天味食品的业绩走势，在二季度止跌回升。

公司近期披露的半年报显示，当期公司实现营业收入13.91亿元，归母净利润1.9亿元，较去年同期小幅下滑。

而与一季度相比，公司二季度营收、净利润与毛利率等主要经营指标得到明显改善，其中归母净利润更是出现62.72%的增长。

值得注意的是，面对不断变化的消费市场，天味食品也在主动谋变，并通过组织变革、产品创新与渠道拓展来不断提升其整体竞争力。

加上今年新增的控股子公司加点滋味，天味食品此前线上渠道的短板也得到明显补齐。

相关数据显示，上半年公司线上销售收入便增长60.11%至4.07亿元，有效对冲了其他线下渠道市场竞争加剧所带来的下滑风险。

结合卖方给出的盈利预期，并考虑到下半年将步入传统旺季，天味食品经营业绩亦有望进一步提升，业绩拐点就此浮现。

二季度重归增长

作为一家复合调味料头部企业，天味食品产品数量众多，其中火锅调料、菜谱式调料构成了公司营收的主要来源。

在公司上半年总计13.91亿元的营收中，火锅调料、菜谱式调料营收分别达到4.28亿元、8.96亿元，合计占比达到95.2%。

所以，上述两项产品的销售能够稳住，天味食品的业绩就不会差。

而在今年一季度，受到春节前置经销商备货节奏、主动去库存的影响，天味食品的火锅调料、菜谱式调料的销售收入分别下降41%、12%，从而对公司整体业绩形成一定拖累。

不过，随着二季度以上因素的减弱，以及市场需求的逐步恢复、企业经营策略调整的见效，天味食品销售表现明显回暖。

当期，公司火锅调料、菜谱式调料销售同比增长29%、17.8%，这使得公司上半年火锅调料收入降幅迅速收窄，并帮助公司菜谱式调料业务营收增速由负转正，公司基本盘得到稳固发展。

天味食品的主要经营指标，也保持了类似的变动趋势。

相关数据显示，今年二季度，公司分别实现营收、归母净利润7.49亿元和1.15亿元，较去年同期增长21.93%、62.72%。

其中，相比于线下销售渠道，天味食品通过打造线上爆品与定制化的方式，线上销售收入迅速增长至4.07亿元，有效对冲了线下渠道销售的阶段性回落。

截至二季度末，天味食品共有3251个经销商，较一季度再增136家，各个区域均新增经销商，其中东部、西部两大主力市场增长最为明显，这也会为公司线下销售渠道的恢复带来更多帮助。

也正是受到二季度营收规模效应改善、整体产品结构优化的拉动，天味食品当期毛利率提升3.6个百分点至37%。

横向对比过往三年表现，今年上半年天味食品38.7%的毛利率虽然略有回落，但是依旧处于历史较高水平。

整体来看，公司上半年虽然受到了一定市场竞争加剧的影响，但是公司的基本盘、核心经营指标继续保持稳定。

主动谋变与平台化

消费市场，不会一成不变。

比如火锅底料市场，上半年需求便呈现出健康化、多元化和场景化等特点，口味也不再是只有传统的麻辣口味，而是呈现出酸菜、藤椒、贵州酸汤多种口味共存的需求格局。

上述背景下，也对相关企业的市场响应能力、产品创新与渠道拓展能力提出了更高要求，天味食品亦不例外。

为此，公司便在2024年“大区自主经营”试点基础上，将其相比向全国推广，以增强区域市场的经营活力与经销商的主观能动性。

产品创新方面，天味食品则主打“争鲜抢厚”系列，明确厚火锅产品定位并优化核心卖点，扩大消费人群覆盖，并推出鲜松茸、鲜番茄、鲜参老母鸡等为代表的不辣汤火锅汤料。

“突破传统风味研发逻辑，建立以‘场景适配+情感共鸣’为导向的线上爆品，如辣子鸡拓展零食、露营等多元化食用场景，咖喱酱解决传统产品溶解慢、煳锅等痛点。”天味食品半年报指出。

渠道升级方面，公司除了与京东、盒马、沃尔玛等构建大牌共生生态以外，还通过山姆的标杆化实践，成功进入高端渠道。

以上顺应市场趋势作出的及时调整，也为天味食品的长期发展提供了坚实基础。

另一方面，天味食品也在利用其上市公司的优势，通过外延并购的方式实现企业规模的提升，平台化发展成果初显。

继前期收购食萃食品，上半年再增控股子公司加点滋味，后者主要产品包括辣子鸡调料、避风塘调料。

根据尚普咨询市场地位认证，加点滋味的辣子鸡调料、避风塘调料均位居细分品类销量首位。

对于该子公司，天味食品半年报指出，在渠道策略上，公司线上充分整合内容电商资源；线下则重点深化与O2O生鲜平台的战略合作，与盒马、叮咚买菜、美团小象、朴朴超市等渠道共同打造场景化营销活动，加速布局线下渠道，有效提升了品牌渗透率与用户转化。

与食萃食品，加点滋味上半年营收也在1.3亿元左右，但是盈利能力则稍逊一筹。后续，随着其运营效率、市场竞争力的提升，亦有望为天味食品带来更多业绩增量。

半年报发布后，各家卖方给出的公司2025年利润预期值亦多数在6.2亿元以上，公司下半年盈利有望进一步提升。

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