《金证研》南方资本中心 长庚/作者 南枝/风控

2025年以来ETF规模不断增长。数据显示，截至8月25日，全市场ETF总规模达到5.07万亿元，这也是继2025年4月份突破4万亿元大关之后，时隔4个月时间再次突破万亿级整数关口。且此前，5月份印发的《推动公募基金高质量发展行动方案》提出，大力发展各类场内外指数基金，持续丰富符合国家战略和发展导向的主题投资股票指数基金。

在此背景下，富国基金于2025年9月15日发行一只指数基金，即富国上证科创板100交易型开放式指数证券投资基金（以下简称“富国上证科创板100ETF”），跟踪标的为上证科创板100指数，由曹璐迪担任基金经理。而曹璐迪任职富国基金的基金经理仅5年多，除了上述新发基金外管理16只指数基金。需要指出的是，曹璐迪在管的四只联接基金年化跟踪误差超同类平均，其中两只基金规模连续5个季度不足3,000万元。且曹璐迪在管的多只基金的机构投资比例下滑。近三年一期，曹璐迪任职超四年的基金净利润仅2024年为正数，而收取的管理人报酬合计超1亿元。基于上述情形，此次新发基金能否获得市场认可，或值得关注。

一、曹璐迪的基金经理年限不足6年“一拖十六”，在管3只指基年内及近1年收益率跑输大盘

成立于1999年，富国基金是国内首批设立的十家公募基金管理公司之一。截至2025年6月末，富国基金旗下指数基金的规模超2,500亿元，占旗下所有基金规模的约22.4%。观此次发行的富国上证科创板100ETF，其基金经理曹璐迪任职富国基金的基金经理仅5年多，便在管超10只基金，且均为被动指数型基金。

1.1 曹璐迪的基金经理年限为5.36年在管16只基金（除新基外），3只基金任职回报率告负

据东方财富Choice数据，截至2025年9月25日，除了新发行的富国上证科创板100ETF，曹璐迪在管16只基金，均为被动指数型基金。

观其履历，自2016年7月，曹璐迪加入富国基金，历任助理定量研究员、定量研究员，现任富国基金量化投资部定量基金经理。自2020年5月起，曹璐迪任富国基金旗下基金的基金经理，基金经理年限为5.36年。

具体而言，曹璐迪开始任富国基金的基金经理的五年多时间里，其历任的基金高达20只（包括新发的富国上证科创板100ETF），现任17只基金（包括新发的富国上证科创板100ETF），均为指数型基金。现任的基金分别为富国中证价值ETF、富国中证价值ETF联接A、富国创业板ETF、富国中证科创创业50ETF、富国中证旅游主题ETF、富国中证稀土产业ETF、富国中证科创创业50ETF联接A、富国中证电池主题ETF、富国中证电池主题ETF发起式联接A、富国国证信息技术创新主题ETF、富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A、富国创业板ETF联接A、富国中证国有企业改革ETF、富国上证科创板100指数发起式A、富国上证科创板200ETF、富国上证科创板100ETF、富国中证卫星产业ETF。

其中，截至2025年9月25日，其中富国中证电池主题ETF、富国中证旅游主题ETF、富国中证科创创业50ETF的任职回报率分别为-19.22%、-27.98%、-6.92%。

不难看出，除了新发的富国中证电池主题ETF，曹璐迪的基金经理年限不足6年“一拖十六”。

1.2 曹璐迪任职时长超过1年的基金共13只，其中3只基金今年以来及近1年收益率跑输大盘

问题尚未结束。

据东方财富Choice数据，曹璐迪任职基金经理的基金经理超过一年的基金数量共13只。

其中，截至2025年9月24日，富国中证价值ETF联接A、富国中证价值ETF、富国中证旅游主题ETF近一年的收益率分别为26.29%、28.05%、19.26%，均不及同期沪深300为36.22%的涨幅。

