上周国际市场风云变幻，美联储褐皮书显示经济陷入停滞，最新非农引发市场担忧。

市场方面，美股涨跌互现，道指周跌0.32%，纳指周涨1.14%，标普500指数周涨0.33%。欧洲三大股指涨跌互现，英国富时100指数周涨0.23%，德国DAX 30指数周跌1.28%，法国CAC 40指数周跌0.38%。

本周看点颇多，美国即将公布消费者物价通胀数据（CPI），将是9月美联储利率决议前的最后一个关键数据。投资者预计本月将重启降息，但此后的降息节奏仍存在不确定性。欧洲方面，法国政府因预算分歧将面临不信任投票，欧洲央行将公布利率决议。产油国联盟OPEC+周末或决定增产，可能加剧油价压力。苹果公司将召开新品发布会。

美国关键物价数据出炉

在美联储主席鲍威尔近期于杰克逊霍尔经济研讨会上释放降息信号，且近期数据显示美国就业市场疲软之后，市场普遍预计美联储将在本月重启降息。

目前，投资者的注意力将转向8月CPI数据。若物价增速放缓，可能会巩固市场对降息后继续推出一系列降息的预期；而若通胀高于预期，则可能导致市场认为降息节奏会更为平缓。市场关注的核心在于，美国对全球进口商品加征的高额关税是否正推高通胀。汇丰银行经济学家在报告中指出：“随着所谓‘对等关税’最终于8月初生效，市场将迫切关注数据是否能反映出关税上调带来的物价上涨。”

随后的8月生产者物价数据（PPI）也将受到密切关注，以探寻关税是否导致企业传导潜在通胀压力升温的迹象。与此同时，任何疲软迹象都可能进一步强化对美联储降息的预期。密歇根大学9月消费者信心指数初值或将成为反映当前消费者情绪，乃至经济预期的有效指标。

国债发行方面，美国财政部将于9日拍卖580亿美元三年期国债，10日拍卖390亿美元十年期国债，11日拍卖220亿美元三十年期国债。经历了上半年拍卖需求不佳对市场信心的冲击，随着债务上限再次临近，本轮长期国债拍卖状况依然关键。

苹果公司北京时间9月10日凌晨1点将迎来秋季发布会，主题为“前方高燃”，预计将发布最新一代iPhone、AirPods以及Apple Watch。企业财报方面，甲骨文、Adobe和克罗格等业绩值得关注。

原油与黄金

国际油价三周来首次下跌。目前市场对原油供应增加的预期不断升温，而美国原油库存意外增加则进一步加剧了市场对需求的担忧。WTI原油近月合约周跌3.34%，报61.87美元/桶；布伦特原油近月合约周跌2.93%，报65.50美元/桶。

据报道，石油输出国组织及其盟友（OPEC+）将在当地时间7日的会议上考虑进一步提高产量。上周美国原油库存增加了240万桶，与分析师此前预期的库存下降相反。原油经纪商PVM分析师埃文斯（John Evans）表示：“有越来越多的消息和迹象表明，未来原料供应不太可能成为问题。”

不过，供应端的风险因素仍在为市场提供支撑。一名白宫官员透露，美国总统特朗普告知欧洲领导人，必须停止购买俄罗斯石油。俄罗斯原油出口若出现任何缩减，或供应端发生其他中断情况，都可能推动全球油价上涨。摩根大通认为，西方大国仍有可能加大对俄罗斯的制裁力度，以迫使俄罗斯总统普京回到谈判桌前，这一风险依然存在。

由于美国疲软的就业数据进一步推升了市场对美联储降息政策的预期，国际金价创历史新高。纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货周涨4.02%，报3613.20美元/盎司。

继2024年上涨27%之后，黄金价格今年迄今已飙升37%。推动上涨的因素包括：美元走弱、各国央行购金、货币政策背景趋于宽松，以及地缘政治和经济领域的广泛不确定性。

独立金属交易员王（Tai Wong）表示：“金价再创新高；多头正关注就业市场明显疲软的趋势，这一趋势将转化为美联储的多次降息。”他补充道：“短期内（或许中期内），由于劳动力市场担忧盖过通胀担忧，黄金的前景无疑是看涨的。不过，我认为金价距离4000美元仍有较大差距，除非出现重大市场混乱。”

市场观点指出，美联储的独立性也是影响黄金走势的关键因素。此前，美国总统特朗普试图解雇美联储理事库克（Lisa Cook），并多次向美联储施压要求大幅降息，这一事件使得“美联储独立性”问题成为公众关注的焦点。

法国政府能否赢得信任表决

法国政府将于当地时间8日就预算问题面临不信任投票，表决结果对欧元区债券和外汇市场而言至关重要。

欧洲央行11日公布的利率决议也将受到密切关注，预计存款利率将保持在2.00%，季度预测或进行小幅调整。尽管如此，投资者仍将关注未来几个月的利率前景线索，尤其是在美国高额贸易关税给经济带来风险的背景下。

数据方面，德国和法国将于8日、9日分别公布7月工业产出数据，西班牙和法国则将于10日公布7月工业产出数据。德国、法国和西班牙将于12日公布8月通胀终值数据。

英国央行行长贝利上周表示，可能会继续降低其利率，但未来举措的时机现在更加不确定。上个月，英国央行一年来第五次下调关键利率，保持每季度降息25个基点的速度。然而，9个利率制定者中有4个投票反对降息，理由是最近通货膨胀加剧。贝利在与议员交谈时表示，虽然关键利率仍在下降，但政策制定者可能不会坚持之前的步伐。“现在，对于我们何时以及以多快的速度采取这些进一步措施，疑问要大得多。”他说。

英国7月国内生产总值（GDP）数据将是本周的关注焦点。若数据表现强劲，将巩固市场对英国央行未来几个月不太可能再次降息的预期；而若数据疲软，则可能重新燃起今年再次降息的可能性。天达银经济学家在报告中表示：“英国经济在第二季度末表现强劲，6 月环比增长 0.4%。我们预计第三季度初产出也将继续增长，不过7月环比增速可能会略有放缓，至0.1%。”

本周看点