“黑马”赛力斯还在持续交上更亮眼的成绩单。

2025年上半年，赛力斯实现营业收入624.02亿元，在全球及中国车市普遍面临利润下滑的背景下，逆势实现归属于上市公司股东的净利润29.41亿元，同比增长81.03%。

（图源：赛力斯2025年半年报）

更值得关注的是其毛利率表现。上半年，赛力斯综合毛利率攀升至28.93%，同比提升约4.9个百分点，已经超过部分国内头部车企。

产品结构根本性的优化为赛力斯的业绩赋能。

问界M9和M8两款高端车型成为销量支柱，上半年合计交付近10万辆，占问界系列总销量的近七成，根据中汽数研的统计，今年上半年，问界M9销量约6万辆，稳居大型SUV销量榜首，M8则以3.5万辆在40万元级市场领先。高端车型的放量，不仅拉升了整体均价，也驱动赛力斯进入“规模与利润协同增长”的新阶段。

跑通高端化，有多难？

高端化曾是中国车企的集体焦虑与共同困境。早期探路者投入巨大，却始终难以突破价格与品牌天花板。“低价易、高端难”，几乎是行业铁律。

这也深刻反映曾经中国车企在品牌认知固化、核心技术缺失与供应链成本难以均衡的三重困局。尤其在一个长期被德系、日系豪华品牌定义价值的市场中，自主品牌想要实现溢价，堪称“虎口夺食”。

在这场高端突围战中，赛力斯展示了一条截然不同的路径：与其在别人定制的游戏规则中追赶，不如跳出战场，重新制定规则。

它没有沿袭传统车企依靠机械性能、奢华材质与品牌历史叙事的旧路径，而是以“传统豪华”+“科技豪华”的新豪华理念，重新诠释“豪华”的定义——不是对传统的亦步亦趋，而是以科技为内核的“新豪华”对“旧豪华”的系统性颠覆。

问界M9自上市以来，累计交付已突破22万辆，稳居50万级豪华车市场销冠，问界M8累计交付超7万辆，上市四个月即蝉联40万级销量冠军，其纯电版本更创下24小时大定破1万辆的销售纪录。

赛力斯的利润爆发，更多在于精准的产品矩阵设计，而不仅是行业性的风口红利。

在竞争最激烈的20-60万元新能源市场，赛力斯通过问界M5、M7、M8、M9四款车型，实现了对主流价格带的无缝覆盖。这不是简单的多车型策略，而是针对不同细分人群的精准打击：问界M5/M7切入都市中产的智能用车需求，问界M8面向家庭用户，问界M9则瞄准高端科技消费群体。

尤其问界M9和M8组成的“高端双子星”，成为利润结构的核心支撑。在高单价、高毛利的车型推动下，赛力斯实现了不同于行业“以价换量”的盈利路径。这反映出其产品定义能力已转化为定价能力。所谓“用户定义汽车”，最终定义的是盈利天花板。

在新科技的强势赋能与产品精准定位的双重驱动下，赛力斯实现了令人瞩目的利润爆发。数据是最直观的证明：根据乘联分会秘书长崔东树统计的数据，今年上半年，汽车行业利润率仅为4.8%，赛力斯的综合毛利率达到28.93%。

为什么其他挑战者难以复制赛力斯的路径？本质上，高端化所支撑的利润体系，并不仅仅依赖于产品定价的上探，更来自于品牌溢价所带来的服务兑现能力与生产端极致的成本控制。

车企提升利润往往围绕两条路径：开源与节流。高端化是最高效的“开源”——它能够在相同销量基础上显著拉升毛利；而“节流”，则是赛力斯正在系统推进的供应链重构与制造革命。

其核心举措之一，是推行被称为“厂中厂”的深度协同模式。赛力斯将传统的一级供应商从300家精简至100家，其中20家是世界级供应链。并引入包括宁德时代在内的核心供应商直接入驻超级工厂内部运营。这一模式不仅大幅降低了物流与仓储成本，更将电池从宁德时代基地运至重庆工厂的周期，从原本的1-2天压缩至“小时级”，实现了近乎“零库存”的敏捷供应。

高端盈利模型重构

从财务数据或可窥见，赛力斯利润的爆发式增长，背后实则是一场盈利模型重构：从追求“量”的规模型增长，转向了追求“质”的效益型输出。

尽管上半年销售费用同比上升，但在高端车型快速放量的背景下，规模效应开始强力对冲成本压力。

其第二季度净利润达到21.93亿元，同比增长56.09%，关键并不在于单纯压缩开支，而是营收与毛利的高速增长，显著摊薄了各项费用率。二季度，由于问界M8等新车型上市，销售费用则相应增长至62.8亿元。根据方正证券统计的一则数据，今年二季度，赛力斯的费用率合计为20.6%，同比和环比均下降了1.5个百分点。这反映了公司运营效率的提升。

单车盈利能力的提升则加速赛力斯盈利蜕变。方正证券统计的数据显示，上半年赛力斯的单车归母利润达到2.1万元，同比大幅增长44.4%，环比也提升24.4%。

这不仅推动赛力斯整体盈利跨过临界点，更印证赛力斯已经逐步跳出“越卖越亏”的行业困局，走向更健康、更可持续的财务模型。它阐明了一个现实：在新汽车竞争中，谁能够有效掌控费用率，谁才能真正掌握盈利的主动权。

真正体现盈利健康度的关键指标还有现金流。

上半年，赛力斯经营活动产生的现金流量净额高达144.37亿元，显著超过同期净利润，表明利润背后有真实的现金支撑。在仍普遍依赖融资的新能源车企中，稳定的现金流意味着已具备稳健的自我造血能力。

在财务费用上面，今年上半年赛力斯财务费用为-2.77亿元。负值的财务费用，通常意味着公司利息收入高于利息支出。要么现金储备极厚，要么资金管理能力超强，或者两者兼备。

现金流强劲，不仅意味着短期不缺钱，更为研发、渠道扩张和应对市场波动留出了充足空间。

最后形成盈利闭环的还是高研发投入下的技术变现。

今年上半年，赛力斯的研发投入同比增长154.9%，研发投入总额51.98亿元，这不仅体现出技术布局的坚决性，更意味着企业正将短期利润转化为长期的系统能力。

真正支撑这一投入逻辑的，是赛力斯自主研发的“赛力斯魔方技术平台”。该平台通过模块化架构和标准化接口，重构了传统造车的研发体系，实现了多车型同步开发和快速迭代，降低了单车型研发成本与周期。

放眼全球汽车产业，赛力斯的盈利逆袭正成为一个标志性样本：它折射出中国智能电动车产业的竞争逻辑，已从早期盲目追逐“销量规模”的攻城略地，转向追求“盈利、体系与可持续力”的精细化运营新阶段。

而这或许才是中国汽车工业真正走向成熟、参与全球顶层竞争的新起点。

本文仅供参考，不作为任何投资建议。