而年内来看，富国中证价值ETF联接A、富国中证价值ETF、富国中证旅游主题ETF今年以来的收益率分别为10.99%、11.88%、2.2%，不及同期沪深300为16.04%的涨幅。

不难看出，曹璐迪管理的基金超过1年时间的共13只，其中3只基金今年以来及近1年收益率跑输沪深300。

二、名下6只指数基金机构投资比例下滑，3只ETF净资产持续走低

机构持有人相对散户而言，专业性更高且资金量优势更为明显，一只ETF的机构持有人占比高，通常意味着这只ETF的流动性和稳定性较好。需要指出的是，曹璐迪在管三只ETF的机构投资比例呈下滑趋势。

2.1 曹璐迪名下6只指数基金机构投资比例下滑，其中包括3只ETF

在曹璐迪在管的基金中，富国中证国有企业改革、富国中证电池主题、富国国证信息技术创新主题三只ETF的机构持有人呈现下滑趋势。

东方财富Choice数据显示，2024年5月13日、2024年年末及2025年6月末，富国中证国有企业改革ETF的机构持有比例分别为9.31%、3.78%、5.8%。

2023年末、2024年6月末、2024年末及2025年6月末，富国中证电池主题ETF的机构持有比例分别为41.53%、34.29%、29.64%、26.28%。

2023年末、2024年6月末、2024年末及2025年6月末，富国中证电池主题ETF发起式联接A的机构持有者分别为59.9%、54.39%、49.13%、27.01%。

2023年末、2024年6月末、2024年末及2025年6月末，富国国证信息技术创新主题ETF的机构持有比例分别为66.25%、83.39%、70.3%、33.86%。

2024年6月末、2024年末及2025年6月末，富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A的机构持有比例分别为94.91%、74.33%、59.73%。

2024年6月末、2024年末及2025年6月末，富国中证价值ETF联接A的机构持有比例分别为72.8%、49.83%、24.58%。

由上可知，截止至2025年6月末，曹璐迪在管的基金中，3只ETF及3只ETF联接基金的机构投资比例均呈下滑趋势。

2.2 三只ETF的净资产呈下降趋势，其中富国中证国有企业改革资产净值ETF连续60个工作日低于五千万元

数据显示，自2024年第四季度起至2025年第二季度曹璐迪名下有三只ETF连续三个季度出现规模下滑趋势。

具体来看，2024年末、2025年一季度末及2025年二季度末，富国中证电池主题ETF的净资产分别为6.71亿元、6.33亿元、5.94亿元，净资产变动率分别为-13.12%、-5.71%、-6.03%；富国中证价值ETF的净资产分别为20.05亿元、22.27亿元、13.94亿元，资产变动率分别为-23.59%、11.04%、-37.4%；富国中证国有企业改革ETF规模分别为0.61亿元、0.43亿元、0.33亿元，资产变动率分别为-14.7%、-30.16%、-22.79%。

其中富国中证国有企业改革ETF自2024年5月7日成立起，每个报告期的净资产变动率均为负数。且该基金最新的2025年中期报告中披露，自2025年2月19日至2025年6月30日，该基金存在资产净值连续六十个工作日低于五千万元的情况，基金管理人已向中国证监会报告此情形并将采取适当措施。

简言之，曹璐迪在管的富国中证电池主题ETF、富国中证国有企业改革ETF、富国中证价值ETF自2024年末起呈下滑趋势，并且富国中证电池主题ETF成立至今资产变动率均为负数。

三、在管的四只联接基金年化跟踪误差超同类平均，其中两只基金规模连续5个季度不足3,000万元

作为指数基金评价指标之一，跟踪误差值越小，说明基金跟踪指数的效果越稳定、越紧密。而观曹璐迪在管的联接基金中，4只基金的年化跟踪误差超过同类平均，其中2只基金的净资产连续5个季度低于三千万元。

