24年前，一位来自辽宁辽阳前财政干部，只身南下上海闯荡美妆行业。那一年，他37岁。

如今，这位出身东三省的创业者——郑春颖，正带着国民品牌“自然堂”叩响港交所大门。

一旦顺利，身家超百亿的郑春颖将迎来其首个IPO。

01 东北大哥的“美丽生意”

1964年，郑春颖出生在辽宁辽阳一个农民家庭。

1982年，他以全市文科第二名的成绩考入东北财经大学商业经济系，毕业后被分配到地方财政局工作。

90年代，改革开放的风吹到了全国各地，大量公职人员下海经商。

再三思考后，已在体制内工作10年的郑春颖，辞去“铁饭碗”，毅然投身商海。

他先是干电影放映、再去沈阳跟人合伙开美容院，在这里看到了女性消费的潜能。

2001年，他只身南下上海创立伽蓝集团，推出“自然堂”品牌。

创业初期，公司产品没有知名度，根本没法子进入一些百货商场进行销售。

而那时中国化妆品市场被外资品牌垄断，庞大的商超渠道由海外大牌把持，本土品牌几乎没有立锥之地。

面对这一困境，郑春颖冥思苦想，决定采用“农村包围城市”的打法，在二、三线城市设立专营店来打开市场。

这一举措，让自然堂在2003年就做到了中国专营店渠道的第一大品牌。

2006年，郑春颖签下当红影星陈好为自然堂首位代言人，在央视、湖南卫视等电视频道上投广。

当时陈好拍摄广告片中的一句广告词“你本来就很美”，通过电视广告传播开后，自然堂知名度大增。

这一年，自然堂在开启品牌升级后，大举入驻百货商场专柜。

如今，自然堂已成长为中国第三大国货美妆集团，旗下拥有自然堂、珀芙研、美素、春夏、己出等五个主要品牌，覆盖护肤、彩妆、个护、婴童护理等细分市场。

自然堂的崛起，让出身东北普通家庭的郑春颖一度成为辽阳首富。据2025年胡润百富榜，郑春颖以110亿元的财富值，在全球富豪中排2448位。

有意思的是，中国化妆品行业主要做女人的生意，但其中涌现不少男性创业者。

比如，毛戈平品牌创始人毛戈平、韩束创始人吕义雄、珀莱雅的侯军呈、林清轩的孙来春——都为男性。

其中，毛戈平和侯军呈均出生于1964年，都来自温州。1977年出生于广东汕头的吕义雄2002年在上海开启化妆品创业路，祖籍东北的孙来春于2003年也在上海创办林清轩。

韩束母公司上美股份(2145.HK)和毛戈平(1318.HK)已分别于2022年12月和2024年12月在港交所上市。

而已于2017年11月在上交所挂牌上市的珀莱雅(603605.SH)，正紧锣密鼓为赴港上市做准备。

因山茶花护肤油被公众熟知的林清轩，已于今年5月底向港交所主板递交港股上市申请。

上述资本动作，表明国货美妆正处资本化的高潮期。

另外，除了港股市场，植物医生和谷雨两大护肤品牌也正冲刺A股IPO。

02 IPO前夕引入欧莱雅投资

2025年9月29日，自然堂全球控股有限公司(简称“自然堂”)向港交所主板递交上市申请，整体协调人为华泰国际和瑞银集团。

最新招股书显示，公司2022至2024年营收分别为42.92亿元、44.42亿元、46.01亿元，2025年上半年收入24.48亿元。

同期，净利润分别为1.39亿元、3.02亿元、1.90亿元和1.91亿元；毛利率也逐年上升，从2022年的66.5%升至2025年上半年的70.1%。

不过，自然堂的盈利能力虽稳，但增长乏力。2024年营收仅同比增长3.58%，远低于珀莱雅21.04%、上美股份62.09%的增速。

同时，2022至2024年净利润波动也比较大，2024年录得37.13%的同比跌幅。

值得注意的是，公司的营销成本不低。2024年销售及营销费高达27.17亿元，占营收59.0%。

从收入结构看，自然堂品牌贡献始终超过94%，公司其他子品牌的营收贡献仍有限。

2025年上半年，自然堂主品牌营收23.23亿元，占总收入94.9%。

相比之下，珀莱雅的彩妆品牌“彩棠”、上美股份的婴童护肤品牌“newpage一页”均已被打造为两家企业的第二增长曲线。

从目前的情况来看，自然堂的多品牌布局，还处于潜伏期，第二增长曲线还有待进一步培育。

招股书显示，自然堂旗下五个品牌，定位多样，主要产品价格在49元至680元之间，下限和上限差距颇大。

据披露，此次IPO募集资金的主要用途包括加强加强在销售渠道的DTC能力、产品研发与丰富多品牌矩阵等。

上市前夕，自然堂完成最新一轮融资，引入两家战略投资方——欧莱雅与加华资本。

全球化妆品巨头欧莱雅旗下美町公司出资4.42亿元，获得6.67%股份；加华资本通过Himalaya International投资3亿元，持股4.20%。

完成这轮融资后，自然堂IPO前估值已超71亿元。

招股书还披露，尽管引入外部投资者，自然堂管理层依然具有浓厚家族色彩。

资料显示，郑春颖担任公司董事长兼CEO，弟弟郑春彬、郑春威为执行董事，妹妹郑小丹为非执行董事。

IPO前，郑家四兄妹作为公司控股股东，通过境外信托结构合计持股87.82%。

03 结语

郑春颖的创业史，本质上是一代企业家从计划经济走向市场经济的缩影。

从地方财政局干部到化妆品巨头掌舵人，他靠执行力与韧劲，在女性消费行业占下了一席之地。

如今，赴港IPO的资本动作让这位东北富豪创办的国货品牌再次走到聚光灯下。

自然堂能否借资本东风完成二次生长，并向“成为中国第一、世界领先的科技美妆企业”这一目标迈进一步，值得关注。

*封面图由AI生成