前7个月旅行服务出口同比增超六成

9月5日，商务部服贸司公布数据显示，2025年1—7月，我国服务贸易稳步增长，服务进出口总额45781.6亿元，同比增长8.2%。其中，出口19983亿元，增长15.3%；进口25798.6亿元，增长3.3%。服务贸易逆差5815.6亿元，比上年同期减少1836.2亿元。旅行服务出口增长最快，1—7月旅行服务进出口达12594.6亿元，增长10.4%。其中，出口增长62.9%，进口增长3.9%。

此外，1—7月，知识密集型服务进出口17756亿元，增长6.8%。其中，其他商业服务、电信计算机和信息服务进出口7509.7亿元、6268亿元，增速分别为3.4%、12.6%。当前，服务贸易在外贸“盘子”中的占比仍然较低，2024年占外贸总额比重仅为14.6%。（界面新闻）

｜点评｜从国际经验来看，经济体发展到一定水平后，商品消费往往增长乏力，服务消费则存在较大提升空间。当前阶段，全球贸易重心逐渐向服务贸易转移，近年服务贸易出口增速明显高于货物出口。这一趋势下，我国服务业对外开放程度不断加深，限制措施也逐步减少。在旅行服务领域，免签政策优化等效果较快显现，前7个月旅行服务出口增长显著。

增加服务贸易的外贸比重，并非简单增加规模。要提高我国在全球价值链中的地位，无论是推动制造业高端化还是发展新型数字服务，都指向服务贸易的提升与开放。未来在金融、教育、医疗等服务领域，外资进入门槛也有望进一步降低。

国办印发释放体育消费潜力“20条”

9月5日消息，国务院办公厅近日印发了《关于释放体育消费潜力进一步推进体育产业高质量发展的意见》，从扩大体育产品供给、激发体育消费需求、壮大体育经营主体、培育体育产业增长点、强化产业要素支撑、提升服务保障水平等方面，提出20条举措，进一步推进体育产业高质量发展。

《意见》明确，到2030年，要培育一批具有世界影响力的体育企业和体育赛事，体育产业发展水平大幅跃升，总规模超过7万亿元，在构建新发展格局中发挥重要作用。（证券时报）

｜点评｜过去，国内消费偏重实物型支出，像体育消费这样的体验型、场景类消费存在较大开发空间。由政府组织主导的体育赛事往往更注重社会效益，商业价值较难被充分挖掘。相较而言，由社会力量自发推动的民间体育活动，门槛低，接地气，具有强大感染力和人群覆盖力，也蕴藏着巨大的消费潜力。最近苏超赛事爆火，显著带动江苏及周边地区多元消费，就是一个生动的例子。

国办印发体育消费“20条”，为体育产业发展提供了明确的政策支持。促消费，要精准捕捉大家对于消费的新需求，培育场景鼓励各方广泛参与，真正激发市场活力。与此同时，补收入短板仍是提振消费的长期基础工程。

纽约联储称AI应用对就业影响暂时有限

9月4日消息，纽约联储调查发布的一项研究显示，尽管过去一年人工智能在企业中的普及率显著增加，且预计未来还将持续扩张，但迄今为止，因AI而削减岗位的情况仍不多见。调查结果显示，大约40%的服务业企业表示正在使用AI完成各类任务，高于去年的25%。预计这一比例还将继续上升，未来六个月内，44%的企业预计将部署AI工具。

在制造业领域，已有26%的企业采用AI工具，约三分之一表示将在半年内跟进。该研究基于对纽约和新泽西北部地区数百家企业的调查。约13%的企业预计将在未来六个月解雇员工，但研究人员同时强调，这一比例与去年相同，而去年最终付诸实施的并不多。与此同时，约11%的服务业企业表示，因AI的应用反而增加了招聘。（财联社）

｜点评｜纽约联储的这次调查仅显示出最近数月内，AI技术对于就业市场的影响。拉长时间看，这种影响将更加深远。AI技术仍处在快速发展中，特别是在应用层面，从写代码到图片设计，在专业领域的AI应用层出不穷。用户以简单的语言描述，就可以实现过去使用专业软件处理后才能达到的效果，极大地提升了工作效率。工作任务不变的情况下，用工需求自然会减少。

