本文来源：时代周报 作者：黄宇昆

“一个通用技术要想发展起来，第一个就是要部署基础设施。基础设施化之后，会对所有的行业实施渗透和发展，这个过程中就可能产生一系列投资机会。”2025可持续全球领导者大会期间，愉悦资本创始及执行合伙人刘二海在演讲中表达了自己对AI行业发展的观点。

在人工智能技术浪潮席卷全球的今天，投资逻辑正在经历前所未有的重构。10月17日，在接受时代周报记者采访时，刘二海深入阐述了AI时代投资范式转变、技术商业化路径以及创业者应对策略等核心议题。

刘二海认为，在技术浪潮中，唯有保持前瞻性，才能抓住时代机遇。“这个时代确实是以科技为基础的，软硬结合，不简单是做个流量程序。投资逻辑变了，创业者的思维也要跟着变。”刘二海说。

愉悦资本专注于早期科技创新企业投资，长期、持续支持构建新基础设施的核心技术，以及诸多万亿行业基于新基础设施的重构。关注“生而全球化”，在汽车新能源、数字经济等领域推动创业企业的市场与技术协同出海。刘二海本人拥有超过二十年风险投资从业经验，典型投资案例包括蔚来汽车、摩拜单车、瑞幸咖啡、途虎养车、Momenta智驾、Aqara智能家居、美狮物流、镁伽机器人。

愉悦资本创始及执行合伙人刘二海。来源：2025可持续全球领导者大会

AI仍处于基础设施投入期

谈及AI的发展，刘二海认为，当前AI仍处于基础设施投入期，这一阶段将持续相当长的时间。他将AI发展与互联网浪潮进行对比，认为通用技术发展通常经历两个大阶段：投入期（导入期）和渗透期。

“互联网时代最典型的早期应用是电子邮件和网页浏览，而支撑这些应用的，是思科、华为等企业生产的路由器，以及各地铺设的SP接入网络，到了一定阶段后才会对所有行业进行渗透。”刘二海认为，基础设施需要具有普遍性、安全性、可靠性和经济性四大特点，AI现在就处在搭建这些基础的阶段。

在刘二海看来，当前AI领域的投资重点清晰分为两类：一类是基础设施相关，包括做模型、算力芯片和数据管理的企业；另一类是典型应用，比如问答交互、编程辅助等，而汽车智能驾驶是他尤为看重的“基础类应用”。“尤其是今年开始，汽车的智能化的道路非常之迅速，如果说第一个过去的十年是中国汽车电动化，我们认为下一个十年应该是智能化的十年。”刘二海表示。

“智能经济与互联网经济非常不同。”刘二海强调，智能经济核心是生产力跃迁，对流量端、用户端和产品端进行重构。

对于市场关注的“AI 是否会出现泡沫”，刘二海给出了理性判断。“虽然存在局部过热的现象，但目前来看还没到2000年互联网泡沫破裂的程度，可能会有调整，但不是彻底崩溃的预警。” 他认为，典型应用的快速崛起是行业发展的必然，早期建设中出现短期热度波动正常，关键要看基础设施是否扎实、应用是否能真正解决需求。

科技能力和商业化落地缺一不可

刘二海认为，当前时代的投资逻辑已经发生根本性变化。上一个时代是以流量为基础，这个时代已经结束；当前时代以科技为基础，软硬件结合成为关键。“这个时代科技能力和商业化落地同等重要。”刘二海说。

对于AI投资领域更看中技术能力还是商业化能力，刘二海给出了明确的回答，两者缺一不可，两者必须结合形成“飞轮效应”。

“从VC角度，永远关心的是商业，因为VC本身就是技术的产业化，”刘二海解释道，“在早期阶段技术更重要，比如做智能驾驶，没有技术能力根本不行。但光有技术不够，还要与车企紧密配合，快速导入应用。”

刘二海认为，当前应该关注基础类和典型应用，而不是末端应用。“找典型应用、大应用、基础的东西去做，这样才能顺应趋势。”

“这个时代创业者与原来有很大不同，”刘二海表示，“这个时代技术和产品能力更重要。做产品出身的人要多与技术人才合作，做技术的人要在产品化、商业化上与产品人才合作。”

应高度重视港股IPO

关于退出策略，刘二海表示，香港IPO应该高度重视。他认为，香港资本市场的重要性正在日益凸显，特别是对于科技类公司，港股市场正变得更加友好，这对于投资退出会有很大帮助。

“更重要的是企业生存能力。”刘二海强调，“生存能力强，退出容错概率就高。回到第一性原理，投资标的企业要优秀，如果企业本身足够优秀，其实资本市场波动的影响不大。”

他还提到并购的重要性，认为科技领域并购频次可能比原来更多，因为技术创新模块有价值，别人也愿意合作。

展望未来，刘二海认为AI将带来巨大变数。“我们迎接下一个十年智能化的发展，它是通用技术的一次变革，对一个大行业的承诺。AI这个通用技术未必只是影响汽车行业，它还会影响到所有的行业。”

“AI带来的生产力跃迁、软硬结合，相应的范式肯定发生变化，”刘二海总结道，“相应地，企业能力和要求也会很不一样。”