3.1 曹璐迪名下在管4只联接基金年化跟踪误差高于同类平均，其中一只超6%

据东方财富Choice数据，截至查询日2025年9月25日，曹璐迪名下管理着五只联接基金，分别为富国中证价值ETF联接A、富国中证科创创业50ETF联接A、富国中证电池主题ETF发起式联接A、富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A、富国创业板ETF联接A。

一般而言，联接基金的最终目标是透过ETF来跟踪目标指数。

数据显示，截至2025年9月25日，富国中证价值ETF联接A年化跟踪误差为1.53%；富国中证科创创业50ETF联接A年化跟踪误差为2.83%；富国中证电池主题ETF发起式联接A年化跟踪误差为6.28%；富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A年化跟踪误差为3.92%；富国创业板ETF联接A年化跟踪误差为3.7%。而同期，同类平均跟踪误差为2.7%。

对比上述五只基金可以看到，除富国中证价值ETF连接A外，其他4只联接基金中有四只年化跟踪误差高于同类平均跟踪误差。

3.2 2024年二季度至2025年二季度连续5个报告期末，两只联接基金的规模小于三千万元

此外，上述五只联接基金中，其中两只基金的净资产规模连续多个季度小于3,000万元。

据东方财富Choice数据，2024年二季度至2025年二季度连续5个报告期末，富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A的净资产分别为921.93万元、1,084.23万元、1,636.03万元、1,880.33万元、2,077.52万元。

2024年二季度至2025年二季度连续5个报告期末，富国中证电池主题ETF发起式联接A的净资产分别为1,029.98万元、1,343.91万元、1,352.1万元、2,712.92万元、2,517.35万元。

由上可知，富国国证信息技术创新主题ETF发起式联接A及富国中证电池主题ETF发起式联接A的净资产，连续五个季度不满三千万元。

四、近三年一期任职超四年的基金净利润仅2024年为正，管理人报酬合计超1亿元

值得注意的是，《推动公募基金高质量发展行动方案》提到，优化基金运营模式，建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制。而近三年一期，曹璐迪任职超四年的基金合计净利润仅2024年为正数，盈利尚未覆盖前两年亏损面，且该8只基金的管理人报酬合计超1亿元。

4.1任职超四年的基金合计净利润在近三年一期仅2024年为正数，盈利尚未覆盖前两年亏损面

东方财富Choice数据显示，截至2025年9月25日，曹璐迪任职时间超过四年且可录得2022年数据的基金共8只，过半基金在2025年上半年亏损。

具体来看，2022-2024年及2025年1-6月，富国中证价值ETF联接A的净利润分别为-1,382.9万元、1,291.56万元、4,354.89万元、-1,296.05万元；富国中证价值ETF的净利润分别为-3,896.66万元、3,650.43万元、18,495.41万元、-5,307.79万元；富国创业板ETF的净利润分别为-282.84万元、-227.21万元、51,658.97万元、1,022.49万元；富国中证科创创业50ETF的净利润分别为-62,937.89万元、-37,545.5万元、23,222.97万元、-1,050.78万元。

同期，富国中证旅游主题ETF的净利润分别为22,641.72万元、-142,265.89万元、-328.34万元、-7,959.23万元；富国中证稀土产业ETF的净利润分别为-7,737.36万元、-4,900.04万元、998.01万元、5,750.5万元；富国中证科创创业50ETF联接A的净利润分别为-13,309.43万元、-7,605.24万元、4,351.48万元、-292.64万元；富国中证电池主题ETF的净利润分别为-20,908.23万元、-38,147.15万元、-3,710.88万元、1,369.7万元。

经测算，曹璐迪任职时间超过四年的基金中，7只基金在2022年度的净利润告负，合计亏损约8.78亿元。而2023年，其中两只基金扭亏为盈，但八只基金合计净利润约-22.57亿元。2024年，上述八只基金仅两只亏损，合计净利润约9.9亿元。到了2025年1-6月，上述八只基金合计净利润为-0.78亿元，其中5只基金亏损。

