镇化、区域协调发展战略相结合，促进要素在更大范围的优化配置，为经济增长注入新动能。

民生与社会政策方面，“投资于人”将成为民生政策的核心逻辑。中国银河证券在报告中指出，“十五五”时期的民生政策将紧扣“幼有所育、学有所教、劳有所得、病有所医、老有所养、住有所居、弱有所扶”七大脉络，形成全方位的民生保障体系。具体来看，生育补贴、普惠托育服务将减轻家庭养育负担；义务教育优质均衡发展、高中与本科教育扩容将提升教育质量；就业优先政策与技能培训将稳定居民收入；医疗资源下沉与养老体系完善将应对人口老龄化挑战；保障性住房建设将扩大安居覆盖。

社会政策的实施将与经济发展深度融合。中银国际表示，服务消费既是民生改善的重要内容，也是经济增长的新动力，“十五五”时期将通过扩大教育、医疗、文化、旅游等服务供给，推动服务消费占比提升。同时，将推进以人为核心的新型城镇化，提高常住人口城镇化率，完善城市更新与基础设施建设，带动投资与消费双重增长。华创证券表示，收入分配改革将持续深化，通过提高劳动报酬占比、扩大中等收入群体、增加财产性收入等，促进共同富裕，为内需扩张奠定基础。

资本市场长期健康发展

二十届四中全会的召开为A股市场注入了强劲的政策动力。

中国银河证券指出，二十届四中全会的召开为A股市场提供新一轮的政策预期和投资线索。全会勾勒的发展蓝图更是为市场行稳致远提供坚实支撑——既进一步夯实市场对中国经济长期韧性的信心，让资本市场形成清晰的长期价值判断逻辑，又通过明确经济发展路径，引导资源向重点领域聚集，叠加资本市场深化改革带来中长期资金和国际资金加速流入，将推动市场健康稳定发展。

短期来看，全会释放的政策信号将有效提振市场信心，带动增量资金入场，相关受益板块有望迎来估值修复；中长期来看，发展蓝图的明确将夯实市场对中国经济长期韧性的信心，引导资源向重点领域聚集，同时资本市场深化改革将吸引更多中长期资金与国际资金流入，支撑A股市场行稳致远。

中金公司在研报中提到，五年规划对资本市场的重视程度逐步抬升。五年规划期间市场表现与基本面情况相关，政策力度加码也助力带动信心改善。从时间维度看，部分五年规划期间市场行情演绎呈现“首尾较强”特征。另外，五年规划发布往往也对市场存在短期事件驱动效应。历次五年规划着重发展部署的领域多有较为出色表现。

“十五五”期间资本市场机遇期特征包括，一是全球货币体系重塑过程中，中国资产重估可能仍在初期阶段；二是AI浪潮趋势，中国有望在新一轮AI科技浪潮中充分获益；三是中国制造优势。上述趋势有望在资本市场中形成中长期映射，带来相应投资机遇，可重点关注数字科技、空间经济、高端制造、内需消费、生物科技等领域。

招商证券通过复盘前四次五年规划的市场表现发现，会议前大盘风格相对占优，会议后小盘风格显著走强，中证1000指数在会议后一周至两周的平均收益可达6%。这一规律背后的逻辑是，小盘股更易受益于产业政策的精准支持，在新兴产业培育、技术创新等领域具备更大的成长弹性。中金公司表示，“十五五”时期的市场风格将更加聚焦“质的有效提升”，具备技术壁垒、政策支撑、业绩韧性的优质企业，无论大盘还是小盘，都将获得长期资金的青睐。

指数表现的分化趋势值得关注。长江证券复盘2010-2020年数据发现，五年规划公报发布后一个月，小盘风格优于大盘，创业板指涨幅相对较高；行业层面，科技与消费板块涨幅居前。结合“十五五”规划的政策导向，中信证券预测，未来五年A股市场将呈现“慢牛”格局，新质生产力、消费升级、绿色经济等主线将引领指数增长，市场波动率将在政策调控与资金支撑下保持在合理区间。

“十五五”时期资本市场改革将聚焦三大方向。

中国银河证券指出，一是完善多层次市场体系，优化科创板、创业板制度设计，支持“硬科技”、专精特新企业上市融资；二是深化注册制改革，优化IPO与再融资机制，提高市场资源配置效率；三是加强投资者保护，完善分红制度、信息披露制度与并购重组机制，提升市场中长期投资价值。