现阶段AI应用生成的内容存在些许瑕疵，需要人工进行微调，传统行业对于AI软件的潜力认知相对有限，而海外科技公司已经开启了广泛的人员优化。AI技术的进步和应用的普及是循序渐进的过程，对就业市场的影响将缓慢展现，很多白领阶层的工作很有可能被AI替代。保持创造性思维，是未来AI时代中不被替代的最佳方式。

特朗普称对未在美建厂芯片企业加关税

9月4日消息，美国总统特朗普宣布，美政府将对未将生产转移至美国的半导体企业进口产品征收关税。他强调，若企业在美投资或有建厂计划，则可豁免关税。特朗普称关税幅度将“相当可观，但不会过高”，并点名表示苹果CEO库克“不错”，因苹果已承诺未来四年在美投资6000亿美元。此前，台积电、三星与SK海力士均已宣布在美建厂。

特朗普8月6日曾宣称，美国将对进口半导体产品征收100%关税，这一税率将适用于“所有进入美国的芯片和半导体”，但不适用于已承诺或已启动程序在美国制造相关产品的企业。目前其关税政策已遭法律挑战，政府正就此要求最高法院介入。（澎湃新闻）

｜点评｜相比于特朗普其他杀伤性十足的点子，对未在美建厂的芯片企业加征关税对各方的影响都十分有限。今年全球AI基建项目继续如火如荼地展开，多数芯片制造商原本就有扩大产能的计划。此前迫于特朗普政府的压力，全球主要芯片企业多数已经启动或宣布了在美建厂的计划。并且，特朗普给予的关税豁免条件十分宽泛，只要有计划在美建厂就行，企业完全可以用各种理由延期计划的实行。

近期，美国法院裁定特朗普大部分加征关税措施都是非法行为，美国加征关税的情况有望出现转机。但是，全球多国为了避免关税加征，已经与美国签订了初步的贸易协定，在对美贸易上做出了让步。即便后续加征的关税取消，这些协议依旧生效。

云南城投拟接受以房产抵债方案

9月5日消息，云南城投发布公告称，鉴于凤宇公司、清凤公司、昆七彩公司无法偿还所欠云南城投的到期债务，为加速实现债权清收，三家公司与云南城投协商，拟采用以物抵债方式偿还对云南城投的债务。七彩公司以其开发的位于昆明市晋宁区滇池美岸国际社区的资产，向云南城投进行债务抵偿，各方签署《以物抵债协议》。具体来看，七彩公司拟以其开发的共计92套房屋资产用于抵债，面积共计1.36万平方米。

云南城投公告显示，公司聘请北京中同华资产评估有限公司，对上述资产的市场价值进行了评估，经采用市场法评估确定的评估值合计为8105.41万元，与债务总额（8105.58万元）基本持平。（澎湃新闻）

｜点评｜以物抵债的方式屡见不鲜，但云南城投这次恐怕只能是打碎牙往肚里咽。七彩公司的房产每平米面积单价不到6000元，与房产平台中挂价8000元/平米的价格相比有所打折。然而，该小区远离昆明市区，周围除了几个小区外，几乎全是荒地，生活配套设施严重不足。二手新房售价远低于市面价格，云南城投接下这笔房屋资产后期变现难度较大，恐怕得大幅折价出售，或者抵押给银行换取流动资金。

无论如何，至少云南城投收回了欠款，没有将其转换为坏账。作为地方政府化债的重要组成部分，城投公司退出地方政府融资平台的速度正在加快。可非上市的城投公司又有多少糊涂账，还不得而知。

小红书年利润或翻三倍至30亿美元

9月5日消息，小红书近期向投资者通报的全年利润预期显示，今年利润有望翻三倍至30亿美元。30亿美元的利润预期比另一图片社媒Pinterest在2024年的收益高出约50%，同时远超Snap等竞争对手，Snap至今尚未实现完整财年盈利。

