10月9日，现货白银价格首次突破50美元/盎司整数关口，创下历史新高；10月10日，现货白银继续强势上攻，最高触及51.22美元/盎司。

今年以来，现货白银已涨超70%，表现甚至超过了同期上涨约54%的黄金。

在黄金创纪录涨势的推动下，白银走出了几十年来最好的表现，而这一涨势还能持续多久？

白银牛市

在全球地缘政治与经济风险交织的背景下，今年以来，投资者纷纷涌入贵金属寻求避险，白银作为贵金属之一，同样受到青睐。

白银与黄金之间存在强相关性，受美元及美国利率影响显著。嘉富卡尔研究公司（Gavekal Research）创始合伙人路易斯-文森特·加夫（Louis-Vincent Gave）指出，贵金属牛市一旦启动，通常需要美联储等大央行采取鹰派政策或美元大幅走强才能终结，而当前这些因素均未显现端倪。

此外，与黄金相比，白银还具有更强的工业属性。光伏、新能源汽车、半导体等行业对白银的消耗量持续增加，令白银在贵金属中脱颖而出。

中国有色金属工业协会金银分会副秘书长石和清分析指出，最近几年白银呈现较强工业属性，太阳能产业的爆发式增长推动光伏银浆需求剧增。近5年来全球白银实物供应都处于短缺状态。

根据伦敦金银市场协会（LBMA）的数据，截至9月底，伦敦金库共有24581吨白银，比8月份下降0.3%，价值365亿美元。

未来走势

面对白银价格的迅猛涨势，市场对未来走势产生了一定分歧。

金银供应商所罗门全球董事总经理保罗·威廉姆斯认为，到2026年底白银触及100美元并非天方夜谭，因为预计工业需求短期内不会减弱。

花旗银行近期直接将未来三个月的白银目标价上调至55美元。汇丰预期2025年剩余时间，白银将在45美元至53美元范围内波动，明年在40美元至55美元内波动。

有分析指出，金银比价也表明白银可能仍有上涨空间。当前内盘金银比约为82，外盘约为85，显著高于过去50年与20年的历史均值，表明白银估值仍处相对低位，具备明显的比价修复空间。

不过，风险提示同样值得关注。国信期货首席分析师顾冯达认为，展望后市，宽松的货币政策预期与持续的地缘不确定性将继续为白银价格提供支撑，但需警惕两方面风险：一是价格快速拉升后，投机资金获利了结可能引发高位震荡；二是若美国通胀数据再现黏性，可能促使市场重新定价降息节奏，从而抑制白银进一步上行动力。

此前，现货白银价格从未突破每盎司50美元大关，历史高点为49.79美元，但这一纪录现已被打破。

斯普罗特资产管理公司（Sprott Asset Management）的市场策略师Paul Wong认为，如果银价能持续交投于50美元上方，可能意味着“市场正在重新评估其经济价值和价值储存功能”。

瑞士宝盛新世纪思维研究主管卡斯滕·门克（Carsten Menke）对《国际金融报》记者表示，白银或会继续顺应黄金之势，白银对美元和美国利率的敏感度比黄金更高。“不过，我们也看到了价高如此或将最终打压工业白银需求的风险。2010年—2011年的投机狂潮就是非常典型的例子，彼时导致白银需求停滞了十多年”。

门克认为，总体而言，黄金更适合用于实现投资组合多样化，而白银因其波动性更适用于投机情景。