可见，2022-2024年及2025年1-6月，曹璐迪任职时间超过四年的基金合计的净利润仅在2024年为正数，其余报告期均告负，且2024年的盈利面尚未覆盖前两年的亏损面。

而关于上述8只基金的管理人报酬，或值得关注。

4.2 近三年一期上述八只基金的管理人报酬合计超1亿元，其中两只基金的管理人报酬合计超3,500万元

据东方财富Choice数据，2022-2024年及2025年1-6月，富国中证旅游主题ETF的管理人报酬分别为899.54万元、1,386.07万元、1,311.37万元、667.74万元；富国中证科创创业50ETF的管理人报酬分别为935.96万元、966.71万元、1,052.91万元、599.02万元；富国中证价值ETF的管理人报酬分别为189.53万元、208.71万元、934.66万元、593.54万元；富国中证电池主题ETF的管理人报酬分别为182.44万元、471.53万元、368.27万元、154.49万元。

同期，富国中证稀土产业ETF的管理人报酬分别为141.35万元、151.02万元、128.59万元、82.3万元；富国中证科创创业50ETF联接A的管理人报酬分别为12.66万元、12.24万元、11.48万元、8.02万元；富国中证价值ETF联接A的管理人报酬分别为4.55万元、5.48万元、19.98万元、10.18万元；富国创业板ETF的管理人报酬分别为2.86万元、3.87万元、511.43万元、190.54万元、708.7万元。

从上述数据来看，近三年一期，上述基金的管理人报酬合计超3,500万元的基金有两只，分别为富国中证旅游主题ETF、富国中证科创创业50ETF，对应合计的管理人报酬分别为4,264.72万元、3,554.6万元。

而另外两只管理人报酬合计超千万元的基金分别系富国中证价值ETF、富国中证电池主题ETF，对应合计的管理人报酬分别为1,926.44万元、1,176.73万元。

经测算，2022-2024年及2025年1-6月，上述八只基金的管理人报酬合计分别为2,368.89万元、3,205.63万元、4,338.69万元、2,305.83万元，总计约1.22亿元。

而据《推动公募基金高质量发展行动方案》，该行动方案提出完善行业考核评价制度，全面强化长周期考核与激励约束机制。其中包括督促行业加大薪酬管理力度。完善证券基金经营机构薪酬管理制度，督促基金公司建立健全与基金投资收益相挂钩的薪酬管理机制。强化基金公司、高管与基金经理的强制跟投比例与锁定期要求。

在此背景下，曹璐迪任职时间超过四年的八只基金，近三年一期合计收取约1.22亿元的管理人报酬，其中两只基金管理人报酬合计超3,500万元。而同期，上述基金合计的净利润仅在2024年实现盈利，且尚未覆盖前两年的亏损面。

五、结语

综合而言，近期科创市场“火热”。中证指数官网数据显示，截至2025年9月10日，上证科创综合指数近一个月、近三个月、年至今的收益率分别为13.53%、28.53%、36.69%。五天后，富国基金发行富国上证科创板100ETF，曹璐迪担任基金经理。而曹璐迪的基金经理年限不足六年，除了此次新发基金外“一拖十六”，其中六只指基金的机构投资比例下滑，且在管的四只联接基金年化跟踪误差超同类平均，其中两只基金规模连续5个季度不足3,000万元。另外，近三年一期，曹璐迪任职超四年的基金净利润仅2024年为正，而收取的基金管理人报酬合计超1亿元。

免责声明：本研究分析系基于我们认为可靠的或已公开的信息撰写，我们不保证文中数据、资料、观点或陈述不会发生任何变更。在任何情况下，本研究分析中的数据、资料、观点、或所表述的意见，仅供信息交流、分享、参考，并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，我们不对任何人因使用本研究分析中的任何数据、资料、观点、内容所引致的任何损失负任何责任，阅读者自行承担风险。本研究分析，主要以电子版形式分发，也会辅以印刷品形式分发，版权均归金证研所有。未经我们同意，不得对本研究分析进行任何有悖原意的引用、删节和修改，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。