21世纪经济报道 记者 钟雯清

证券行业迎来薪酬波动新周期。

根据Wind数据（券商行业透视口径，下同），截至9月3日（下同），2025年上半年券商人均应付薪酬（以下简称“人均薪酬”）达30.85万元，较去年同期23.74万元增长近30%，创近十年同期第二高位，仅次于2021年水平。

这一变化打破2022年以来券业降薪趋势，引发市场广泛关注。

与以往头部券商主导高薪格局不同，本次薪酬跃升中，中小券商表现尤为突出。合并后的国联民生以97.23万元人均薪酬位居榜首，华宝证券（50.69万元）、国开证券（41.34万元）等亦跻身前六，而头部券商仅中信证券、国泰海通两家维持人均40万元以上水平。与此同时，中信建投等券商人均薪酬同比减少，券商薪酬有所分化。

21世纪经济报道记者采访获悉，券商薪酬上涨主要源于市场回暖带来的经纪业务提成激增。上半年券商经纪业务收入同比近乎翻倍，由于经纪业务人员在券商总人数中的占比约半数，其高弹性提成制度（部分中小券商提成比例达35%-40%）显著拉升券业平均薪酬。但受访券商人士认为，这种波动具有较强周期性，可持续性有限。

尽管短期薪酬数据亮眼，券商限薪政策仍将持续深化。央国企券商限薪300万元已经开启，其它员工薪酬按照职级梯度设置。证券行业整体薪酬管理仍将延续稳健审慎基调。

近日，以中信证券、国泰海通为代表的券商薪酬大幅上涨，引发市场关注。

记者根据Wind数据梳理发现，今年上半年券商薪酬的确提升明显。这是自2022年券业降薪以来，证券行业首次出现普遍涨薪。

从人均薪酬来看，涨幅较高。2025年上半年人均薪酬达到30.85万元，较去年同期（23.74万元）同比提升近三成。

30.85万元的人均薪酬为近十年以来第二高，仅次于2021年的人均32.55万元，与券商薪酬历史高峰2015年（47.66万元）仍存在较大差距。

需要注意的是，今年人均薪酬表现突出的券商中，头部券商占比并不高，反而是一些年内业绩提升显著的中小券商待遇更优。

今年上半年的人均薪酬“冠军”是，合并后首次披露薪酬数据的国联民生，达到了97.23万元，遥遥领先于其他证券公司。

值得一提的是，国联民生由国联证券与民生证券合并而来，从往年薪酬情况来看，国联证券属于上市券商中薪酬偏低者，民生证券相对较高，但并不像今年这样突出。

以2024年中报为例，民生证券人均薪酬29.33万元，不及中信证券（37.05万元）；国联证券更是只有18.26万元，排名30名开外。

另一个值得关注的数据是：今年上半年人均薪酬超40万元的券商共6家，其中头部券商仅有国泰海通（42.22万元）和中信证券（42.08万元）2家，其余券商为国联民生（97.23万元）、华宝证券（50.69万元）、国开证券（41.34万元）、平安证券（40.38万元）。

此外，浙商证券、中金公司、申万宏源、国信证券、国金证券、东兴证券、广发证券、国元证券、华泰证券、首创证券、中国银河、东吴证券、兴业证券、国投证券上半年人均薪酬也在30万元以上，2025年1—6月人均薪酬超30万元的券商达到20家。而在2024年同期，人均薪酬超30万元的只有国开证券、中信证券两家；2023年上半年人均薪酬超30万元的也只有13家。

需要注意的是，在券商薪酬整体大涨的同时，也有个别券商薪酬下降。

典型如头部券商中信建投，其今年上半年人均薪酬仅为23.93万元。2021—2024年同期分别为33.54万元、32.83万元、29.16万元、26.43万元。这意味着，中信建投上半年人均薪酬已经四年连降。

与此同时，长城证券、信达证券、财通证券、中原证券等多家券商年内薪酬也有所下降。

证券公司降薪是2022年以来的大趋势，为何今年上半年券商人均薪酬却明显提升？

21世纪经济报道记者采访获悉，核心原因在于：股市上涨，券商经纪业务收入大增，继而拉动人均薪酬提升。

在多数证券公司中，经纪业务条线人员数量远远大于其他业务条线，包括头部券商在内的诸多券商，经纪业务人员可占总人数的50%以上。这意味着，如果经纪业务人员收入普遍提升，将对券商平均薪酬产生较大影响。

据券商资深人士分析，广大一线经纪业务人员的薪酬发放有一大鲜明特点：工资由底薪和提成两部分构成，多数券商底薪低、提成高，且提成当月发放。

因此，若经纪业务收入明显提高，经纪业务人员的提成也会显著增加，薪酬上升会立刻体现。

受股市回暖影响，今年上半年券商经纪业务收入普遍大增。根据Wind数据（券商行业透视-主要财务数据），去年同期券商经纪业务平均收入为8.27亿元，今年上半年大幅增至14.55亿元，近乎翻倍。因此，上半年券商经纪业务人员提成普遍大增，加上该业务人员在券商总人数中占比很高，最终使得券商人均薪酬明显提升。

需要注意的是，经纪业务人员“靠天吃饭”，薪酬波动很大。在股市低迷阶段，即使是一线城市，月薪不足5000元的也大有人在。

“此轮券商薪酬增加大概率是经纪业务收入显著提升所致，可持续性有限，无需过度解读。”受访人士表示。

该人士同时提到，不同券商经纪业务人员的提成存在一定差异。一般而言，头部券商底薪高、提成低，提成比例一般在10%左右；中小券商则底薪低、提成高，有的券商提成可高达35%—40%。

提成比例高的券商，不同年份薪酬波动更大。由于经纪业务收入普遍提升，今年半年报显示的人均薪酬数据可能会相对更高。这也是今年人均收入较高的券商中，头部券商占比不高的一大原因。

与此同时，券商整体业绩的提升程度，也会对人均薪酬产生重要影响。典型如上半年薪酬第二高的华宝证券，今年1—6月人均薪酬高达50.69万元，而去年同期仅为24.53万元。

人均薪酬翻倍背后，是华宝证券显著提升的业绩与排名。去年上半年，其营业收入为6.09亿元，排在行业第65名；今年1—6月营业收入达10.22亿元，位列第58名，同比增幅高达67.82%。

上半年券商人均薪酬显著提升，但更多是受股市上涨、券商经纪业务收入增加带动，进而推动经纪业务人员提成大增所。限薪，尤其是高管限薪，仍然是当前券商薪酬管理的主要趋势。

“此前也有消息称，专业技术人员可以突破薪酬限制。但无论是专业技术人员的认定标准，还是‘原则’的具体定义，目前均未明确。”受访保代表示。