对外开放的广度与深度将持续拓展。招商证券表示，随着中国资本市场纳入更多国际指数，以及QFII、RQFII制度的不断完善，国际资金流入规模将稳步增长；同时，沪深港通、沪伦通等互联互通机制将进一步优化，为A股市场带来持续的资金增量。中银国际表示，人民币国际化的推进将为资本市场开放提供支撑，跨境贸易结算、离岸人民币市场发展等将降低汇率波动对国际资金配置的影响。

资金供给结构将不断优化。长江证券指出，“十五五”时期将通过扩大社保基金、保险资金、养老金等长线资金的入市规模，改善市场资金的期限结构；同时，引导居民储蓄向资本市场合理转化，在“赚钱效应”的带动下，居民资产配置将更多向权益类资产倾斜。中信证券进一步表示，公募基金、私募基金等机构投资者的规模将持续扩大，市场专业化投资水平将不断提升，有利于降低市场波动，形成长期投资氛围。

把握政策与产业的共振机遇

首先，新质生产力将成为“十五五”时期的核心投资主线，各大机构均给予高度重视。

中国银河证券指出，顺应国家战略、具备真实技术壁垒的科技企业将成为A股投资的重要方向，具体可关注三大细分领域：一是半导体、集成电路、工业母机等“卡脖子”技术领域，受益于关键核心技术攻关政策；二是AI、大数据、云计算等数字经济领域，依托“数字中国”建设获得支撑；三是商业航天、量子科技等前沿领域，受益于航天强国战略与未来产业布局。

中信证券进一步细化了投资标的选择标准：优先关注研发投入占比高、拥有核心专利、与产业链龙头深度合作的企业。在AI领域，重点布局算力基础设施、大模型应用、智能终端等环节；在半导体领域，聚焦设备、材料、EDA软件等薄弱环节；在航天领域，关注卫星制造、发射服务、地面应用等产业链。中金公司表示，政府产业基金、科技创新债券等资金的注入将为相关企业提供资金支撑，加速技术商业化进程。

产业协同带来的投资机会同样值得关注。兴业证券指出，新质生产力的发展将推动科技创新与产业创新深度融合，传统产业的智能化改造、绿色化升级将催生大量投资机会，例如智能装备、工业软件、节能技术等领域，将在产业升级过程中实现业绩增长。

其次，消费领域将迎来政策与需求的双重驱动。中国银河证券表示，“以新需求引领新供给，以新供给创造新需求”的政策导向，将利好两大细分方向：一是服务消费赛道，包括教育、医疗、养老、文化旅游等，受益于服务消费占比提升与政策支持；二是新型消费赛道，包括智能家电、新能源汽车、数字消费等，顺应消费升级趋势。

中银国际对服务消费的增长潜力持乐观预期，指出中国居民服务消费占比与发达国家仍有较大差距，“十五五”时期通过完善服务供给、降低消费成本、推进收入增长等举措，服务消费有望保持两位数增长。具体来看，养老消费受益于人口老龄化与银发经济政策；教育消费聚焦职业教育、素质教育等领域；医疗消费则围绕创新药、医疗器械、医疗服务等展开。

新型消费的增长动能将持续释放。中金公司指出，汽车以旧换新、消费品升级等政策将直接拉动大宗消费增长，新能源汽车、智能家电等产品的渗透率将进一步提升；同时，数字技术与消费场景的融合将催生新的消费模式，直播电商、即时零售、智慧文旅等领域将快速发展。中国银河证券表示，消费龙头企业凭借品牌优势、供应链整合能力与渠道布局，将在行业集中度提升过程中获得超额收益。

再次，“两重”建设（重大战略实施、重点领域安全能力建设）将直接拉动基建产业链需求。中国银河证券指出，地方重大战略项目建设的推进，将带动基建、建材、机械等领域企业的订单增长与业绩释放，具体包括城市群互联互通项目、新型基础设施建设、乡村振兴配套工程等。华创证券表示，“十五五”时期基建投资仍有较大空间，中西部地区基础设施完善、城市更新、防洪排涝工程等将成为投资重点。

