加密货币再现过山车行情。

上周五（10月10日），比特币一度跌幅接近15%，以太坊、XRP（瑞波币）、艾达币、狗狗币等从高点到低点跌幅超20%。

上周日晚间到本周一（10月13日）早间，加密货币市场迎来大反攻，比特币大涨近4%，以太坊、SOL（索拉纳币）、XRP、狗狗币均大涨10%。

截至13日19时15分，加密市场维持上涨态势，比特币24小时涨幅达2.41%，同时以太坊涨幅7.94%，艾达币、狗狗币涨幅均超10%。

“近期加密货币市场剧烈波动，既是短期外部冲击的结果，也是长期积累风险的集中释放。”行业专家表示，本轮波动反映出加密市场在高杠杆与高预期状态下的易碎性，也提醒投资者，加密资产的牛熊转换，往往不在于消息本身，而在于情绪、流动性与风险结构的共振。未来加密资产走势仍将受宏观政策、利率环境、监管动向及市场杠杆水平等多重因素影响。

遭遇“黑天鹅”暴跌

加密货币近期再次暴跌。

美国东部时间10月10日，比特币、以太坊、BNB（币安币）等加密货币急速大跳水，比特币一度从12.2万美元直线跳水至10.39万美元，跌幅接近15%；以太坊、XRP、艾达币、狗狗币等从高点到低点跌幅超20%。在24小时内，加密货币全网爆仓金额达到193亿美元，近167万名交易者被迫平仓，其中多单损失占比超85%。

曾精准预测2022年加密货币崩盘事件的交易员发出警告称，加密货币市场可能正面临新的“黑天鹅”事件。被称为全球第三大稳定币的USDe一度严重脱锚，币值最低跌至0.65美元，整场风波持续了近两个小时，其间多种主流货币的封装代币同步暴跌，共同形成币圈历史级别的大爆仓。

中国通信工业协会区块链专委会共同主席于佳宁对记者分析指出，从宏观到微观的链条上看，这一轮急跌更像是外部冲击触发、内生脆弱性扩散的复合事件。特朗普政府宣布新的对华关税措施后，全球风险资产情绪迅速降温，美股大幅调整、波动率指数上升，带动了数字资产市场的同步避险反应。尤其在高杠杆和高频交易共存的市场中，这种流动性收缩会迅速演变为连锁性爆仓，而做市商在极端行情中出于风险控制考虑撤出流动性，使得价格波动进一步放大。

OKX研究院高级研究员赵伟对记者表示，此次加密资产下跌是多重因素共同作用的结果。首先，市场前期杠杆水平较高，合约持仓量与资金费率长期维持高位，导致结构相对脆弱。当价格波动时，集中平仓机制被触发，进一步放大了短期下行幅度。其次，宏观环境的不确定性对市场情绪造成扰动。美国调整贸易与税率政策的消息引发市场避险情绪升温，加密资产也受到一定连锁影响。此外，近期市场流动性偏紧，部分机构资金保持观望，也放大了短线波动。总体来看，这是高杠杆环境下的阶段性调整。

不过，于佳宁进一步指出，“真正让此次下跌呈现出异常结构的，是币安交易所内特定资产的价格异动。USDe、WBETH、BNSOL等资产在加密货币交易所币安上出现极端脱锚。在流动性尚未完全重新分布、风险参数调整尚未完成的窗口中，任何针对性交易行为都可能引发非线性放大效应。当前市场对是否有机构存在蓄意操作狙击做市商和交易所，还需要更多链上数据与资金流分析，但可以肯定的是，市场结构性脆弱性在这一刻被放大并暴露。”

迎来“大反攻”暴涨

经历两天前“黑天鹅”事件暴跌后，币圈止跌强势反弹。

10月12日晚上和10月13日早间，加密货币市场迎来大反攻，比特币升至11.5万美元以上，大涨近4%；以太坊、SOL、XRP、狗狗币都大涨10%，币安币大涨12%。截至10月13日19时15分，加密货币市场维持上涨态势，比特币24小时涨幅2.41%，以太坊24小时涨幅7.94%，艾达币、狗狗币24小时涨幅均超10%。

