房地产、进出口贸易双轮失速，三木集团（000632.SZ）录得了近年来的首个半年度亏损。

业绩预告显示，今年上半年，三木集团净利润预计亏损1亿元至1.2亿元。而从2021年以来，该公司的净利润已经“四连降”，并在2023年由盈转亏。

除了业绩持续下滑，三木集团的大额对外担保，也引起了市场担忧。该公司累计对外担保金额已超过净资产的4倍，资产负债率也超过了80%。

昔日地产界“黄埔军校”正在被地产拖累

三木集团预计，今年上半年，该公司净利润将亏损1亿元至1.2亿元，而上年同期为盈利740.27万元，预计同比下降1450.86%至1721.03%；扣非净利润则亏损7700万元至9500万元，比上年同期下降1681.38%至2097.80%。

对于业绩下滑，三木集团解释，一方面是受房地产市场环境影响，该公司开发的房地产项目整体销售不及预期；另一方面是受国内外贸易环境影响，公司贸易业务量与去年同比明显下降，进而影响整体经营业绩，导致半年度亏损。

公开资料显示，三木集团是一家成立时间较长的房地产公司，前身是福州经济技术开发区建设总公司，成立于1984年10月。1992年12月改制为股份制企业，1996年11月在深交所上市。该公司是福州最早从事地产业务的企业之一，因培养出大批地产业务骨干，从而被称为福州地产界的“黄埔军校”。

2021年，通过实施公司股权、股票收购方案，福州开发区国有资产营运有限公司拿下该公司21.47%的股份，取得控制权，福州经济技术开发区财政局成为实际控制人。经过多年发展，三木集团逐渐形成了四个业务板块，包括进出口贸易、城市产业发展、经营性物业运营管理和创业投资等业务。其中，贸易品类主要为建筑材料和金属材料、化工产品、纸制品等，占该公司营业收入的9成左右。

不过，自2021年开始，三木集团的净利润就开始了“四连降”，2023年由盈转亏，净利润亏损3.19亿元，同比大幅下滑2245.64%。2024年，该公司亏损继续扩大，当年实现营业总收入104.81亿元，同比下降24.66%；净利润亏损5.31亿元，同比下滑66.59%。

连年亏损的主要原因，是受房地产业务的拖累，第一财经梳理发现，2023年至2024年，三木集团计提的房地产项目存货跌价准备金额合计达3.4亿元。另外，该公司经营净现金流为-3.93亿元，比2023年下滑了436.55%，减少3.2亿元。

担保总额超净资产的4倍

除了业绩亏损，市场对三木集团的高额担保，也产生了担忧。

公告显示，截至7月23日，三木集团担保合计金额41.66亿元，占公司最近一期经审计净资产的比例为409.57%。另外，截至今年一季度，三木集团的资产负债率已经超过80%，达到83.29%。

对外担保是企业财务预警中一个重要的监测指标，关系到企业的偿债能力和潜在的财务风险。在企业进行对外担保时，如果被担保方无法履行其债务责任，担保方就有义务代为清偿，这将直接影响担保方自身的财务状况和现金流。

在A股市场上，担保总额占净资产的比例超过100%的上市公司并不多。Wind数据显示，以2024年年报为准，仅有255家上市公司担保总额超过净资产的100%，以房地产企业为主。其中，45家上市公司的担保总额超过净资产的400%。

不过，三木集团的担保对象，主要是控股、全资子公司。公告显示，截至7月23日，三木集团及控股子公司对外担保余额为9000万元；母公司为全资子公司担保余额为31.3亿元；母公司为控股子公司担保余额为9.46亿元。

三木集团在公告中称，对全资子公司及控股子公司进行担保时，该公司作为控股股东，对全资、控股子公司的日常经营活动具有绝对控制权，财务风险处于可控范围之内，且具备良好的偿债能力，担保风险较小，不会对生产经营产生不利影响。对于向非全资子公司提供的担保，公司和其他股东将按权益比例提供担保或反担保，如其他股东无法按权益比例提供担保或提供相应的反担保，则将由非全资子公司提供反担保。

根据该公司披露，2025年的担保额度为56.97亿元，其中为资产负债率超过70%的全资、控股子公司等提供的计划担保额度为不超过49.07亿元，为资产负债率不超过70%的全资、控股子公司等提供的计划担保额度不超过7.9亿元，担保额度在同类担保对象间可以调剂使用。

尽管如此，金额巨大的担保，还是引起了市场担忧，而且子公司也为三木集团提供了不少担保。

根据披露，7月10日，该公司向平安银行福州分行申请不超过6000万元授信，授信期限为1年，由多个子公司提供担保。7月24日，该公司向福建海峡银行申请合计6亿元的授信额度，授信期限为5年，由多个子公司提供保证担保、抵押担保。这已是该公司7月的第3笔授信。