冲刺“A+H”上市再添一例！“好想来”母公司万辰集团正式递表港交所，争夺“港股量贩零食第一股”。

据港交所9月23日披露，福建万辰生物科技集团股份有限公司（下称“万辰集团”）向港交所提交上市申请书，联席保荐人为中金公司、招商证券国际。

这是继4月底“赵一鸣”品牌母公司鸣鸣很忙集团递表后，又一家量贩零食企业冲击港股上市。

公开资料显示，万辰集团创立于2011年，2021年4月在深交所挂牌上市，成为A股市场“食用菌第一股”。万辰集团以食用菌业务起家，并于2022年8月正式切入零食零售赛道，后续又将“陆小馋”“好想来”“来优品”、“吖嘀吖嘀” 统一合并为“好想来品牌零食”。目前公司运营全国性品牌好想来及区域性品牌老婆大人两个品牌，提供12大核心类别零食饮料。

根据灼识咨询资料，公司GMV于2023年至2024年同比增长282%，成为中国规模零食饮料零售商中增长最快的公司。按2024年零食饮料GMV计，公司旗舰品牌好想来是中国量贩零食饮料零售的最大品牌，市占率为28.2%。同期，品牌老婆大人以4.2%的市占率位列中国量贩零食饮料零售第五大品牌。

从业绩来看，据招股书，万辰集团2022年、2023年、2024年的营收分别为5.49亿元、92.94亿元、323.29亿元；经调整净利润分别为3930万元、-2810万元、8.23亿元。2025年上半年公司营收225.83亿元，同比增长106.9%；经调整净利润9.22亿元，同比增长286.78%。

据此计算，从2022年到2024年，万辰集团营收增长近58倍，经调整净利润增长近20倍。2025年上半年公司经调整净利润已超前三年累计总额。

从往期年报来看，量贩零食的商业模式基于零售业规模经济效应，业绩快速增长主要驱动因素是门店数量快速增加、经营效率稳步提升，品牌势能逐步累积，规模化优势得到强化。

加盟店扩张速度放缓，上半年闭店数量超前三年

从具体业务来看，万辰集团的业务主要包含零食饮料零售业务及食用菌业务。招股书提及，2023年公司将业务重心转向零食饮料零售业务。因此，自该年度起，零食饮料零售业务的收入迅速增长，并占公司总收入的绝大部分。

最新数据显示，2025年上半年，公司零食饮料零售业务收入占据总营收的98.9%，而食用菌业务收入占比仅1.1%。具体来看，零食饮料零售业务实现收入223.45亿元，同比增长109.35%；食用菌业务营收2.38亿元，同比下降1.6%。零食饮料零售业务的毛利率为11.5%，食用菌业务毛利率为1.9%。

截至2025年6月30日，万辰集团门店网络已突破15000家，覆盖中国29个省份、直辖市及自治区。截至2025年8月31日，公司有超1.5亿名注册会员，于2025年前八个月，活跃会员人数超过1.1亿人。于2025年8月，公司月活跃会员人均月度消费频次为2.9次。

招股书显示，万辰集团主要以加盟模式营运，并策略性地营运自营店。需要指出的是，相比2024年一年内新开超9700家加盟店的节奏，今年上半年加盟店新开1467家，扩张速度明显放缓。

具体来看，2022年末、2023年末、2024年末公司加盟店数量分别为160家、 4560家、14098家，自营店数量分别为72家、 166家、 98家。截至2025年6月30日，加盟店数量达15275家，自营店为90家。

与此同时，上半年万辰集团的闭店数量连年来不断攀升。2022年、2023年、2024年、2025年上半年公司关闭的加盟店数量分别为3家、75家、208家、290家。据此，2025年上半年关闭加盟店数量已超过去三年总和。招股书提及，关闭加盟店主要是由于若干门店未能完全符合公司的营运标准，以及其他公司无法控制的因素。

两个月前更换董事长，90后二代出任总经理

从股权结构来看，万辰集团是一家典型的家族企业。

需要指出的是，就在两个月前，万辰集团董事长、总经理迎来变更。时任董事长王健坤今年3月被留置，5月被解除留置，并于两个月后的7月宣布辞职。新上任的董事长王丽卿为王健坤的姐姐，同时，王健坤之子90后的王泽宁出任总经理。

具体来看，今年3月3日，万辰集团公告，于近日收到国家某监察委员会出具的公司董事长王健坤被留置、立案调查的通知书，所涉事项与公司无关，截至本公告出具日，公司未被要求协助调查。在王健坤不能履行董事长职责期间，由公司董事兼总经理王丽卿代为履行公司董事长的相关职责，以及代为履行公司董事会专门委员会委员职责。

5月26日，万辰集团公告，近日，公司收到王健坤家属的通知，国家某监察委员会已解除对王健坤的留置措施，目前王健坤已能正常履行公司董事长职责，公司生产经营情况正常，董事兼总经理王丽卿不再代为履行公司董事长及董事会专门委员会委员等相关职责。

7月25日，万辰集团公告，董事会于近日收到公司董事长王健坤提交的书面辞职报告，因个人精力分配原因，王健坤申请辞去公司第四届董事会董事、董事长、战略委员会委员（召集人）及审计委员会委员职务（原定任期为2023年9月22日至2026年9月21日）。董事会同意选举董事王丽卿担任公司第四届董事会董事长。同时，同意免去王丽卿总经理职务，同时聘任王泽宁担任总经理。王泽宁自聘任为总经理之日起，将不再担任副总经理一职。

公告显示，王泽宁与王健坤为父子关系；王丽卿与王健坤为姐弟关系，与王泽宁为姑侄关系。

据公开资料，王泽宁，1993年出生，美国密歇根大学经济学学士、哥伦比亚大学理学硕士。2015年4月加入万辰集团任董事，2017年3月起任副总经理。2025年4月成为公司唯一实际控制人，同年7月接任总经理职务。

据2025年半年报，万辰集团前三大股东分别为福建含羞草农业开发有限公司、王泽宁、漳州金万辰投资有限公司，持股比例依次为18.20%、14.23%、13.70%。其中，王泽宁为公司实际控制人，王泽宁持有福建含羞草农业开发有限公司80.00%的股权，持有漳州金万辰投资有限公司 53.33%的股权；此外，持股11.24%的第四大股东彭德建，通过协议转让将其及其配偶持有的公司全部股份对应的表决权委托给王泽宁。

对于此次递表港交所，招股书提及，寻求推进公司全球战略布局、建立国际资本运作平台，并提升综合竞争力。

此外，对于公司面临的潜在风险，招股书提到，公司主要采用加盟模式扩张实现门店网络的增长，在此模式下，旗下绝大多数门店由加盟商经营。经营业绩在很大程度上取决于门店的表现，以及公司维持现有加盟商并吸引新加盟商的能力。公司的声誉、经营业绩及财务表现可能因产品的质量与食品安全受到损害而受到重大不利影响。公司在竞争激烈且变化迅速的市场中经营，倘未能成功竞争，可能会失去市场份额。

关于行业前景，招股书援引灼识咨询数据称，2024年，中国零食饮料整体市场规模达到4万亿元。在零食饮料零售行业，量贩零食饮料零售占比低于5%，渗透率显著低于美国及德国等成熟市场。与此同时，量贩零食饮料零售是增长最快的渠道，2024年至2029年年均复合增速预计达36.5%。到2029年，量贩零食饮料零售规模预计将达到6137亿元，占零食饮料零售整体市场的11.4%。