大家都吃过绝味鸭脖吗，最近这家卤味巨头，在股票市场里可摊上事儿了。

因为财务造假，又被罚款，又被戴帽，卤味巨头怎么画风突变了？

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大家都吃过绝味鸭脖吗，最近这家卤味巨头啊，在股票市场里可摊上事儿了。

今年9月23日，曾市值超600亿的卤味巨头绝味食品，被正式“戴帽”了，股票简称，也变更为“ST绝味”。

这个操作来源于之前绝味食品收到的湖南证监局下发的《行政处罚事先告知书》，因2017年至2021年年度报告存在财务指标虚假记载，公司及相关责任人被合计处以850万元罚款。虽然这笔罚金对一个上市企业来说并不高，但ST的帽子一旦戴上，却意味着公司被正式打上了"问题企业"的标签。

因为财务造假，又被罚款，又被戴帽，卤味巨头怎么画风突变了？

更活久见的是，绝味食品这波造假，居然还是“反着来的”？

财务造假这事儿啊，大家肯定都见怪不怪了。

各大巨头们猛猛夸大收入的见过不少，但把收入往少了改的，却很少见。

比如被带帽的绝味，当其他公司都在虚增利润时，这家卤味巨头却反其道而行之——2017年到2021年期间，绝味食品未确认加盟门店的装修业务收入，导致年度报告少计营业收入。

而这些收入，占对应年度公开披露营业收入的比例分别为5.48%、3.79%、2.20%、2.39%、1.64%。

按照财报推算，连续五年"闷声藏富"，对于年营收高达大几十亿的绝味来说，累计隐瞒的相关收入可不是一笔小数。

外界各种猜测，为啥要隐藏加盟商装修费，难不成绝味鸭脖的核心资产不是鸭脖，而是加盟店？

其实，这也恰好是整个加盟行里的“潜规则”。

装修业务历来是加盟生意中的灰色地带。头部品牌通常会“推荐”的装修公司，其报价会高出市场价2-3成，其中差价则成为隐性的利润来源。

从2017年上市时的不足万家门店，到2023年峰值时的15950家，绝味创造了卤味行业的扩张神话，这种依赖加盟的"跑马圈地"模式，也在市值层面让绝味大涨。

不过相较于部分品牌将装修公司直接外包做法，绝味是更为收敛的，看起来像是在体系内运作装修业务，但在收入确认环节出现违规，从而引发公众热议。

其中会计政策的新旧衔接问题，或许也构成了违规的诱因。

因为在2017年以前的会计准则下，绝味将装修业务作为"代垫成本"或"代收代付"处理，仅将加盟费和管理费列为收入，这种做法在当时属于灰色范围。

但2020年A股全面执行新收入准则后，监管要求根据"控制权"判断收入确认方式——若公司承担装修主导责任，就必须按总额确认收入与成本。

而绝味并未及时切换核算方式，最终被认定为信息披露违规。

但只要交完罚金税费，补全资料，整理好报表，ST的帽子就可摘掉了。

不过即使在信息披露上摘掉“问题”标签，绝味在业务上的各种“问题”，却难以忽视。

2023年开始，可以说是绝味鸭脖发展上的分水岭，曾经支撑增长的业务相继失速，经营情况开始急转直下。

最直接的就是门店数量的断崖式收缩，一年半时间就净减少了5225家，日均关闭9家门店，这速度，远远超出了正常优化的范畴。

根据去年的财报数据，绝味营收同比下降了将近14%，归母净利润同比减少了34.04%，是其公司上市以来，首次出现营收与净利双降。

今年上半年，情况不仅没有改善，反而加剧萎缩。

利润表显示，即使绝味公司通过提价，把毛利率从24.77%提升到了30.53%，但也难以抵消销售费用上，高达23.31%的同比增长，处于一个增收不增利的尴尬处境。

毕竟对于消费公司来说，挣钱的逻辑离不开新的增量，或者新的溢价空间，上一波支撑消费行业估值扩张的核心，正是“消费升级”。

眼下进入“消费降级”时代，巨头们首先要做的，还得是尽快在市场上找到新出路。

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