据悉，近期交易中小红书的公司估值飙升至310亿美元。与许多私人持股的公司一样，小红书没有义务披露其财务状况，因此也不受独立审计，但许多初创公司会与支持者和潜在投资者分享业绩。此前曾有消息称，2024年小红书利润超10亿美元。（华尔街见闻）

｜点评｜在一众内容社区平台中，小红书的商业化道路走得相对顺利，较快实现了盈利。年初的TikTok禁令，意外让小红书在国际出圈，或进一步带来流量和用户。值得注意的是，此前小红书的营收多依靠广告业务，电商的探索路径不算清晰。今年，小红书的电商业务发力明显提速，“生活方式电商”的差异化打法下，年轻用户的消费力被挖掘。两大业务共同作用，小红书的净利润也保持较快增长。

隔三岔五，就会有关于小红书谋划上市的消息传出。盈利支撑下，小红书的估值有望得到进一步提升。当前国内监管趋稳，资本回暖，或也会再次激起市场对其赴港上市的想象。不过，小红书的商业模式尚未企稳，内容与商业化平衡仍待验证。

港股IPO火爆带动券商收入激增

9月5日消息，中金数据显示，上半年，港股IPO融资规模同比增长714%，达到140亿美元，日均成交额同比增长118%至2402亿港元。Choice数据显示，今年截至8月22日，港股共有54只IPO上市新股，募资总额超过1300亿港元，几乎等于2023年、2024年的总和，相应上市费用总计约54.92亿港元，平均每只新股的上市费用约1.02亿港元。

根据梳理，目前在港上市的13家券商（已披露业绩），2025年上半年的承销与投资银行费用收入合计91.7亿港元，较去年同期的70.6亿港元有明显提升。中资券商在保荐人排行榜前五中占据四席，合计市场份额达46.8%，较2020年同期提升34个百分点。（第一财经）

｜点评｜海外监管趋严的背景下，上半年内地企业改道赴港上市的趋势更加明显，其中不乏行业龙头。去年，证监会明确提出支持内地企业赴港上市，政策松绑是促进港股回暖的直接因素。加上香港联交所持续优化企业上市流程，进一步为A股企业赴港二次上市打开空间。作为中介，券商的投行业务随之转暖，其中拥有主场优势的中资券商也成为市场主导。

IPO扩容的同时，今年以来港股整体表现也较为亮眼。美元震荡叠加港股优质龙头企业，吸引了部分外资回流，沪深南向资金同样活跃。未来港股市场热度有望延续，不过也要注意短期内可能加剧的波动风险。

周五两市震荡反弹沪指涨1.24%

9月5日，市场全天震荡走高，创业板指领涨，沪指重新站上3800点。沪深两市全天成交额2.3万亿，较上个交易日缩量2396亿。盘面上，市场热点集中在新能源方向，个股涨多跌少，全市场超4800只个股上涨。从板块来看，固态电池概念股集体爆发，光伏、风电概念股表现活跃，CPO概念股震荡反弹。

截至收盘，沪指报3812.51点，涨1.24%，成交额为9791亿元；深成指报12590.56点，涨3.89%，成交额为13256亿元；创指报2958.18点，涨6.55%，成交额为6761亿元。（新浪财经）

｜点评｜周五市场情绪快速修复，场内对于成长风格依旧保持了较高的热情。从板块上看，早盘新能源相关板块集体大涨，随后CPO概念接棒，带动创业板指全天大涨，周四的大幅调整被一举收复。相反，成长风格与价值风格的跷跷板效应明显，早盘白酒、饮料等板块快速调整后，全天艰难回暖。

连续两周市场宽幅震荡，指数上行势头暂缓。周五的快速反弹看似重新提振了市场情绪，但这次“一阳难改三观”，市场活跃度有所下降，投资者对于成长风格的一致性看多热情略有减弱，逐渐开始关注个股业绩，周五两市大涨下成交额不增反缩。

文中股市、期货内容仅供参考

不构成投资建议

栏目主编|魏英杰| 主编|何梦飞

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