记者丨李益文 刘雪莹 易妍君

编辑丨江佩霞

10月22日，大盘低开后缩量震荡，小微盘股表现活跃。截至午盘，上证指数跌0.44%，深证成指跌0.81%，创业板指跌0.89%，北证50涨1.19%。

黄金概念股集体下挫，湖南白银一度跌停，西部黄金、招金黄金、四川黄金等跌超5%。

“涨得急，跌得也急。”广东南方黄金市场研究院宋蒋圳向21财经·南财快讯记者分析，金价本轮急涨后存在技术性回调需求，叠加东欧局势缓和、美国政府停摆危机有望解决、国际贸易局势改善等因素，短期避险情绪消退加速抛售。宋蒋圳进一步表示，今年以来金价涨幅已超60%，部分机构选择平仓提前锁定全年利润，而机构平仓过程中，进一步推动了由基本面变化引起的金价波动，导致触发程序化交易平仓，加速了金价调整的趋势。

尽管当前金价出现较大回调，但部分机构仍看好黄金未来走势。宋蒋圳认为，在今年部分机构投资获利离场后，黄金价格将偏向于震荡休整。但从长期来看，国际地缘政治的紧张局势并未得到根本改变，美债等风险依旧存在，全球经济仍面临滞胀风险。因此从中长期看，仍看好黄金未来走势。

锂电相关概念跌幅居前，存储芯片概念普遍调整，同有科技、华天科技、兆易创新跌超5%。

光模块芯片板块冲高后跳水。晓程科技大跌超7%，兆易创新、源杰科技跌超5%，寒武纪-U、聚辰股份等多股跌幅超3%；云汉芯城、华峰测控、芯动联科等逆势上涨。当前市场情绪受到多重因素交织影响，短期波动有所加剧。

抗流感概念盘中异动拉升，特一药业直线涨停，辰欣药业走出4天2板，多瑞医药、亨迪药业、新赣江涨超10%，一品红、华兰疫苗、联环药业等跟涨。消息面上，中国疾控中心日前发布的流感监测周报显示，目前我国南方省份流感活动上升。专家预测，受多方面因素影响，今年我国的流感流行季可能提前到来，流行毒株也与去年不同。

银行股继续走强，农业银行涨超1%，连续第四日刷新历史高点，此前已录得13连阳；江阴银行、浙商银行、华夏银行涨幅居前。

此外，港股午间收盘，恒生指数跌1.27%，恒生科技指数跌2.12%。大型科技股全线下跌，网易跌逾5%，华虹半导体跌超4%，百度、阿里巴巴跌近3%。

四季度市场风格将切换？

对于四季度A股市场会否出现风格切换，机构的观点已现分歧。

金鹰基金有关人士判断，目前不会产生明显的风格切换，不同于4月，当前价值风格存在业绩偏弱的短板，国内政策亦不会急于增量对冲，因此市场风格上更多或是再平衡，即科技和价值风格间歇性地轮动上涨。因此，科技或仍是中长期值得关注的主线。

不过，长城基金基金经理尤国梁认为，四季度（特别是11月）容易出现风格切换，三季度大盘成长股涨幅巨大，四季度有可能切向其他板块。

“至于切换方向，可能成长内大盘切向小盘，或大盘内成长切向价值。如果市场重回小盘主题风格，我们将更看好商业航天及卫星等板块。”他表示。

同时，尤国梁提到，今年四季度，未来指数预计或以阶梯式震荡向上为主。

天风证券策略政策研究团队亦指出，在全年赚钱效应已较充分兑现的背景下，四季度资金行为易趋于保守，叠加政策预期与业绩验证窗口共振，市场风格往往阶段性转向“盈利质量+估值安全”的大盘蓝筹。四季度需关注低估值板块切换条件是否成熟，以及高位板块景气能否持续，但仅凭低估值或难驱动持续性的切换行情。

此外，安爵资产董事长刘岩向21世纪经济报道记者指出，未来市场风格或进一步由题材炒作向业绩验证收敛，具备真实订单、现金流改善及高分红能力的资产将重获溢价，而纯概念、高估值标的将面临持续挤水分。

具体到投资操作层面，除了科技行业，机构四季度的配置重点还包括红利、非银、医药、消费等方向。

上述金鹰基金有关人士表示，中长期可关注AI、半导体、储能、可控核聚变等，但短期需要聚焦有业绩的品种。价值方向上，券商、保险、金融IT等非银方向仍有望迎来估值和业绩的双重改善；年内消费板块的估值切换亦会产生一定机会，包括食品饮料、养殖、新消费等；出口链更多或是自下而上的机会。

刘岩表示，“目前A股市场正经历从流动性驱动向盈利驱动、从单一主线向多元轮动的深刻转型。相信科技与消费仍是中长期主线，建议投资者在结构性行情中把握半导体国产化率提升、AI应用落地、消费升级三大核心机遇，同时通过分散配置与动态调仓优化风险收益比。”

刘岩透露，其调仓逻辑为坚守科技股与价值股并重原则，拒绝单一赛道依赖。“科技股聚焦高景气领域，筛选研发实力强、成长确定性高的标的。价值股紧盯低估值龙头，优选现金流稳定、股息率优的企业。通过双重维度研判，精准筛选兼具核心价值与增长潜力的优质标的，实现组合稳健增值。”他指出。

此外，前海开源基金有关人士认为，四季度经济基本面的持续改善有望推动企业盈利修复，进而增强企业分红能力，带动股息率提升；随着美联储继续降息，或促进国内降息，低利率环境将进一步增强红利资产的配置吸引力；与此同时，在政策引导中长期资金入市的背景下，红利板块有望成为核心配置方向。（）

SFC

出品丨21财经客户端 21世纪经济报道

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