疑云重重~

今日早盘，冠中生态20cm涨停，成功走出4连板。冠中生态股价的快速突破，主要受到相关股权变动的影响。但股权变动的背后，疑云重重。

冠中生态是一家深耕生态环境建设的企业，其业务覆盖植被恢复、水土保持、景观园林等领域。本次冠中生态控制权变更通过“分阶段股份转让+剩余股份表决权放弃”的组合方案推进。

冠中生态控股股东青岛冠中投资集团有限公司及实际控制人李春林、许剑平夫妇，与深蓝财鲸签署《股份转让协议》，约定分两期转让公司15.50%股份。第一期转让1470.33万股（占总股本10.50%），价格15元/股，对价2.21亿元，标的为无限售流通股，交割需满足深蓝财鲸支付20%首付款、通过反垄断审查及获深交所合规确认等条件；第二期转让700.16万股（占总股本5.00%），需在第一期交割后于2026年3月31日前完成，价格取“协议签署日大宗交易价格下限”与“第一期价格复权后”的孰高值。

冠中投资及其一致行动人许剑平、青岛和容投资有限公司、青岛博正投资有限公司同步签署《表决权放弃协议》。第一期股份交割后，上述主体将放弃合计4724.61万股（占总股本33.74%）对应的表决权，弃权期36个月，仅第二期股份交割后该部分表决权才恢复。此外，持股6%的股东杨恩光出具《不谋求控制权承诺函》，承诺36个月内不争夺或协助第三方争夺控制权。

同时根据《股权收购意向协议》，公司拟向深圳花舞科技等11名股东收购标的公司51%股权，整体估值暂不超5.6亿元，最终估值将以2025年9月30日为基准日，凭具备证券期货资质机构的评估报告确定。交易对价以现金分期支付，暂定股东会审议通过后付51%、股权交割后付49%，资金来自自有或自筹，不影响主营业务现金流。

左手倒右手？

简单概括一下这场股权交易。

首先，深蓝财鲸分2期收购冠中生态15.50%的股份，第一期10.5%，第二期5%，若仅仅如此，那么深蓝财鲸还无法得到公司的控制权，所以实控人“暂时”放弃剩余股份的表决权，同时第三大股东放弃争夺控制权。

如此，深蓝财鲸实现了以 “持股少但表决权多” 的方式快速获得控制权。

实控人李春林、许建平夫妇实际持有冠中生态38.57%的股份，即使卖给了深蓝财鲸15.5%，仍然持有23.07%的股份。

更有意思的地方在于冠中生态收购杭州精算家。

杭州精算家成立于2022年9月份，注册资本526.32万元，聚焦企业服务数字化，以智能财税产品为中小微企业提供全流程服务。财务数据显示，其2024年营收4796.63万元、净利润792.02万元，2025年上半年实现营业收入2452.77万元、净利润506.74万元。

杭州精算家是否值5.6亿姑且不提，但穿透看，杭州精算家的第一大股东深圳市花舞科技有限公司在杭州精算家的持股比例超过40%，而深圳市花舞科技有限公司的实控人和深蓝财鲸均为靳春平。

图片来源：风鸟

换言之，靳春平旗下的深蓝财鲸入主冠中生态，同时冠中生态又要斥巨资收购靳春平旗下的杭州精算家，这样的交易结构是否合理，值得关注。

此外，资料显示，深蓝财鲸成立于2025年7月份，成立不久就搞出如此大动作，值得玩味。

钱从哪来？

另一点值得关注的是，冠中生态收购杭州精算家的钱从哪来。

按5.6亿的最高估值水平算，冠中生态需要出资超2.8亿。考虑到分期支付，冠中生态需先拿出1.4亿。

据冠中生态半年报，截至6月30日，冠中生态拥有货币资金1.754亿，期末现金及现金等价物余额1.642亿，资产负债率49.66%，应收账款周转天数1739天，资金链相当紧张。

仅凭自有资金，几乎不可能完成收购，所以若想进一步推进收购，冠中生态势必需要通过定增或者债务融资。

如果此番收购因资金或监管等原因无疾而终，谁来为冠中生态的4连板买单？

结语

股价的快速突破，紧紧绑定在 “分阶段股权转让 + 表决权放弃” 的精巧设计与人工智能资产注入的预期之上。

然而，狂欢之下，多重疑问待解：深蓝财鲸以10.5%持股撬动临时控制权，这份 “短暂掌权” 究竟是为推动业务整合，还是为资产注入铺路？

杭州精算家成立仅3年、净利润不足千万，能否撑起不超5.6亿元的估值？

冠中生态货币资金仅1.74亿元、应收账款周转天数接近5年、资产负债率逼近50% ，2.8 亿元的收购资金缺口若依赖融资填补，是会为公司注入新动能，还是让本就紧绷的资金链雪上加霜？

对于市场与投资者而言，需穿透股价的表象，审慎审视交易结构背后的真实逻辑：是产业升级的战略布局，还是资本游戏的短期炒作？答案，或许将藏在后续收购的推进细节、资金来源的落地情况，以及监管层对该笔交易的进一步核查之中。

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