文 | 杨万里

2025年8月18日，Huge Dental Limited（以下称“沪鸽口腔”）第二次向港交所递交招股书，继续冲刺港股IPO。

从闯关A股未果到转战港股，沪鸽口腔的IPO之路并不顺畅。在冲刺A股IPO时，该公司曾曝出代持股份、财务内控不规范等情形。上述历史问题在沪鸽口腔港股IPO过程中仍受到关注。

另外，在今年上半年营收净利下降背景下，沪鸽口腔进行大笔分红。此操作引起了争议，具体什么情况？

坎坷的IPO之路：曾曝出代持股份、财务内控不规范问题

沪鸽口腔的IPO之路比较坎坷。

据媒体报道，沪鸽口腔于2019年底尝试寻求A股科创板上市，却无果而终。

深交所官网显示，2021年12月份，沪鸽口腔闯关创业板。在冲刺IPO过程中，沪鸽口腔的代持股份、财务内控不规范问题被曝出。

2022年1月份，深交所对沪鸽口腔下发审核问询函。在资金流水核查事项中，深交所要求沪鸽口腔说明是否存在股份代持等问题。

2022年8月份，在更新的发行人及保荐机构回复意见，保荐人及申报会计师提到沪鸽口腔历史上曾存在代持股份的情形。

招股书中，沪鸽口腔披露了代持股份的细节：

2016年11月，沪鸽口腔进行第三次定向增发。本次股票发行包括原董事李军在内10名认购对象实际缴款认购，合计完成发行720万股，募集资金4320万元。

当时李军认购的238万股股份中，有176.50万股为其替他人代持，代持比例高达74.16%。被代持的人数有57人，包括实控人宋欣的朋友、子公司高管及公司员工等。

到2019年7月，上述代持关系均已解除。

值得一提的是，沪鸽口腔于2016年发布的《股票发行情况报告书》中，主办券商招商证券在文件中表示“本次股票发行不存在股权代持的情形”。

显然，沪鸽口腔保荐机构有关股权代持事实，前后披露并不一致。

在审核问询函中，深交所另一个提问的事项是财务内控事项。

深交所指出，沪鸽口腔存在业务员代收货款、第三方回款中大量个人回款等财务内控不规范的行为。

数据显示，2018年至2021年，沪鸽口腔第三方回款金额分别为2460.69 万元、2528.68万元、2863.05万元和2306.73万元，占当期销售商品、提供劳务收到的现金比例分别为9.63%、8.76%、10.55%和8.04%。第三方回款中存在较多个人回款的情形。个人主要为客户法人、董监高、股东、员工、医生等。

深交所要求沪鸽口腔逐条对照并说明是否存在财务内控不规范情形。

回复意见中提到，沪鸽口腔存在与关联方的资金拆借、利用个人账户对外收款的情形。

代持股份、财务内控不规范问题，影响了沪鸽口腔IPO进程。2022年8月份，沪鸽口腔撤回创业板IPO申请，深交所对其终止审核。

此后，沪鸽口腔将上市目的地转向港股。2025年2月18日，沪鸽口腔递交了港股招股书。因时间满6个月，于8月18日失效。近日，沪鸽口腔已更新港股招股书。

上半年营收净利下降，分红占此前两年利润总和的88%

沪鸽口腔是一家口腔材料公司，提供口腔临床类产品、口腔技工类产品及口腔数字化产品等。

据招股书介绍，中国口腔医疗器械市场的竞争格局的特点是激烈竞争，且市场高度分散。在高端细分市场，主导者为3M、GC及Dentsply Sirona等国际品牌。

面临竞争的沪鸽口腔，该公司经营业绩表现如何？

2022年至2024年，沪鸽口腔的收入分别约为2.8亿元、3.58亿元、3.99亿元，过去三年收入端整体保持增长态势；同期，净利润分别约为6403.3万元、8835.4万元、7656.9万元。其中，沪鸽口腔2024年净利润同比下降约13.33%，主要原因是所得税开支增加。

进入2025年，沪鸽口腔的营收净利增速双双为负。今年上半年，该公司实现营收约1.97亿元，同比下降3.9%；实现净利润2610万元，同比下降56.4%。

今年上半年，沪鸽口腔营收同比下降与口腔临床类产品销售量下降有关；净利润同比下降与订单减少以及行政开支增加等有关。

在上半年业绩下降背景下，沪鸽口腔进行了分红。沪鸽口腔于2025年1月16日宣派股息人民币约1.45亿元（扣除预扣税后）。

2023年和2024年，沪鸽口腔的净利润总和约为1.65亿元。按此计算，上述分红金额占上述两个会计年度净利润总和比重的87.88%。

招股书披露，宋欣及母亲秦立娟分别持有2112.78万股、931万股，持股占比分别为52.56%、23.16%。

有媒体称，宋欣和其母亲秦立娟为主要受益人，这两人合计获得分红超过1亿元。

据观察，沪鸽口腔的未来计划包括“升级及扩张日照工厂的生产线”和“印尼设厂”等。其中，日照工厂各生产线的预期资本开支（2026年至2030年）合计为1.055亿元，印尼工厂各生产线的预期资本开支（2027至2028年）合计为0.2亿元。

IPO前大手笔分红，沪鸽口腔此番操作，引发外界对其募资必要性的质疑。

后续，沪鸽口腔能否顺利通过港股IPO，我们将继续保持关注。