当地时间10月24日，美国劳工统计局公布的数据显示，9月美国消费者价格指数（CPI）环比上涨0.3%，低于8月的0.4%；同比上涨3.0%，略高于前值的2.9%，但仍低于市场预期的3.1%。剔除食品与能源后的核心CPI环比上涨0.2%，连续第三个月回落，同比涨幅亦降至3.0%。这份数据在政府拨款中断前完成采集，被视为美联储下周议息会议前最后一份重要通胀报告。

分析人士认为，通胀涨幅温和为美联储再次降息25个基点打开了空间。尽管能源价格短期上扬，但住房成本的放缓和核心物价的整体平稳显示通胀压力继续缓解。美元及美债收益率在数据公布后小幅下行，市场对年内再次降息的预期升温。

住房通胀显著降温

9月能源价格上涨1.5%，为推动整体CPI上行的主要力量，其中汽油价格指数跃升4.1%。相比之下，电力和天然气价格分别下降0.5%与1.2%。过去12个月，能源价格整体上涨2.8%，但汽油价格仍较去年同期下跌0.5%。

食品价格环比上涨0.2%，较8月的0.5%明显放缓。家庭食品上涨0.3%，外出就餐上涨0.1%。六大类食品中，谷物与烘焙食品及非酒精饮料上涨0.7%，乳制品约下降0.5%，水果和蔬菜基本持平。总体来看，食品通胀趋缓，家庭食品价格同比上涨2.7%，外出就餐同比上涨3.7%。

更值得关注的是住房通胀的显著降温。9月居住类指数仅上涨0.2%，其中“业主等价租金”仅升0.1%，为2021年初以来最小涨幅。租金指数上涨0.2%，外出住宿上涨1.3%。分析认为，这种放缓或部分反映统计波动。Inflation Insights总裁奥迈尔·沙里夫（Omair Sharif）表示：“业主等价租金与实际租金之间的差距很可能是统计噪声。从这一角度看，本月核心CPI可能略低估了真实通胀趋势。”

虽然住房相关通胀确实在降温，但市场普遍认为数据略有低估。一旦租金回升，可能令后续通胀读数出现短期反弹。不过，总体趋势仍表明居住成本压力正在减轻，为核心通胀下行提供支撑。

温和通胀为降息铺路

美联储即将在下周二、三召开政策会议。市场普遍预计，美联储将连续第二次降息25个基点，以应对就业市场放缓带来的风险。

机构雷蒙德·詹姆斯金融公司（Raymond James Financial）在报告中表示，美联储的关注点正逐步转向支持劳动力市场，“随着通胀风险主要由关税驱动且呈暂时性，政策重心将更多放在防止劳动力市场进一步走弱”。

美国9月核心商品价格同比上涨1.5%，为除疫情后高点之外的最高水平，显示新一轮进口关税已开始对商品价格产生影响。其中服装约上涨0.7%，家居用品与运营上涨0.4%，新车上涨0.2%。分析人士认为，尽管关税推动部分品类价格上行，但企业仍承担了大部分成本以维持需求。

服务价格方面，机票上涨2.7%，娱乐与个人护理分别上涨0.4%，医疗保健回升0.2%。二手车与卡车约下降0.4%，机动车保险下降0.4%。核心服务（不含住房）同比约上涨3.2%，表明即便扣除关税因素，服务业通胀仍略高于美联储目标。

资产管理公司New York Life Investments首席经济学家劳伦·古德温（Lauren Goodwin）分析称，“当前的通胀数据难以抵消疲软的就业报告，美联储下周降息几乎已成定局。但若要进一步放松政策，决策者需要看到更显著的通胀回落，或更清晰的劳动力市场恶化信号。”

经济学家估算，10月中旬初请失业金人数约22.7万，失业率虽缓步上升但仍处低位。分析认为，劳动力市场虽趋软但尚未恶化，为美联储提供了“渐进调整”的空间。

政府停摆带来的数据中断为政策判断增加不确定性。劳工统计局表示，10月CPI或无法如期公布。在信息并不完全的环境下，政策制定者更可能放慢节奏、谨慎前行；而9月CPI的温和读数，也强化了这种取向。