安全能力建设相关领域迎来长期机遇。中银国际指出，粮食安全、能源安全、产业链安全等是“十五五”时期的安全重点，对应的投资方向包括：粮食生产与加工、高标准农田建设；新型能源体系、油气资源勘探开发；关键零部件、核心材料等产业链薄弱环节。招商证券表示，国防军工领域将受益于国防实力跃升目标，航空装备、船舶制造、信息技术等细分领域将获得持续的资金与政策支持。

基建产业链的投资机会呈现结构化特征。中金公司建议，优先关注具备技术优势的高端装备企业、绿色建材供应商，以及区域龙头企业；同时，随着基建投资模式的创新，REITs等资产证券化产品将为投资者提供多元化的投资选择。

第四，海洋经济是“十五五”时期的新增投资亮点。招商证券指出，公报首次提出“加强海洋开发利用保护”，将推动深海科技、海洋装备、海洋油气、海洋生物等领域的快速发展。具体来看，深海探测装备、可燃冰开发技术等前沿领域有望获得政策突破；海洋经济园区、临港产业带等平台建设将带动产业集聚；海水淡化、海洋环保等绿色领域将顺应绿色发展趋势。

高水平对外开放将利好出海经济与合作领域。中国银河证券指出，“维护多边贸易体制”“高质量共建‘一带一路’”等政策将缓解贸易摩擦影响，利好出口导向型企业，尤其是中高端制造业、数字服务等领域的出海企业。中信证券表示，海南自贸港、沿边开放园区等平台将成为对外开放的前沿阵地，相关基础设施建设、物流企业、跨境电商等将直接受益。

对外开放带来的产业协同机会值得关注。中金公司表示，随着制度型开放的推进，金融、教育、医疗等服务业领域的开放将吸引外资流入，同时带动国内相关产业的升级；双向投资合作的拓展将推动国内企业参与全球产业链重构，在高端制造、科技创新等领域形成国际竞争力。

第五，绿色发展仍是“十五五”时期的重要战略，新能源产业与绿色经济将持续受益。中国银河证券指出，“加快建设新型能源体系”的政策导向，将推动光伏、风电、核电、氢能等新能源的发展，同时带动储能、智能电网等配套产业的增长。长江证券表示，碳达峰碳中和目标下，工业节能、污染治理、资源循环利用等领域将获得政策支持，绿色技术创新与绿色金融工具将为产业发展提供支撑。

新能源产业的投资机会聚焦技术升级与产能优化。中信证券指出，光伏电池技术迭代、风电大型化、新能源汽车智能化等趋势将催生新的投资机会；同时，行业“反内卷”政策的落地将推动落后产能出清，优质企业的市场份额与盈利能力将提升。中金公司表示，新型储能、氢能等新兴领域处于产业化初期，具备技术优势的企业有望实现弯道超车。

绿色经济的多元化发展将拓展投资空间。中国银河证券指出，绿色建筑、绿色交通、绿色消费等领域将成为绿色经济的重要载体，对应的建材、汽车、消费品等行业的绿色转型企业将获得估值溢价；同时，碳交易市场的完善将为企业带来额外的收益来源，相关碳管理、碳咨询企业有望受益。

第六，“投资于人”的政策导向将催生民生相关产业的投资机会。中国银河证券详细梳理了七大民生脉络的投资方向：生育与托育领域，包括母婴用品、托育服务机构；教育领域，聚焦职业教育、高等教育扩容与教育信息化；就业领域，包括人力资源服务、职业技能培训；医疗领域，关注优质医疗资源下沉、创新药与医疗器械；养老领域，包括养老服务、银发经济相关产品；住房领域，利好保障性住房建设与装修装饰企业；救助领域，包括长期护理保险相关服务机构。

中金公司表示，“投资于人”不仅是民生政策，更是人力资本培育的重要举措，相关产业的发展将为新质生产力培育提供支撑。例如，职业教育与技能培训将提升劳动力素质，为制造业升级、科技创新提供人才保障；医疗健康产业的发展将提升居民健康水平，为经济增长提供人力资本支撑。

民生领域的政策红利将持续释放。中银国际指出，财政支出向民生领域的倾斜、社保体系的完善、收入分配的改革等，将直接拉动民生相关产业的需求；同时，社会资本的参与将为产业发展注入活力，形成政府与市场协同发力的格局。

本文刊于10月25日出版的《证券市场周刊》