中国计算机学会区块链专委会执行委员高承实告诉记者，加密币价格反弹，主要受技术性超跌修复、空头回补及贸易局势缓和预期等因素推动。总体而言，本轮波动反映出加密货币市场在高杠杆与高预期状态下的易碎性，反弹并不代表新一轮上升周期开启，也提醒投资者，虚拟资产的牛熊转换，往往不在于消息本身，而在于情绪、流动性与风险结构的共振。

于佳宁表示，加密币强势反弹，除了技术性修复和流动性回补因素外，也受到宏观舆情面的积极推动。此前市场的剧烈下跌，很大程度上源于对中美关系再度紧张、全球贸易体系进一步碎片化的担忧，而当高层释放出理性磋商的信号后，市场开始重新评估此前对地缘风险的过度定价。投资者预期冲突或有缓和空间，避险情绪下降，风险资产因而出现了快速修复。

“从资金流向和交易行为上看，这种政策预期的缓和与市场技术面修复形成了共振。一方面，宏观层面不确定性的下降减轻了市场对美元流动性进一步紧缩的担忧，使部分避险资金重新回流高风险资产；另一方面，经过前期爆仓清洗后的市场杠杆率显著降低，风险承载能力提升，反弹动力得以释放。比特币和以太坊作为市场信心的代表率先拉升，带动整体市值回暖。”于佳宁指出。

赵伟认为，短期反弹同样受多重因素推动。一方面，前期大幅下跌已释放了部分杠杆风险，市场进入超卖状态，资金在低位出现技术性回补，推动价格反弹。另一方面，市场对宏观消息的悲观预期逐步修正，部分投资者认为政策利空影响有限，情绪出现回暖。此后随着美国税率政策预期出现缓和，黄金、美元指数等避险资产涨势趋缓，促使部分资金重新流入加密市场，重振交易者信心。整体来看，本轮反弹更多体现为技术与情绪的双重修复。

后市受三方因素影响

大跌大涨之后，加密货币市场行情接下来如何演绎？赵伟表示，总体来看，加密货币市场仍处于震荡调整阶段。中长期而言，随着风险逐步出清、资金回流及投资情绪修复，加密货币市场有望回归理性，并保持相对健康的发展节奏。

赵伟认为，后续走势仍将受到三方面因素影响：一是宏观经济环境，包括美国货币政策走向、通胀水平及地缘政治局势等，这些因素将直接影响市场风险偏好；二是流动性与机构参与度，如果主流资金重新活跃，市场波动性可能趋缓；三是政策与监管预期，尤其是各国对加密资产监管框架的进展，将决定市场信心的稳定性。

于佳宁指出，加密币后续走势仍取决于宏观政策与流动性预期如何演进。宏观上，中美经贸关系的走向仍是主导变量。此前的关税冲突令市场风险偏好骤降，而近期美方释放出“理性对话”的信号，客观上缓和了地缘政治风险。如果这种基调能够延续，将有助于风险资产的整体修复。

另一方面，美国通胀与货币政策仍在关键拐点上。若市场确认加息周期告一段落或流动性预期边际宽松，比特币等高波动资产会重新获得估值支撑；反之，若通胀再起、美元流动性紧张，资金成本上升将抑制风险偏好。宏观环境的稳定与否，将决定加密货币市场能否延续反弹势头。

于佳宁表示，从市场内部来看，杠杆结构与流动性分布的修复程度同样关键。经过上周的大规模清算后，短期杠杆风险已显著释放，但做市商的流动性恢复需要时间。如果主流交易所能有效提升风控参数与撮合稳定性，减少极端行情下的价差错位，市场的波动性有望收敛。此外，稳定币的铸赎规模、链上资金流动方向，以及头部机构的重新建仓迹象，都是判断趋势的重要信号。