导语：A级车市场救了“小鹏”。

8月19日，小鹏汽车（9868.HK）交出了2025年上半年的成绩单。表面上看，各项数据颇为亮眼：上半年汽车交付量飙升至约19.72万辆，较去年同期约5.2万辆增长了279%；总收入达到340.9亿元，相比去年同期的146.6亿元上升132.5% 。

但拆解数据后不难发现，销量增长主要来自去年8月推出的MONA M03，这款A级轿车已成为小鹏销量、业绩增长的核心驱动力之一。

在MONA M03之前，小鹏汽车主要对标中高端车型市场，鲜有低于15万元的车型。但由于销量始终低位徘徊，难以通过规模化量产提升利润，导致公司毛利率一直承压，亏损加剧。

而MONA M03的推出，意味着小鹏汽车开始通过“A级车”走量，先保住现金流，再发力中高端市场。实际上，很多新能源车企都在尝试这一打法，这也导致15万元以下纯电轿车市场竞争越发激烈。

01 脱胎“网约车”的MONA，贡献了超40%销量

从2024年至2025年上半年，小鹏汽车的销量结构发生了显著变化。

在2024年，小鹏汽车总交付量约为19万辆，而到了2025年上半年，交付量已接近20万辆大关。这一迅猛增长势头，主要得益于去年下半年推出的MONA M03等车型。

2024年8月，小鹏汽车推出MONA M03，这是小鹏汽车第七款智能电动汽车。据懂车帝最新数据显示，MONA M03累计销量已经超过15万辆。而今年上半年6个月的时间，MONA M03累计交付约8.64万辆，在19.72万辆的销量中，占比43.79%。

图源：懂车帝

小鹏汽车董事长、CEO何小鹏此前曾表示，希望MONA M03的月均销量能从1.5万辆提升至2万辆。

何小鹏希望提升销量的底气，可能来自“低价策略”。MONA M03发布时，曾表示售价在10—15万元，但懂车帝数据显示，经销商对MONA M03不同配置车型的最高报价为13.98万元，最低报价仅为11.98万元。

在MONA M03之前，比亚迪秦PLUS EV在10万—20万以内的纯电轿车市场保持销量领先，但懂车帝最新数据显示，秦PLUS EV近一年销量约13.84万辆，不敌MONA M03。

对比来看，MONA M03的不同车型报价都在15万元以内，但秦PLUS EV还有个别车型报价在15万元、17万元以上。对比来看，同样是紧凑型纯电动轿车，MONA M03的智能化配置和续航里程优于秦PLUS EV，而且价格更低，销量反超也就不足为奇了。

有意思的是，虽然MONA M03报价比较低，但何小鹏却有意“抬高”自家车型的“身份”。

今年3月份，何小鹏在一次公开发言中，将MONA M03和小米SU7对比，称“去年小米 su7 做到了一个奇迹，在 20 万+ 纯电动轿车里面做到了 NO.1，小鹏汽车 MONA M03 在 20 万以内的纯电轿车也一样是 NO.1”。

其实，MONA M03最初被认为是一款网约车，因为最早是网约车公司滴滴开始研发的。

滴滴在2021年便独立开发的定制车型D2，内部代号“达芬奇”。后因种种原因，该项目被小鹏汽车收购，双方建立了长期的战略合作关系。

此前，小鹏汽车联席总裁顾宏地曾表示，MONA将面向普通消费者（C端）和网约车队等运营车辆需求方（B端）销售。但去年8月小鹏汽车宣布，M03将不会推出网约车版本。据小鹏汽车内部人士表示，目前MONA M03的B端销量占比非常小。

02 上半年中高端车型月销量尚未破万

在MONA M03以11.98万元的起售价，“抢食”A级车市场份额的同时，小鹏汽车中高端车型的表现却不尽如人意。

去年9月至2025年3月，小鹏汽车陆续推出了新版X9、P7+，以及2025款G6、G9。

与MONA M03保持稳定的月销量不同，小鹏P7+的月销量从3月份的8545辆，一路下滑，到7月份销量仅有5609辆。

而X9、G6、G9也基本是从5月份之后开始出现销量下滑。

从7月份开始，小鹏汽车开始陆续推出新车，包括纯电家用SUV G7、30万级豪华智能轿跑全新小鹏P7以及首款鲲鹏超级电动车型小鹏X9（预计四季度），分别对标20万、30万、40万级别的纯电汽车市场。

值得注意的是，小鹏汽车此前在中高端车型市场的尝试，在同类车型的竞争中，业绩并不出彩。比如小鹏G9在入市后曾一度销量遇冷；P7+推出后，曾经的热销车型小鹏P7则逐渐退场，在7月份销量只有37辆，5月到7月已经连续3个月的月销量不足100辆。

其实，小鹏汽车在中高端车型的配置并不“吝啬”，但此前对车型配置的划分过于繁杂，这可能导致车主难以确定选择。目前来看，新款G7、P7+、G6、G9等分别只有3种车型配置，这或许能让车主更好选择下单。

但尽管如此，小鹏汽车在中高端车型上遭遇的竞争对手仍然很多，从国产品牌的小米、理想、蔚来，到特斯拉、奔驰、宝马等新旧国际品牌，小鹏汽车想要打破此前的销量困局并不容易。

至少从今年上半年的月销量数据来看，小鹏汽车的中高端车型中，尚未有月销破万的“战绩”。

03 亏损收窄，但仍未“止血”

在“中低配”的策略下，小鹏汽车上半年“增收止亏”的迹象比较明显。

2022 - 2024年，小鹏汽车的营收从268.55亿元提升至408.66亿元，但净利润却始终处于亏损状态，净亏损分别为91.39亿元、103.76亿元和57.9亿元。

进入2025年上半年，这一情况有所改善。小鹏汽车营收增长至340.9亿元，净亏损收窄至11.4亿元 。

这一变化显然是依靠MONA M03等车型的热销，扩大了销量规模，进而在采购、生产等环节的成本控制取得了一定成效，规模效应开始显现，使得毛利率有所提升，进而净亏损得以收窄。

2025年上半年，小鹏汽车整体毛利率为16.5%，相较2024年同期的13.5%有所上升；汽车毛利率也从2024年同期的6.0%提升至12.6% 。其中二季度汽车毛利率环比增加3.8个百分点，达到14.3%，公司毛利率上升至17.3%，创历史新高。

对比来看，截至2025年1季度，理想汽车的公司毛利率20.51%，汽车毛利率19.8%；蔚来分别为7.6%和10.2%；零跑汽车上半年毛利率为14.1%。

小鹏汽车的毛利率水平已经在“新势力”车企中跻身前列，直追理想汽车。但净利润何时“扭亏”仍不能确定，何小鹏尚未公开回应何时止亏，仅对未来销量表示乐观。

不过，在2025年上半年，小鹏汽车研发开支为41.9亿元，上年同期为28.2亿元，同比增长48.6% 。这表明小鹏汽车在销量增长的同时，对技术研发的投入仍然比较激进。

小鹏汽车并不想过度依赖A级车市场，这部分车型利润空间有限，长期来看，对公司盈利能力的提升存在一定制约，这是车企的共识。小鹏汽车仍希望提升产品附加值，打造自己的“专利护城河”。

未来，小鹏汽车能否在低端车型保持市场份额的同时，成功实现中高端车型的市场突破，将成为决定其在新能源汽车市场地位的关键因素。