本报（chinatimes.net.cn）记者温冲 于建平 北京报道

10月21日，江铃汽车(000550.SZ)发布2025年第三季度报告。

财报显示，第三季度，江铃汽车实现营业收入91.96亿元，同比下降6.26%；归母净利润1640.6万元，同比下降93.94%。前三季度，江铃汽车营业收入272.89亿元，同比下降1.59%；归母净利润7.49亿元，同比下降35.76%。

江铃汽车2025年第三季度及前三季度业绩整体呈下滑趋势，其中营收微降，净利润大幅收缩。这一变化主要受子公司业务调整、成本及现金流等多重因素影响。

第三季度净利润骤降93.94%

财报显示，江铃汽车第三季度实现营业收入91.96亿元，同比下降6.26%，增长动力减弱。

同时，江铃汽车第三季度归母净利润为1640.6万元，同比下降93.94%，几乎接近亏损边缘。而其扣非归母净利润已经出现亏损，第三季度亏损7293万元，同比下降126.67%。这意味着，剔除政府补助等非经常性收益后，江铃汽车的主业实际处于亏损状态。

此外，江铃汽车第三季度每股收益也出现了骤降。财报显示，江铃汽车第三季度每股收益为0.02元/股，同比下降93.6%，股东收益被大幅稀释。

从前三季度累计表现来看，江铃汽车累计销售26.1万辆整车，同比增长7.73%。其中，除皮卡出现15.9%的同比下滑外，其他车型均实现增长。前三季度，SUV销售9.2万辆，同比增长8.4%；轻型客车销售超7万辆，同比增长17.3%；卡车销售5.3万辆，同比增长22.8%。

与累计销量增长相反的是，江铃汽车前三季度营业收入、净利润等出现下滑。

财报显示，江铃汽车前三季度实现营业收入272.89亿元，同比下降1.59%；归母净利润7.49亿元，同比下降35.76%；归属股东净利润4.67亿元，同比下滑56.95%。此外，前三季度公司每股收益为0.87元/股，同比下降35.6%。这也意味着，江铃汽车虽然车辆卖出去得更多了，但无论是公司还是股东，赚得反而更少了。

关于业绩下滑的原因，江铃汽车方面表示，主要是由于控股子公司江铃福特汽车科技（上海）有限公司（下称“江铃福特（上海）”）本季度进行业务调整，相应转回已确认的递延所得税资产。

《华夏时报》记者注意到，这一调整直接产生两大影响，一是第三季度归母净利润同比减少2.54亿元，前三季度累计减少4.17亿元；二是前三季度所得税费用同比大增1152.86%，从上年同期的-6182.07万元（收益）转为6.51亿元（支出），增加了7.13亿元，进一步挤压利润空间。

警惕盈利效率问题及现金流收缩风险

卖得多赚得少，业绩出现下滑，江铃汽车短期归因于子公司递延所得税资产转回的会计影响，长期则需警惕“量增价减”背后的盈利效率问题及现金流收缩风险。

《华夏时报》记者翻阅江铃汽车2022年—2024年的业绩情况发现，过去三年江铃汽车的业绩表现整体不错。除2022年营业收入出现短暂下滑，其他时间营收均保持同比两位数增长，净利润则连续三年实现不同程度的增长。

财报显示，2022年、2023年、2024年营业收入分别为301亿元、331.67亿元、383.74亿元，同比分别增长-14.5%、10.2%、15.7%。归母净利润分别为9.15亿元、14.76亿元、15.37亿元，同比增长分别为59.4%、61.3%、4.2%。同期，公司资产负债率分别为66.36%、65.74%、65.64%。

关于前三季度业绩下滑，汽车行业分析师田力对《华夏时报》记者表示，除了递延所得税资产转回的会计影响，可能还与产品结构调整、终端售价变动等因素有关。财报显示，江铃汽车前三季度销售收入为272.89亿元，同比下降1.59%。

同时，江铃汽车前三季度经营活动产生的现金流量净额为2.02亿元，相比去年同期净额减少15.24亿元，同比下降88.3%。田力表示，前三季度经营活动产生的现金流量净额大幅下降，主要是由于相较于去年同期销售商品收到的现金减少。

当前，江铃汽车正积极对资源进行战略性调整。9月23日，江铃汽车发布公告称，拟委托福特汽车销售服务（上海）有限公司为江铃汽车生产的福特品牌乘用车和福特品牌皮卡产品提供在中国市场的全面分销服务。同时拟与其合作伙伴福特汽车公司，共同向江铃福特（上海）进行增资，用于清偿后者负债。这将有助于江铃汽车优化资源配置、提升资本效益、增强运营效率。

此次调整源于福特全新品牌战略升级及其渠道资源战略性创新之总体规划。江铃汽车认为：“由福特全资的销售服务公司对其产品实施统一的营销和渠道管理，将显著提升网络协同效率、扩大市场渗透、提升福特品牌形象，将为中国消费者带来更加便捷的一站式销售和服务体验，同时能够有效提升经销商运营效率和盈利能力。”

责任编辑：李延安 主编：于建平